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    快速發(fā)展下的創(chuàng)新成色引關(guān)注 孕嬰世界實(shí)控人與大客戶(hù)深度交集:曾共同投資孕嬰企業(yè)

    近日,擬北交所上市的母嬰連鎖企業(yè)成都孕嬰世界股份有限公司(下稱(chēng)“孕嬰世界”)發(fā)布了投資公告,表示為進(jìn)一步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng),將在沈陽(yáng)、西安設(shè)立子公司,主要從事母嬰商品批發(fā)銷(xiāo)售。

    《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到,孕嬰世界招股書(shū)對(duì)前五大客戶(hù)中的非關(guān)聯(lián)方(含比照關(guān)聯(lián)方,下同)個(gè)人客戶(hù)并未披露全名,而且其中一名個(gè)人大客戶(hù)的配偶,曾與公司實(shí)控人等共同投資過(guò)孕嬰企業(yè)。公司實(shí)控人與部分大客戶(hù)等人士共同投資孕嬰企業(yè)的原因,以及實(shí)控人與這些合作者究竟有怎樣的關(guān)系或交集,不免令人關(guān)注。

    此外,公司上述個(gè)人大客戶(hù)及2024年的新晉個(gè)人大客戶(hù),可能是孕嬰世界帶店加盟為主的連鎖拓展方式的典型成果,結(jié)合近年研發(fā)投入占比整體下降且不足0.6%、最近一年研發(fā)費(fèi)用不到440萬(wàn)元,也令人關(guān)注近年成長(zhǎng)較迅速的公司創(chuàng)新成色。

    招股書(shū)模糊披露部分大客戶(hù)姓名

    孕嬰世界的主業(yè)為母嬰商品銷(xiāo)售以及為上游品牌供應(yīng)商、下游加盟商提供服務(wù)。2022—2024年,公司來(lái)自加盟商的母嬰商品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)收入比例均超過(guò)72%,而公司加盟連鎖拓展方式以帶店加盟為主。

    招股書(shū)披露的報(bào)告期內(nèi),2022—2024年前五大客戶(hù)中,除了飛鶴乳業(yè),其余均為加盟商客戶(hù)。

    孕嬰世界招股書(shū)披露的加盟商客戶(hù)均為個(gè)人,但除了實(shí)控人家族成員周春利、羅張紅及實(shí)控人之子王偉鑒為全名披露,其余姓名均模糊披露——三年里均躋身前五大客戶(hù)的王*蓮,最近兩年為前五大客戶(hù)的蔡*強(qiáng),還有2024年新晉大客戶(hù)李*。

    對(duì)比2023年掛牌新三板的孕嬰世界在公轉(zhuǎn)書(shū)及2023年、2024年年報(bào)中,對(duì)于前五大客戶(hù)均全名披露,王*蓮為王玉蓮,蔡*強(qiáng)為蔡富強(qiáng)。

    作為母嬰連鎖擬上市企業(yè),孕嬰世界在新三板的信披中披露了大客戶(hù)全名,IPO招股書(shū)卻采用模糊披露的方式有點(diǎn)令人費(fèi)解。

    北交所也對(duì)此表示了關(guān)注,譬如要求公司說(shuō)明是否應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)信披豁免,豁免披露范圍又是否符合相關(guān)規(guī)定等。公司對(duì)此稱(chēng),“針對(duì)主要客戶(hù)姓名信息,公司已按照信息披露相關(guān)要求在《招股說(shuō)明書(shū)》及本次發(fā)行上市其他申請(qǐng)文件中進(jìn)行了補(bǔ)充披露”。

    公司還表示,針對(duì)公司或公司主要客戶(hù)、供應(yīng)商的商業(yè)秘密及商業(yè)敏感信息,依據(jù)相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)信披豁免,申請(qǐng)豁免披露的信息為公司或公司主要客戶(hù)、供應(yīng)商的商業(yè)秘密及商業(yè)敏感信息,認(rèn)定理由及依據(jù)充分,符合相關(guān)規(guī)定,不會(huì)對(duì)投資者作出價(jià)值判斷及投資決策構(gòu)成重大障礙。

    王玉蓮系標(biāo)桿性加盟商客戶(hù)

    被招股書(shū)模糊披露為王*蓮的王玉蓮,絕非公司一般大客戶(hù)。王玉蓮在2022年至2024年始終是公司最大的非關(guān)聯(lián)方加盟商客戶(hù)。公司掛牌新三板的公轉(zhuǎn)書(shū)同樣顯示,王玉蓮也是公司2021年最大的非關(guān)聯(lián)方加盟商客戶(hù)。

