上海維安電子股份有限公司(以下簡稱“維安股份”)成為又一家終止IPO的企業。此次IPO，維安股份原擬募資15.30億元，投向6個項目，除了4億元為募資補流，其余均為擴產或研發相關項目。此前上交所曾關注到維安股份的募投項目合理性，要求公司說明募投產能消化安排及補充流動資金具體流向。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，維安股份產品主要應用于消費電子、新能源、汽車、工業與物聯網等領域，提到的國外同行不乏英飛凌、意法半導體、德州儀器等國際知名半導體企業，列舉的國內同行也有華潤微等知名半導體企業，最終挑選的7家A股可比同行中，4家為科創板、創業板企業，剩余3家主板公司均為各自領域的知名企業。值得一提的是，欲主板上市的維安股份表示屬于技術密集型企業、行業進入壁壘較高，但與主板上市的3家A股可比同行不同，未披露核心技術人員及相關情況。

強調核心技術人員的重要性卻不披露相關信息

維安股份是一家主要從事電路保護產品、功率控制產品的電子元器件企業，產品應用于工業與物聯網、汽車、新能源、網絡通信以及消費類電子等領域。公司的產品類別橫跨非半導體電路保護電子元件、功率半導體保護器件、電路保護模擬集成電路、功率控制半導體分立器件、功率控制集成電路，因此，維安股份招股書中提及的同行，多為半導體企業，市場也普遍把維安股份稱作半導體企業。

維安股份招股書顯示：“公司是行業內技術優勢突出的代表性企業，擁有美國UL-CTDP和德國TüV-TMPL雙重認定實驗室，先后榮獲‘國家級專精特新小巨人企業’‘中國專利優秀獎’‘上海市科技進步二等獎’‘上海市發明創造專利一等獎’‘上海市科技小巨人’等系列榮譽稱號。”

維安股份報告期內研發投入占營業收入的比例分別為7.75%、7.76%和8.96%。截至招股書簽署日，公司擁有境內外已授權發明專利60項、實用新型專利122項、集成電路布圖55項。

在招股書“行業競爭情況”中，維安股份開篇即稱“所處的電路保護與功率控制行業屬于技術密集型行業，行業進入壁壘較高”。

維安股份表示：“自成立以來始終致力于核心技術研發，堅持創新發展之路，通過持續的研發投入、研發團隊擴展、產品創新與技術積累，逐步成為電路保護與功率控制領域的全球領先品牌。”

截至2022年底，維安股份研發人員為224人，員工占比高達31.20%。公司強調了技術人才對公司競爭力的作用，招股書中兩次提到“核心的技術人員是維持公司競爭力的關鍵因素，高素質、高專業技能的人才對公司的發展起著非常重要的作用。”

維安股份在招股書重大事項提示中更是將技術人才流失風險作為重大風險進行了提示(見圖一)。公司稱：“核心的技術人員是維持公司競爭力的關鍵因素，高素質、高專業技能的人才對公司的發展起著非常重要的作用。隨著行業內的市場競爭逐步加劇，對于高素質人才的爭奪會更加激烈，公司可能面臨因競爭而流失人才的風險。同時，隨著公司募投項目的實施和業務規模的擴大，公司對于專業人才的需求還會進一步增加，如果公司不能根據市場的發展提供更具競爭力的薪酬待遇或良好的職業發展空間，將可能無法保持團隊的穩定及吸引足夠的專業人才，從而對公司的業務發展造成不利影響。”

圖一：維安股份招股書重大風險提示截圖

按照A股市場目前相關規定，在強調科技創新的科創板、創業板，擬上市企業必須披露核心技術人員及相關情況，雖然擬主板上市企業并不強制披露核心技術人員及相關情況(包括學歷背景、從業經歷、薪酬、持股、兼職、對外投資以及核心技術人員報告期內變動情況等等)，但是偏高新技術的企業通常會主動披露，以佐證或凸顯自身在科技創新方面的重視、現狀或人員穩定性，尤其是核心技術人員如果在行業領域具有突出地位或貢獻的。

