除了前員工經(jīng)銷商合作時間出現(xiàn)“兩個版本”，貴州南方乳業(yè)股份有限公司(下稱“南方乳業(yè)”)還有一家前員工經(jīng)銷商于2024年注銷，但在2025年9月首輪問詢回復的“報告期內注銷經(jīng)銷商”名單中未出現(xiàn)。

《大眾證券報》此前報道，宜賓繁榜商貿有限公司在問詢函回復中出現(xiàn)“2019年”“2021年”兩個合作起始年份，而工商信息顯示該公司成立于2021年6月，按照2019年計算，合作時間早于成立日期近兩年。

記者進一步核查發(fā)現(xiàn)，南方乳業(yè)早年披露的另一家前員工經(jīng)銷商貴陽霏禾商貿有限公司已于2024年3月注銷，該經(jīng)銷商注銷前的唯一股東與宜賓繁榜商貿有限公司的監(jiān)事同名同姓。

11家經(jīng)銷商報告期內注銷

作為區(qū)域性乳企，南方乳業(yè)在2020年整合了貴陽三聯(lián)乳業(yè)的乳業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)后組建而成，目前擁有“山花”“花都牧場”等品牌。

公司近年來業(yè)績增長平穩(wěn)，其核心優(yōu)勢在于對貴州市場的深度掌控，報告期內，省內收入占比均超過92%，2023年在貴州常溫及低溫乳制品市場的占有率達67.84%。

此番謀求北交所IPO，南方乳業(yè)計劃募集資金9.8億元。其中，4億元將投向威寧縣的奶牛養(yǎng)殖基地，提升自有奶源比例，有效保障公司未來長期穩(wěn)定的優(yōu)質奶源供應。另有4.8億元用于營銷網(wǎng)絡建設，以期拓展省外市場等。

在亮眼的市場份額和增長計劃背后，南方乳業(yè)對前員工設立的經(jīng)銷商信披存在“矛盾”“缺席”的情形，使得公司信披真實性、準確性、完整性引人關注。

經(jīng)銷模式是南方乳業(yè)的重要銷售渠道，收入占比約六成。然而，其經(jīng)銷商網(wǎng)絡中存在著一個特殊群體：由公司前員工設立的經(jīng)銷商。北交所對公司發(fā)出的第二輪審核問詢函顯示，報告期內這樣的經(jīng)銷商至少有19家。

這些由前員工設立的經(jīng)銷商在報告期內實現(xiàn)了顯著交易額。以南方乳業(yè)貴州省外重要客戶——宜賓繁榜商貿有限公司為例，該客戶2023年曾以951.7萬元的交易額位列公司貴州省外線下渠道第一大客戶。

本報此前以《南方乳業(yè)客戶合作時點信披“自相矛盾”》為題，報道了宜賓繁榜商貿有限公司合作時間與工商信息存在矛盾，南方乳業(yè)聲稱的合作時間，比這家客戶的成立時間早了近兩年。更令人困惑的是，同一份問詢函回復中，這家公司的開始合作時間竟出現(xiàn)了“2019年”和“2021年”兩個版本。而這家公司由南方乳業(yè)前員工李剛參與設立。

除了上述經(jīng)銷商合作時點信披“自相矛盾”，南方乳業(yè)還有若干家經(jīng)銷商已在報告期內注銷。在一輪問詢中，北交所關注到南方乳業(yè)報告期內注銷、前員工經(jīng)銷商情況，要求公司說明報告期內注銷、董監(jiān)高親屬、前員工經(jīng)銷商基本情況(數(shù)量、銷售金額及占比、毛利率、注銷原因，及與公司關聯(lián)方、其他客戶、供應商之間是否存在異常資金往來)。

南方乳業(yè)回復稱：“報告期內，公司注銷經(jīng)銷商合計數(shù)量為11家，金額分別為1651.28萬元、29.80萬元和0.62萬元，占經(jīng)銷商收入比例較低，分別為1.62%、0.03%和0.00%，毛利率分別為29.43%、21.57%和26.97%，無異常情形。上述經(jīng)銷商與公司終止合作、選擇注銷主要系根據(jù)自身經(jīng)營情況選擇，系正常商業(yè)行為，與公司不存在關聯(lián)關系。”

公司還披露了報告期內注銷的11家經(jīng)銷商基本情況(見圖一)。

一前員工經(jīng)銷商2024年注銷

查詢發(fā)現(xiàn)，南方乳業(yè)早年披露的前員工設立的經(jīng)銷商之一——貴陽霏禾商貿有限公司已于2024年注銷，南方乳業(yè)首輪回復中未提及。

南方乳業(yè)2023年12月披露的問詢函回復涉及“前員工設立的經(jīng)銷商”(見圖二)，其中，前員工劉榮涉及的經(jīng)銷商貴陽霏禾商貿有限公司，由李倩100%持股。

企查查查詢到的工商信息顯示，貴陽霏禾商貿有限公司成立于2022年4月，法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理為李倩，注冊資本為50萬元，企業(yè)當前經(jīng)營狀態(tài)為注銷。

根據(jù)審核規(guī)則，報告期后至招股文件簽署日發(fā)生的重大事項，應在“期后事項”或更新招股書中補充說明。但南方乳業(yè)在2025年披露的招股書(簽署日為2025年6月21日)中并未提及貴陽霏禾商貿有限公司的注銷情形，而該經(jīng)銷商是否屬于同一控制人更換主體注銷的經(jīng)銷商不得而知。