    2021年,王玉蓮為公司第四大客戶(hù),公司向其銷(xiāo)售1380.72萬(wàn)元。此次報(bào)告期內(nèi)的2022年,王玉蓮以1332.18萬(wàn)元繼續(xù)位列公司第四大客戶(hù);2023年和2024年,王玉蓮再進(jìn)一步,躍居公司第二大客戶(hù),銷(xiāo)售金額分別達(dá)到1440.86萬(wàn)元、1570.66萬(wàn)元。尤其是2024年,王玉蓮已成為公司最大的加盟商客戶(hù)。

    王玉蓮堪稱(chēng)孕嬰世界近年成長(zhǎng)路上的標(biāo)桿性加盟商大客戶(hù)。2022—2024年,王玉蓮始終是公司為數(shù)不多的銷(xiāo)售金額1000萬(wàn)元以上加盟商客戶(hù)之一,例如2022年和2023年公司這樣的大客戶(hù)僅有7名。2021年雖然公司沒(méi)有相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)披露,以當(dāng)年5.66億元營(yíng)收和對(duì)王玉蓮超過(guò)1380萬(wàn)元的銷(xiāo)售金額來(lái)看,王玉蓮勢(shì)必也是公司屈指可數(shù)的頂級(jí)大客戶(hù)之一。

    孕嬰世界對(duì)王玉蓮有多次濃墨重彩的宣傳。例如,公司官網(wǎng)2022年2月發(fā)布的《孕嬰世界人——與你同在,與未來(lái)同行》中,稱(chēng)王玉蓮2003年成為母嬰人,是“孕嬰世界(新都)總經(jīng)理”,“現(xiàn)有門(mén)店25家店”(見(jiàn)圖一)。

    公司官網(wǎng)對(duì)王玉蓮更有單獨(dú)宣傳文章——2022年1月發(fā)布的《本期封面人物|王玉蓮》一文顯示,“作為孕嬰世界新都區(qū)域負(fù)責(zé)人,王玉蓮在母嬰行業(yè)已經(jīng)浮沉了18年了,……就開(kāi)了第一家店(貓市巷),而這家二十平米的店裝不下這位野心家的目標(biāo)。”該文顯示,王玉蓮早“在(20)05年的一場(chǎng)訂貨會(huì)結(jié)識(shí)了江總(即孕嬰世界實(shí)控人江大兵)”。

    通過(guò)企查查查詢(xún)的工商信息顯示,王玉蓮任監(jiān)事的成都市歐力優(yōu)母嬰用品有限公司成立于2015年9月,位于新都街道貓市巷,唯一股東為曾志,2024年企業(yè)年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)為6人。

    王玉蓮的合作伙伴曾志,則是15家位于成都市新都區(qū)的孕嬰用品相關(guān)個(gè)體工商戶(hù)經(jīng)營(yíng)者,例如2016年9月成立的新都區(qū)三河玉蓮母嬰用品店、2010年3月成立的新都區(qū)第一站母嬰生活館。尤其是2004年11月成立的新都區(qū)新都鎮(zhèn)嬰之谷婦嬰百貨店(經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所在新都街道貓市巷),與孕嬰世界對(duì)王玉蓮的宣傳文章中,顯示其在母嬰行業(yè)浮沉18年、開(kāi)的第一家店在貓市巷基本對(duì)應(yīng)。

    實(shí)控人聯(lián)合王玉蓮配偶等

    曾投資設(shè)立孕嬰企業(yè)

    值得一提的是,曾志系王玉蓮的丈夫,且與孕嬰世界實(shí)控人江大兵也交集匪淺。

    2015年11月,寧波天喜易和投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱(chēng)“寧波天喜易和”)成立,曾志是13名合伙人之一,出資比例7.24%。

    孕嬰世界實(shí)控人江大兵不僅也是寧波天喜易和的合伙人,更是執(zhí)行事務(wù)合伙人(即實(shí)控人)。而且,寧波天喜易和的合伙人還包括江大兵配偶王瓊(出資比例超過(guò)50%)、江大兵之子王偉鑒(出資比例4.29%)。

    不止于此,寧波天喜易和的合伙人中,孕嬰世界實(shí)控人江大兵的家族成員和孕嬰世界高管親屬赫然在列——江大兵兄弟的子女羅平芳(出資比例為2.81%),江大兵配偶的兄弟的配偶周燕(出資比例2.80%),孕嬰世界董事暨總經(jīng)理唐海斌的姐妹唐雪芹(出資比例1.64%)。三人均是孕嬰世界加盟商客戶(hù)。