雖然認識到且強調了核心的技術人員對公司的重要性，維安股份招股書并未對此進行相關披露。

3家A股主板可比同行均披露核心技術人員

2022年營收接近12億元的維安股份在招股書中提到的同行，多為國內外半導體領域知名高科技企業。

譬如電路保護產品方面，維安股份表示海外電路保護企業起步早，具有知名度高、技術經驗豐富等優勢，在整個國際市場占據較高規模，代表性的龍頭企業包括力特、伯恩斯、TDK、安世半導體、意法半導體等國際知名企業，國內代表性同行有韋爾股份、樂山無線、圣邦股份等。

在功率控制產品領域，維安股份提及的代表性海外龍頭企業主要為英飛凌、意法半導體、瑞薩電子、德州儀器等國際知名企業，國內代表性企業主要為新潔能、華潤微、士蘭微、揚杰科技等。

維安股份最終選定的7家可比同行企業全部為A股上市公司，且都是電子元器件或半導體行業的知名高科技企業。其中，芯導科技(688230)、艾為電子(688798)、中熔電氣(301031)、圣邦股份(300661)4家公司為科創板、創業板企業;韋爾股份(603501)、新潔能(605111)、好利科技(002729)3家公司為主板企業。

上述3家主板企業中，好利科技是全球領先的電路保護器制造企業，產品包括SMD熔斷器、微型熔斷器、小型熔斷器、溫度保險絲、低壓熔斷器及自恢復保險絲等電路保護器等，與維安股份產品頗為接近，廣泛應用于數碼、通訊、家用電器、光伏產品、LED照明、新能源、交通、儀器儀表以及其它各種電子電力電源和系統的保護。2023年好利科技營收接近2.7億元。

新潔能既是國內半導體功率器件設計龍頭企業之一，且是國內MOSFET等半導體功率器件設計領域領軍企業，公司產品廣泛應用于消費電子、汽車電子、工業電子、新能源汽車及充電樁、智能裝備制造、軌道交通、光伏新能源、5G等新興領域。在IEEE(全稱電氣和電子工程師協會，其期刊是行業公認的高水平學術出版物，約有80%的期刊被SCI收錄)等國際知名期刊中發表多篇論文。2023年新潔能營收接近15億元。

韋爾股份更是A股市場中能在全球排名前列的半導體領域企業，主業為半導體產品設計、分銷，近年來隨著收購整合，其半導體產品設計業務形成了圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大核心業務體系，2023年營收已超過210億元。

事實上，無論是早在2014年或2015年提交招股書的好利科技(彼時簡稱好利來、擬中小板上市)、韋爾股份(彼時擬滬市主板上市)，還是2020年才提交招股書的新潔能(彼時擬滬市主板上市)，均在各自招股書中披露了核心技術人員及相關情況。

韋爾股份招股書披露了6名核心技術人員(見圖二)，其中一名為擔任副總經理的高管，其余均來自研發部門或承擔相關研發業務的子公司，6人都有豐富的研發相關從業背景，例如擔任副總經理的高管多年在半導體企業擔任工程師，更有5人長期在海外從事芯片設計甚至是中科院下屬相關研究機構擔任總工程師。

圖二：韋爾股份招股書截圖

好利科技招股書披露的6名核心技術人員，多有研發相關背景或從事研發。例如有的兼任國家熔斷器標準化技術委員會小型熔斷器分技術委員會委員兼副秘書長，有的兼任全國熔斷器標準化技術委員會委員和全國熔斷器標準化技術委員會小型熔斷器分技術委員會委員，且參與了多個熔斷器相關國家標準和行業標準的制訂與修訂。另一人曾多年在研發部門、現在負責銷售，并兼任中國熔斷器標準化技術委員會委員。還有一名為主導好利科技多個熔斷器系列產品開發的高管。

新潔能披露的4名核心技術人員中(見圖三)，2人是技術部項目負責人，其中1人還曾在華潤微、中芯國際擔任過工程師;另外2人雖然是高管，但都有從事產品或研發背景，其中1人曾長期從事研發，具有國內外多家知名企業從事產品、研發的背景，還是地方科技創新領軍人才。

實際上，屬于技術密集型行業、強調核心技術人員重要性的維安股份除了未披露核心技術人員及相關情況之外，還有其他值得注意情形，本報將繼續關注。記者 陳剛

圖三：新潔能招股書截圖