主業為母嬰商品銷售以及為上游品牌供應商、下游加盟商提供服務的成都孕嬰世界股份有限公司(下稱“孕嬰世界”)，親屬為公司客戶的部分員工相關信披仍有值得注意之處。

此前，《大眾證券報》報道指出，曾擔任公司監事的員工馬世海的子女謝明杰是公司客戶，而馬世海在報告期內也曾登記為多家位于成都的孕嬰用品個體工商戶經營者，但孕嬰世界招股書對馬世海是多家成都孕嬰用品門店經營者只字未提。記者還注意到，孕嬰世界還有兩名員工的親屬是公司客戶，其本人在報告期內同樣曾是孕嬰用品門店的登記經營者，公司對此同樣未作任何披露。

事實上，2023年10月掛牌新三板的孕嬰世界，在2023年9月披露的公開轉讓說明書(下稱“公轉書”)中，未披露上述一名員工的母親是公司客戶，此次北交所IPO招股書(2025年6月25日披露)中，該員工親屬出現在公司比照關聯方名單中，且2022年、2023年與公司存在業務往來。公司2023年、2024年年報也未進行相應披露，但在招股書披露前不久進行了更正。

多位員工親屬是公司優質客戶

在孕嬰世界加盟商客戶中，存在諸多實控人家族成員及高管或員工親屬，梳理招股書可見兩者合計達到20名。

招股書披露，公司的高管或員工親屬客戶有7名——唐雪芹為公司董事、總經理唐海斌的姐妹，謝明杰是公司員工暨原監事馬世海的子女，李夢莉為公司員工石建洪的配偶，牛常常系公司員工杜麗娟的配偶，萬根花系公司員工胡麗娟的母親，傅云是公司員工焦志華的配偶，朱攀水為公司員工朱軒懿的父親。

這些高管或員工親屬客戶與公司業務往來的金額高低不一，其中李夢莉逐漸成為公司頭部客戶之一。2022—2024年，包括母嬰商品、客戶經營服務在內，孕嬰世界向李夢莉的銷售金額分別達到457.26萬元、472.76萬元和619.62萬元，逐年增長。2023年、2024年，公司對謝明杰的銷售金額同樣均超過了400萬元。

公司對第一輪問詢的回復顯示，2024年有339個加盟商，其中只對48個加盟商的銷售金額高于500萬元;2023年的280個加盟商中，只對26個加盟商的銷售金額高于500萬元，對59個加盟商的銷售金額在200—500萬元區間;2022年的280個加盟商中，對26個加盟商的銷售金額高于500萬元，對55個加盟商的銷售金額在200—500萬元區間。

牛常常、朱攀水也是公司較重要的加盟商客戶。牛常常向公司采購金額從2022年的216多萬元增加至2024年的近306萬元。朱攀水由于其子女朱軒懿2024年入職公司，因此招股書將其2022年、2023年作為非比照關聯方而未披露，但2024年公司向其銷售金額為274.40萬元，是公司當年銷售金額在200—500萬元的98名加盟商客戶之一。

孕嬰世界對唐雪芹、萬根花的銷售金額較少，對前者的銷售金額從2022年的113萬多元增加到2024年的近187萬元，對后者2022年至2023年的銷售金額在73—133萬元區間。公司對傅云的銷售金額很低，最高的2024年也不足4萬元。

員工杜麗娟曾同時為孕嬰用品經營者

牛常常、萬根花都是公司員工杜麗娟的親屬，而杜麗娟有值得注意之處。

孕嬰世界并未具體披露杜麗娟在公司的職務和任職何地。通過企查查查詢到的工商信息顯示，杜麗娟為2019年3月成立的公司全資子公司貴州天喜易和母嬰用品有限公司經理，該子公司位于貴陽。

招股書披露，該子公司負責公司在貴州地區的銷售業務，主要從事母嬰商品批發銷售，最近一年及一期末總資產、凈資產分別為2761.53萬元、625.38萬元，最近一年及一期凈利潤為703.04萬元。

工商信息還顯示，2014年6月成立、2018年6月注銷的貴州大創托商貿有限公司也位于貴陽市，該企業存續期間，牛常常、杜麗娟分別持股50%，牛常常擔任執行董事、總經理，杜麗娟為監事(見圖一)，該企業經營范圍包括母嬰用品、服裝、乳制品(含嬰幼兒配方乳粉)等。