    寧波天喜易和合伙人還有羅邦新、羅金城、余春花、羅舒、朱銀昌和付勇等,這些合伙人全部為母嬰行業(yè)從業(yè)者。

    尤其是主要經(jīng)營(yíng)地在四川雅安的朱銀昌,他是孕嬰世界2021年的前五大客戶(hù),銷(xiāo)售金額超過(guò)1330萬(wàn)元,2022年、2024年公司向其銷(xiāo)售金額也超過(guò)1000萬(wàn)元。朱銀昌系公司長(zhǎng)期的頂級(jí)大客戶(hù)之一,譬如2022年與王玉蓮一樣,也是公司銷(xiāo)售金額逾1000萬(wàn)元的7名加盟商客戶(hù)之一。

    寧波天喜易和成立后,旋即投資設(shè)立了四川天喜易和孕嬰用品有限公司(下稱(chēng)“四川天喜易和),寧波天喜易和持股39.98%、江大兵持股14%。江大兵、唐海斌分別擔(dān)任四川天喜易和的執(zhí)行董事、經(jīng)理。

    而江大兵兄弟的子女羅傳平和羅傳玉分別持股5.73%、4.85%的寧波東林永祥投資合伙企業(yè)(有限合伙)(2015年11月成立、2020年6月注銷(xiāo),江大兵為執(zhí)行事務(wù)合伙人),則持有四川天喜易和25.85%股權(quán)。

    與江大兵曾有合作的向啟瓊也與江大兵成立寧波天盛萬(wàn)新投資合伙企業(yè)(有限合伙)(江大兵為執(zhí)行事務(wù)合伙人,向啟瓊出資99.99%)并持股14.17%。

    此外,唐海斌及孕嬰世界另一位高管杜睿智,與向啟瓊、江大兵共同出資設(shè)立的寧波博云長(zhǎng)林投資合伙企業(yè)(有限合伙),持有四川天喜易和3%股權(quán)。

    企查查還顯示,四川天喜易和在2015年成立時(shí)獲得過(guò)一家私募基金的天使輪投資。

    注冊(cè)資金1億元的四川天喜易和陸續(xù)成立了雅安天喜易和孕嬰用品有限公司等等22家分公司,主要分布在四川,還有寧波、重慶、湖北等地。不過(guò),這家2015年12月成立、經(jīng)營(yíng)范圍包括商品批發(fā)與零售的企業(yè)在2019年6月注銷(xiāo),一年后,寧波天喜易和也注銷(xiāo)。

    那么,孕嬰世界實(shí)控人及其配偶、兒子為何與部分大客戶(hù)合作投資孕嬰用品企業(yè)?公司及實(shí)控人與這些大客戶(hù)是否存在正常業(yè)務(wù)往來(lái)之外的特殊交集?實(shí)控人等與王玉蓮(公司曾披露自然人加盟商客戶(hù)系以家庭為單位經(jīng)營(yíng),因此將曾志投資合理視同其配偶王玉蓮?fù)顿Y)、朱銀昌這樣的大客戶(hù)共同投資孕嬰用品企業(yè),是否存在對(duì)他們的特殊支持、政策乃至利益捆綁、交換?從上述情形來(lái)看,公司認(rèn)為對(duì)大客戶(hù)的信披真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性以及相關(guān)交易的公允性能否令外界信服?

    快速發(fā)展背后的創(chuàng)新成色究竟幾何

    2016年12月成立的孕嬰世界,營(yíng)收從2021年的5.66億元增長(zhǎng)到2024年的10.02億元,王玉蓮、朱銀昌這樣的客戶(hù)不斷加盟可能功不可沒(méi)。

    王玉蓮在加盟孕嬰世界前,已多年從事母嬰行業(yè)且成效斐然。孕嬰世界上述對(duì)王玉蓮的宣傳文章稱(chēng)(見(jiàn)圖二),“經(jīng)過(guò)了4年的發(fā)展,王玉蓮的生意已經(jīng)初具規(guī)模,2007年決定正式更名為【第一站baby 1st】”。

    “一開(kāi)始我就沖著開(kāi)很多店去的,我付出了200%的精力收獲了今天的新都第一”。

    而“【第一站】的門(mén)頭,王玉蓮一直用到了2019年”,她“最終在2020年開(kāi)始全面更換為孕嬰世界門(mén)頭形象”。

    孕嬰世界官網(wǎng)2022年對(duì)朱銀昌也有專(zhuān)門(mén)宣傳文章:“第一家店我還記得是在2007年8月5日,在雅安開(kāi)起來(lái)的,慢慢開(kāi)起來(lái)了,(20)08年開(kāi)了第二家店”,而“今天在雅安區(qū)域,朱銀昌有著41家門(mén)店,服務(wù)雅安地區(qū)10萬(wàn)+新生家庭,年銷(xiāo)售超千萬(wàn),有著漂亮的成績(jī)。”同時(shí),孕嬰世界官網(wǎng)另一篇文章中稱(chēng)朱銀昌為“孕嬰世界(雅安)總經(jīng)理”(見(jiàn)圖三)。