更引人關注的是，李倩控制的宜賓市翠屏區(qū)黔盛食品經(jīng)營部，登記經(jīng)營場所與南方乳業(yè)前員工李剛曾控股的宜賓繁榜商貿有限公司相同，兩家企業(yè)的企業(yè)年報還都曾登記使用過同一手機號碼，而且后者企業(yè)登記的一個主要人員也叫李倩。這種高度的重合性，讓人不得不關注兩家經(jīng)銷商之間的關系。

此前本報報道指出，企查查查詢到的工商信息顯示，宜賓繁榜商貿有限公司成立于2021年6月1日，法定代表人羅忠華，注冊資本100萬元，注冊地址位于四川省宜賓市翠屏區(qū)菜壩鎮(zhèn)紅旗村六社92號，經(jīng)營范圍涵蓋食品互聯(lián)網(wǎng)銷售、農副產(chǎn)品銷售等。南方乳業(yè)前員工李剛曾持股宜賓繁榜商貿有限公司并擔任執(zhí)行董事及經(jīng)理職務，而該企業(yè)目前的監(jiān)事亦名為李倩。

李倩還經(jīng)營的宜賓市翠屏區(qū)黔盛食品經(jīng)營部，經(jīng)營場所也位于宜賓市翠屏區(qū)菜壩鎮(zhèn)紅旗村六社92號。該經(jīng)營部成立于2021年12月，資金數(shù)額為10萬元，經(jīng)營范圍包含食品互聯(lián)網(wǎng)銷售(僅銷售預包裝食品)、農副產(chǎn)品銷售等。

不僅登記經(jīng)營場所相同，宜賓市翠屏區(qū)黔盛食品經(jīng)營部與宜賓繁榜商貿有限公司還曾在企業(yè)年報中使用過同一手機號——17716642288。查詢后發(fā)現(xiàn)，該手機號歸屬人為李剛。

值得一提的是，報告期內南方乳業(yè)存在采購儲存設備、陳列物免費投放給部分經(jīng)銷商，或經(jīng)銷商自行配置相關設備后沖減應收賬款的情況。

研發(fā)費用準確性引關注

此外，公司的研發(fā)活動管理、研發(fā)費用準確性也引人關注。

例如，公司的董事、總工程師劉麗華，其全部薪酬均計入了研發(fā)費用;2024年，37名兼職人員的研發(fā)薪酬占比超過九成。

數(shù)據(jù)顯示，南方乳業(yè)報告期各期研發(fā)費用分別為900.01萬元、1166.58萬元、1216.81萬元和575.99萬元，最近三年平均值為1094.47萬元。2024年研發(fā)費用中職工薪酬、材料費占比為44.40%和42.71%。

研發(fā)工時核算方面，公司報告期各期研發(fā)人員40余人，其中全職7人、兼職30余人。劉麗華為公司董事、總工程師，其薪酬全部計入研發(fā)費用。2024年，37名兼職研發(fā)人員研發(fā)薪酬占比超過90%。

更關鍵的是，支撐這些費用歸集的研發(fā)工時記錄顯得粗疏。研發(fā)工時記錄方面，南方乳業(yè)無研發(fā)工時系統(tǒng)，研發(fā)人員每月填寫工作日志，并據(jù)此統(tǒng)計工時。根據(jù)保薦機構核查工作底稿，工作日志未顯示填報、審批時間，兼職研發(fā)人員工作日志不全，無全職研發(fā)人員工作日志，部分研發(fā)項目立項文件未列明研發(fā)人員名單。

研發(fā)人員變動方面，2023年因生產(chǎn)需要將13名研發(fā)人員調整為非研發(fā)人員，并新招聘14人從事研發(fā)工作;2024年研發(fā)人員新入職19人、離職20人;2025年5名非研發(fā)人員轉為研發(fā)人員等。

供應鏈系統(tǒng)未區(qū)分材料領用用途，庫管人員主要根據(jù)當月研發(fā)領料單匯總統(tǒng)計，然后交由財務確認研發(fā)費用。保薦機構核查工作底稿中未見研發(fā)材料領料單。

那么，報告期內劉麗華是否從事非研發(fā)工作，薪酬全額計入研發(fā)費用是否合理?報告期內兼職人員研發(fā)薪酬占比較高的合理性如何?薪酬分配是否準確，兼職人員工時記錄能否支撐費用歸集?研發(fā)費用真實、準確性如何保證?

宜賓繁榜商貿有限公司監(jiān)事和宜賓市翠屏區(qū)黔盛食品經(jīng)營部經(jīng)營者李倩，與貴陽霏禾商貿有限公司唯一股東李倩，究竟是否為同一人?公司前員工李剛與上述李倩是否存在關聯(lián)關系?宜賓市翠屏區(qū)黔盛食品經(jīng)營部又是否為南方乳業(yè)的經(jīng)銷商?

首輪問詢回復的“報告期內注銷經(jīng)銷商”中，為何未出現(xiàn)2024年注銷的貴陽霏禾商貿有限公司?

報告期內前員工、關聯(lián)方經(jīng)銷商銷售定價、毛利率、信用政策較其他經(jīng)銷商是否異常?前員工、關聯(lián)方經(jīng)銷商及其關鍵人員與發(fā)行人及其他關聯(lián)方、其他客戶、供應商之間是否存在異常資金往來?

就上述相關疑問，《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者此前通過電郵發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未收到公司回復。記者 何玉曉

圖一：報告期內注銷經(jīng)銷商基本情況(首輪問詢回復)

圖二：前員工設立的經(jīng)銷商(2023年12月審核問詢函回復)