上海維安電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“維安股份”)成為又一家終止IPO的企業(yè)。此次IPO，維安股份原擬募資15.30億元，投向6個(gè)項(xiàng)目，除了4億元為募資補(bǔ)流，其余均為擴(kuò)產(chǎn)或研發(fā)相關(guān)項(xiàng)目。此前上交所曾關(guān)注到維安股份的募投項(xiàng)目合理性，要求公司說明募投產(chǎn)能消化安排及補(bǔ)充流動(dòng)資金具體流向。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，維安股份產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、新能源、汽車、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，提到的國(guó)外同行不乏英飛凌、意法半導(dǎo)體、德州儀器等國(guó)際知名半導(dǎo)體企業(yè)，列舉的國(guó)內(nèi)同行也有華潤(rùn)微等知名半導(dǎo)體企業(yè)，最終挑選的7家A股可比同行中，4家為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，剩余3家主板公司均為各自領(lǐng)域的知名企業(yè)。值得一提的是，欲主板上市的維安股份表示屬于技術(shù)密集型企業(yè)、行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，但與主板上市的3家A股可比同行不同，未披露核心技術(shù)人員及相關(guān)情況。

強(qiáng)調(diào)核心技術(shù)人員的重要性卻不披露相關(guān)信息

維安股份是一家主要從事電路保護(hù)產(chǎn)品、功率控制產(chǎn)品的電子元器件企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)、汽車、新能源、網(wǎng)絡(luò)通信以及消費(fèi)類電子等領(lǐng)域。公司的產(chǎn)品類別橫跨非半導(dǎo)體電路保護(hù)電子元件、功率半導(dǎo)體保護(hù)器件、電路保護(hù)模擬集成電路、功率控制半導(dǎo)體分立器件、功率控制集成電路，因此，維安股份招股書中提及的同行，多為半導(dǎo)體企業(yè)，市場(chǎng)也普遍把維安股份稱作半導(dǎo)體企業(yè)。

維安股份招股書顯示：“公司是行業(yè)內(nèi)技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出的代表性企業(yè)，擁有美國(guó)UL-CTDP和德國(guó)TüV-TMPL雙重認(rèn)定實(shí)驗(yàn)室，先后榮獲‘國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)’‘中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)’‘上海市科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)’‘上海市發(fā)明創(chuàng)造專利一等獎(jiǎng)’‘上海市科技小巨人’等系列榮譽(yù)稱號(hào)。”

維安股份報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.75%、7.76%和8.96%。截至招股書簽署日，公司擁有境內(nèi)外已授權(quán)發(fā)明專利60項(xiàng)、實(shí)用新型專利122項(xiàng)、集成電路布圖55項(xiàng)。

在招股書“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況”中，維安股份開篇即稱“所處的電路保護(hù)與功率控制行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高”。

維安股份表示：“自成立以來始終致力于核心技術(shù)研發(fā)，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展之路，通過持續(xù)的研發(fā)投入、研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)展、產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)積累，逐步成為電路保護(hù)與功率控制領(lǐng)域的全球領(lǐng)先品牌。”

截至2022年底，維安股份研發(fā)人員為224人，員工占比高達(dá)31.20%。公司強(qiáng)調(diào)了技術(shù)人才對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)力的作用，招股書中兩次提到“核心的技術(shù)人員是維持公司競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，高素質(zhì)、高專業(yè)技能的人才對(duì)公司的發(fā)展起著非常重要的作用。”

維安股份在招股書重大事項(xiàng)提示中更是將技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)作為重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示(見圖一)。公司稱：“核心的技術(shù)人員是維持公司競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，高素質(zhì)、高專業(yè)技能的人才對(duì)公司的發(fā)展起著非常重要的作用。隨著行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇，對(duì)于高素質(zhì)人才的爭(zhēng)奪會(huì)更加激烈，公司可能面臨因競(jìng)爭(zhēng)而流失人才的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著公司募投項(xiàng)目的實(shí)施和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司對(duì)于專業(yè)人才的需求還會(huì)進(jìn)一步增加，如果公司不能根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬待遇或良好的職業(yè)發(fā)展空間，將可能無法保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定及吸引足夠的專業(yè)人才，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。”

圖一：維安股份招股書重大風(fēng)險(xiǎn)提示截圖

按照A股市場(chǎng)目前相關(guān)規(guī)定，在強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，擬上市企業(yè)必須披露核心技術(shù)人員及相關(guān)情況，雖然擬主板上市企業(yè)并不強(qiáng)制披露核心技術(shù)人員及相關(guān)情況(包括學(xué)歷背景、從業(yè)經(jīng)歷、薪酬、持股、兼職、對(duì)外投資以及核心技術(shù)人員報(bào)告期內(nèi)變動(dòng)情況等等)，但是偏高新技術(shù)的企業(yè)通常會(huì)主動(dòng)披露，以佐證或凸顯自身在科技創(chuàng)新方面的重視、現(xiàn)狀或人員穩(wěn)定性，尤其是核心技術(shù)人員如果在行業(yè)領(lǐng)域具有突出地位或貢獻(xiàn)的。

雖然認(rèn)識(shí)到且強(qiáng)調(diào)了核心的技術(shù)人員對(duì)公司的重要性，維安股份招股書并未對(duì)此進(jìn)行相關(guān)披露。

3家A股主板可比同行均披露核心技術(shù)人員

2022年?duì)I收接近12億元的維安股份在招股書中提到的同行，多為國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體領(lǐng)域知名高科技企業(yè)。