    孕嬰世界稱(chēng),公司加盟連鎖拓展方式以帶店加盟為主,帶店加盟指“母嬰門(mén)店經(jīng)營(yíng)者將其已投入運(yùn)營(yíng)的實(shí)體門(mén)店, 經(jīng)特許經(jīng)營(yíng)授權(quán)后加盟,成為加盟商的合作模式。”

    “報(bào)告期內(nèi),公司主要以數(shù)智化賦能帶店加盟客戶(hù)方式進(jìn)行加盟連鎖區(qū)域及規(guī)模的拓展, 新增加盟商多為精選的縣級(jí)(區(qū)、縣級(jí)市)乃至地市級(jí)具備行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)積累及消費(fèi)者基礎(chǔ)的母嬰連鎖門(mén)店經(jīng)營(yíng)者,其在目前激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及公司數(shù)智化創(chuàng)新型母嬰連鎖模式的品牌影響力與賦能效果吸引下,帶店加盟公司。”公司表示,近年來(lái)“把握行業(yè)整合發(fā)展機(jī)遇,通過(guò)數(shù)智化賦能帶店加盟客戶(hù)的方式,穩(wěn)步擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)區(qū)域,在深耕西南區(qū)域的同時(shí),成功開(kāi)拓華中及華東市場(chǎng),并積極布局西北等市場(chǎng),逐步走向全國(guó)。”

    值得一提的是,招股書(shū)披露的2024年的第五大客戶(hù)李*為新增大客戶(hù)。公司對(duì)第一輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù)中,提及2024年前五大加盟商中,李慧的終端銷(xiāo)售數(shù)量高達(dá)8.92萬(wàn)件,結(jié)合可見(jiàn)其應(yīng)為當(dāng)年第五大客戶(hù)李*。

    而企查查查詢(xún)的工商信息顯示,2011年成立的湖北寶寶康商貿(mào)有限公司(下稱(chēng)“湖北寶寶康”)經(jīng)營(yíng)范圍包括母嬰商品,其持股50%股東、法定代表人、執(zhí)行董事和經(jīng)理名叫李慧,目前湖北寶寶康的分支機(jī)構(gòu)多達(dá)46個(gè)。

    公開(kāi)信息顯示,湖北寶寶康早在2016年便曾被稱(chēng)為湖北最強(qiáng)母嬰連鎖,彼時(shí)有30余家門(mén)店。

    今年2月,黃石市勞動(dòng)就業(yè)管理局官方微信公眾號(hào)“黃石就業(yè)”發(fā)布過(guò)“湖北寶寶康商貿(mào)(孕嬰世界連鎖)”的招聘信息,稱(chēng)湖北寶寶康“從事孕嬰童產(chǎn)品銷(xiāo)售和服務(wù)”,高峰時(shí)有40多家自營(yíng)門(mén)店,目前擁有10余家連鎖門(mén)店,“于2023年全線升級(jí)(為)孕嬰世界連鎖”。

    北交所是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,對(duì)創(chuàng)新尤其是科技創(chuàng)新同樣看重。孕嬰世界2021—2024年研發(fā)費(fèi)用分別為268.99萬(wàn)元、321.86萬(wàn)元、418.80萬(wàn)元和438.99萬(wàn)元,研發(fā)投入占比分別為0.46%、0.53%、0.60%和0.44%,研發(fā)投入占比始終不超過(guò)0.60%且整體下降。

    結(jié)合王玉蓮、朱銀昌、李慧等大加盟商情況來(lái)看,近年成長(zhǎng)迅速的背后,公司所稱(chēng)的數(shù)智化創(chuàng)新型母嬰連鎖模式的創(chuàng)新性成色究竟幾何,公司發(fā)展是否更多依靠“拉”各地優(yōu)質(zhì)母嬰企業(yè)加盟,同樣令人關(guān)注。

    此前,就公司與部分大客戶(hù)合作投資設(shè)立母嬰相關(guān)企業(yè)相關(guān)疑問(wèn),《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者曾致電并通過(guò)電郵致函公司,截至發(fā)稿時(shí)未收到公司回復(fù)。就實(shí)控人家族客戶(hù)等其它情形,本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。記者 陳剛

    圖一:孕嬰世界官網(wǎng)王玉蓮相關(guān)文章截圖

    圖二:孕嬰世界官網(wǎng)王玉蓮專(zhuān)門(mén)文章截圖

    圖三:孕嬰世界官網(wǎng)朱銀昌相關(guān)文章截圖


    編輯:newshoo
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