也就是說，杜麗娟登記成為公司位于貴州的子公司經理前不久，與配偶牛常常將同樣位于貴州并經營了4年的孕嬰用品銷售企業注銷。

2024年向公司采購金額接近306萬元的牛常常，企查查顯示目前只登記為一家孕嬰用品個體工商戶的經營者。

通過企查查的人員查詢顯示，全國范圍內與姓名為牛常常的自然人相關工商主體只有6家，其中，僅2025年6月23日成立、位于貴州省的望謨縣牛常育嬰母嬰生活館，目前經營者為牛常常(見圖二)。而望謨縣孕嬰世界連鎖天馬大道店、望謨縣孕嬰世界連鎖財富廣場店、望謨縣孕嬰世界連鎖店，均于2023年9月發生變更登記，牛常常退出，接手的經營者都是張愛珍。

另外兩家一個是前述提及的貴州大創托商貿有限公司，另一個是2024年2月成立、同年6月注銷的貴陽北香飛商貿有限公司，牛常常持股40%并為法定代表人、執行董事、總經理、財務負責人。

值得一提的是，牛常常配偶、公司員工杜麗娟在報告期內也曾是孕嬰用品個體工商戶的經營者。通過企查查查詢的工商信息顯示，貴陽市觀山湖區家喜貝貝母嬰用品店2017年7月成立、2023年5月30日注銷，存續期間未發生經營者變更登記，一直為杜麗娟(見圖三)，經營范圍為母嬰用品等批零兼營。

公司招股書披露，全資子公司貴州天喜易和母嬰用品有限公司的注冊地為“貴州省貴陽市觀山湖區賓陽街道賓陽大道西側，環城高速東側貴陽西南國際商貿城一期地面工程第3幢C單元3層292號”，主要生產經營地與注冊地址相同。經營者為杜麗娟的貴陽市觀山湖區家喜貝貝母嬰用品店，存續期間的注冊地址、經營場所都是貴州省貴陽市觀山湖區西南國際商貿城3幢C單元3層288A號、288B號、288C號、289、290B、292號(見圖三)。與公司全資子公司都在西南國際商貿城，且一期地面工程第3幢C單元3層292號與3幢C單元3層292號兩個地址是否存在重合值得注意。

這意味著，公司位于貴州的子公司經理杜麗娟，早在2017年就成為孕嬰用品相關個體工商戶的經營者，直到招股書報告期內的2023年5月底才注銷該個體工商戶。

員工石建洪也曾同時為孕嬰用品經營者

親屬李夢莉是孕嬰世界頭部客戶之一的公司員工石建洪，同樣值得關注。

通過企查查查詢的工商信息顯示，石建洪是孕嬰世界全資子公司成都市天雄商貿有限公司存續期間的監事。該子公司2016年11月成立，后于2021年12月注銷，且曾經存在公司員工馬世海替公司實控人江大兵配偶王瓊代持股權的情形。此外，位于四川省樂山市的兩家孕嬰用品相關個體工商戶，歷史經營者也是石建洪。

2013年1月成立的樂山市市中區金輿嬰幼兒用品店，目前經營者為李夢莉，但變更登記信息顯示，其經營者在2023年4月由石建洪變更為李夢莉。

還有2020年9月成立的樂山市市中區洛帝母嬰用品店，經營者在2023年4月由石建洪變更為石秀文，該個體工商戶2024年年報使用的聯系電話13990678567，與樂山市市中區金輿嬰幼兒用品店2024年年報相同。

事實上，年報中使用過13990678567號碼的還有樂山市中心城區嗨寶貝嬰童童裝店(2010年7月成立、經營者李夢莉)、樂山市中心城區石秀文母嬰用品店(2016年10月成立、經營者石秀文)、樂山市中心城區冉然嬰幼兒用品店(2012年10月成立、經營者李偉)等10家位于樂山市市中區的母嬰用品相關店或童裝店。

此外，樂山市市中區金輿嬰幼兒用品店2014年年報使用的電話，與2019年1月成立的樂山市市中區芊芊寶貝母嬰用品店2024年年報相同，后者的經營者也叫李偉。

孕嬰世界官方微信公眾號“孕嬰世界之光”在2023年的發文《7天跨越安徽、湖北，孕嬰世界吹響進軍中部地區的號角》中稱，李夢莉是“孕嬰世界樂山區域負責人”(見圖四)。值得一提的是，記者此前截圖后于2025年10月23日再次進入該官微時，發現該文已刪除。