譬如電路保護(hù)產(chǎn)品方面，維安股份表示海外電路保護(hù)企業(yè)起步早，具有知名度高、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢(shì)，在整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)占據(jù)較高規(guī)模，代表性的龍頭企業(yè)包括力特、伯恩斯、TDK、安世半導(dǎo)體、意法半導(dǎo)體等國(guó)際知名企業(yè)，國(guó)內(nèi)代表性同行有韋爾股份、樂山無線、圣邦股份等。

在功率控制產(chǎn)品領(lǐng)域，維安股份提及的代表性海外龍頭企業(yè)主要為英飛凌、意法半導(dǎo)體、瑞薩電子、德州儀器等國(guó)際知名企業(yè)，國(guó)內(nèi)代表性企業(yè)主要為新潔能、華潤(rùn)微、士蘭微、揚(yáng)杰科技等。

維安股份最終選定的7家可比同行企業(yè)全部為A股上市公司，且都是電子元器件或半導(dǎo)體行業(yè)的知名高科技企業(yè)。其中，芯導(dǎo)科技(688230)、艾為電子(688798)、中熔電氣(301031)、圣邦股份(300661)4家公司為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè);韋爾股份(603501)、新潔能(605111)、好利科技(002729)3家公司為主板企業(yè)。

上述3家主板企業(yè)中，好利科技是全球領(lǐng)先的電路保護(hù)器制造企業(yè)，產(chǎn)品包括SMD熔斷器、微型熔斷器、小型熔斷器、溫度保險(xiǎn)絲、低壓熔斷器及自恢復(fù)保險(xiǎn)絲等電路保護(hù)器等，與維安股份產(chǎn)品頗為接近，廣泛應(yīng)用于數(shù)碼、通訊、家用電器、光伏產(chǎn)品、LED照明、新能源、交通、儀器儀表以及其它各種電子電力電源和系統(tǒng)的保護(hù)。2023年好利科技營(yíng)收接近2.7億元。

新潔能既是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體功率器件設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)之一，且是國(guó)內(nèi)MOSFET等半導(dǎo)體功率器件設(shè)計(jì)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)電子、新能源汽車及充電樁、智能裝備制造、軌道交通、光伏新能源、5G等新興領(lǐng)域。在IEEE(全稱電氣和電子工程師協(xié)會(huì)，其期刊是行業(yè)公認(rèn)的高水平學(xué)術(shù)出版物，約有80%的期刊被SCI收錄)等國(guó)際知名期刊中發(fā)表多篇論文。2023年新潔能營(yíng)收接近15億元。

韋爾股份更是A股市場(chǎng)中能在全球排名前列的半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)，主業(yè)為半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)、分銷，近年來隨著收購(gòu)整合，其半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)形成了圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大核心業(yè)務(wù)體系，2023年?duì)I收已超過210億元。

事實(shí)上，無論是早在2014年或2015年提交招股書的好利科技(彼時(shí)簡(jiǎn)稱好利來、擬中小板上市)、韋爾股份(彼時(shí)擬滬市主板上市)，還是2020年才提交招股書的新潔能(彼時(shí)擬滬市主板上市)，均在各自招股書中披露了核心技術(shù)人員及相關(guān)情況。

韋爾股份招股書披露了6名核心技術(shù)人員(見圖二)，其中一名為擔(dān)任副總經(jīng)理的高管，其余均來自研發(fā)部門或承擔(dān)相關(guān)研發(fā)業(yè)務(wù)的子公司，6人都有豐富的研發(fā)相關(guān)從業(yè)背景，例如擔(dān)任副總經(jīng)理的高管多年在半導(dǎo)體企業(yè)擔(dān)任工程師，更有5人長(zhǎng)期在海外從事芯片設(shè)計(jì)甚至是中科院下屬相關(guān)研究機(jī)構(gòu)擔(dān)任總工程師。

圖二：韋爾股份招股書截圖

好利科技招股書披露的6名核心技術(shù)人員，多有研發(fā)相關(guān)背景或從事研發(fā)。例如有的兼任國(guó)家熔斷器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)小型熔斷器分技術(shù)委員會(huì)委員兼副秘書長(zhǎng)，有的兼任全國(guó)熔斷器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員和全國(guó)熔斷器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)小型熔斷器分技術(shù)委員會(huì)委員，且參與了多個(gè)熔斷器相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂與修訂。另一人曾多年在研發(fā)部門、現(xiàn)在負(fù)責(zé)銷售，并兼任中國(guó)熔斷器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)委員。還有一名為主導(dǎo)好利科技多個(gè)熔斷器系列產(chǎn)品開發(fā)的高管。

新潔能披露的4名核心技術(shù)人員中(見圖三)，2人是技術(shù)部項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，其中1人還曾在華潤(rùn)微、中芯國(guó)際擔(dān)任過工程師;另外2人雖然是高管，但都有從事產(chǎn)品或研發(fā)背景，其中1人曾長(zhǎng)期從事研發(fā)，具有國(guó)內(nèi)外多家知名企業(yè)從事產(chǎn)品、研發(fā)的背景，還是地方科技創(chuàng)新領(lǐng)軍人才。

實(shí)際上，屬于技術(shù)密集型行業(yè)、強(qiáng)調(diào)核心技術(shù)人員重要性的維安股份除了未披露核心技術(shù)人員及相關(guān)情況之外，還有其他值得注意情形，本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注。記者 陳剛

圖三：新潔能招股書截圖