公轉書及年報未披露員工母親也是客戶

孕嬰世界在2023年10月掛牌新三板，其2023年9月披露的公轉書中，也未提及杜麗娟、石建洪以及本報此前報道的馬世海，在其家屬是公司客戶之外，報告期內都曾為孕嬰用品個體工商戶。

實際上，孕嬰世界的上述公轉書以及2023年、2024年年報，均未披露此次招股書提及的員工杜麗娟母親萬根花系比照關聯方且與公司存在關聯交易。

此次北交所IPO招股書于2025年6月25日披露前的6月12日、13日，孕嬰世界密集發布更正后的2023年、2024年年報和公轉書，以及關于確認2021—2023年及2022—2024年關聯交易的公告等，其中補充披露了萬根花與員工杜麗娟的關系及其與公司業務往來情況。

例如，更正后的公轉書顯示，萬根花赫然出現在公司比照關聯方名單中，且與公司存在關聯交易，2021年、2022年均為公司客戶，公司對其銷售金額分別為57.89萬元、73.15萬元。

再如，更正后的2023年年報也補充披露了萬根花該年向公司的采購金額達到132.75萬元，且公司與其還存在應收應付相關款項。

在解釋第三方回款金額、占比較高時，孕嬰世界在招股書中表示，“主要系下游加盟商客戶的經營方式以家庭管理模式為主，經營規模相對較小，部分客戶基于日常交易習慣、家庭內部約定及單次大額轉賬限制等其他原因的考慮，通過其他賬戶進行貨款支付，其回款方包括但不限于經營者的父母、子女、子女配偶、兄弟姐妹等主要社會關系以及合伙經營者等。”

北交所發出的第一輪問詢中，仍然問及公司第三方回款金額較高的真實合理性，要求公司就第三方回款的原因、必要性及合理性，結合同行業公司情況等說明是否符合行業經營特點，以及公司及其實控人、董監高或其他關聯方與第三方回款的付款方是否存在關聯關系或其他利益安排等諸多相關問題進行說明。孕嬰世界在近期披露的對第一輪問詢回復中進行了詳細說明。

五問公司員工相關情形及信披

結合孕嬰世界掛牌新三板前的公轉書未披露員工杜麗娟母親與公司存在關聯關系和關聯交易，公司對于杜麗娟、石建洪以及本報此前報道指出的馬世海都曾在報告期內為孕嬰用品個體工商戶經營者而未作披露，諸多疑問有待孕嬰世界解惑：

一、公司對于杜麗娟等三名員工曾在報告期內登記為孕嬰用品個體工商戶經營者，掛牌新三板公轉書及此次招股書均未提及和進行相關披露，公司認為是否需要進行披露?

二、杜麗娟等三名公司員工為何相繼在報告期內將孕嬰用品個體工商戶注銷或轉讓，是否出于IPO需要?

三、公司稱下游加盟商客戶的經營方式以家庭管理模式為主，那么杜麗娟等三名員工曾是孕嬰相關個體工商戶經營者，三人家屬所經營的孕嬰相關個體工商戶，是否實際為三名員工控制，或者其家屬成為公司客戶與其相關?

四、結合公司公轉書、招股書均未披露杜麗娟等三名員工在報告期內是孕嬰相關個體工商戶經營者，和公司此前公轉書、年報未披露客戶萬根花與杜麗娟關系及與公司存在關聯交易，公司是否還存在其他應披露而未披露的員工或前員工及其親屬控制或曾經控制的孕嬰用品相關企業，以及相關關聯交易?

五、公司為何允許杜麗娟等三名員工在外擁有或經營公司業務相關的孕嬰相關個體工商戶?結合公司未提及其為孕嬰用品個體工商戶經營者，以及此前公轉書、年報未披露客戶萬根花與員工杜麗娟關系及與公司存在關聯交易來看，公司如何看待自身業務的真實性和關聯方(含比照關聯方)的相關信披真實性、準確性、完整性?公司能否令外界信服公司能夠確保業務真實、關聯(含比照關聯方)交易公允以及相關信披真實、準確、完整?

就上述相關疑問，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者曾致電并通過電郵致函公司，截至發稿時未收到公司回復。就孕嬰世界的大客戶、實控人家族客戶等其它情形，本報將繼續關注。記者 陳剛

圖一：杜麗娟相關工商主體企查查截圖

圖二：牛常常相關工商主體企查查截圖

圖三：杜麗娟為經營者的母嬰用品店企查查截圖

圖四：孕嬰世界官微文章截圖(人像已模糊處理)