2023年9月科創(chuàng)板IPO獲得受理的北京天星醫(yī)療股份有限公司(以下簡稱“天星醫(yī)療”)于2024年底更新了招股書，更新后的招股書顯示，其擬募集資金8.8億元，投入蘇州智慧工廠項目、產(chǎn)品研發(fā)項目、補充流動資金等。

對比公司2023年9月遞交的招股書，《大眾證券報》記者注意到，天星醫(yī)療的募資需求已“大有不同”，更新后的招股書中，公司“砍”掉了原擬1.33億元投入的營銷網(wǎng)絡項目，同時公司擬募資補流資金也由3億元減少至2.2億元，這難免引發(fā)外界關注。另外，記者還發(fā)現(xiàn)，天星醫(yī)療擬募投的“重頭戲”似已完成封頂，且此前有多家媒體報道該項目將于今年5月正式投入使用。

突然“砍”掉一募投項目

成立于2017年7月的運動醫(yī)學創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)天星醫(yī)療，主要從事運動醫(yī)學植入物、有源設備及耗材，以及手術工具的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其致力于為患者和醫(yī)生提供運動醫(yī)學整體臨床解決方案。

公司披露的兩版招股書顯示：2020—2023年以及2024年前三季度，其營業(yè)收入分別為 2640.72萬元、7301.30萬元、1.48億元、2.42億元和2.23億元;同期歸母凈利潤分別為-5081.33萬元、-1.1億元、4034.43萬元、6357.94萬元和6408.13萬元;扣非凈利潤則分別為-1764.96萬元、455.18萬元、3881.32萬元、5515.22萬元和6356.85萬元。上述營收和凈利潤數(shù)據(jù)顯示，公司報告期內(nèi)的業(yè)績穩(wěn)定增長。

不過，2023年9月，天星醫(yī)療擬登陸科創(chuàng)板的IPO申請被受理，當時其擬募集資金10.93億元，其中4.40億元擬投入蘇州智慧工廠項目、2.19億元擬投入產(chǎn)品研發(fā)項目、1.33億元擬投入營銷網(wǎng)絡項目、3億元擬補充流動資金。

上述募資方案提出后曾引發(fā)市場關注。由于天星醫(yī)療截至2023年3月末的凈資產(chǎn)僅為3.21億元，這意味著其擬募資規(guī)模是其凈資產(chǎn)的3.40倍。天星醫(yī)療如此大手筆募資，是否擬通過IPO“圈錢”一度受到質(zhì)疑。

在公司2024年底更新的最新招股書中，記者發(fā)現(xiàn)，天星醫(yī)療的募資需求和募投項目均出現(xiàn)了變化，擬使用募資額變?yōu)?.80億元，金額減少了2.13億元，縮水約兩成。其中最惹人關注的是，擬募投項目由四個變成了三個，原擬投資1.33億元的營銷網(wǎng)絡項目已“突然”從募投名單上“消失”。

按照2023年9月版招股書披露的該項目建設規(guī)劃，上述營銷網(wǎng)絡項目擬完成北京、上海、成都、武漢等營銷網(wǎng)點的建設。項目建設包括：營銷網(wǎng)點設備的購置、營銷人才的招募、營銷推廣活動的實施，整個項目建設周期為三年。

該項目的建設資金安排方面，其中9483萬元擬用于薪酬福利，3595萬元擬投入營銷推廣費用，另外，擬在網(wǎng)點租賃及購置費用方面投入226.98萬元，設備購置費用投入32.46萬元，這意味著該項目的募集資金中超七成都擬用于“發(fā)工資”。

在2023年9月版招股書中，天星醫(yī)療一度強調(diào)該項目實施的必要性，其表示：“隨著公司整體經(jīng)營情況的穩(wěn)定發(fā)展與營業(yè)收入的不斷提升，公司原有營銷網(wǎng)絡的建設已經(jīng)無法滿足日益增長的終端客戶的需求，無法為公司帶來新的利潤增長點，在一定程度上阻礙了公司的戰(zhàn)略性發(fā)展。因此，公司亟需新建營銷網(wǎng)點，將業(yè)務覆蓋范圍擴展到北京、上海、成都、武漢等地區(qū)，以構建更加完善的營銷網(wǎng)絡。與此同時，公司還需進一步加強銷售團隊建設，加強對商業(yè)渠道客戶的篩選，優(yōu)選信用良好、終端資源把控能力強的商業(yè)客戶，進行渠道歸攏，提高營銷的效果與效率。”

對于最新招股書突然砍掉公司此前聲稱亟需新建的營銷網(wǎng)絡項目，天星醫(yī)療并未說明個中緣由。

對比2023年9月版招股書和2024年12月版招股書，可以發(fā)現(xiàn)天星醫(yī)療的營銷規(guī)模在短短一年多的時間中已有明顯變化。

2023年3月31日時，公司產(chǎn)品已進入三級及以上醫(yī)院超過500家，并與超過200家經(jīng)銷商展開合作，銷售網(wǎng)絡覆蓋31個省、自治區(qū)和直轄市，在全國范圍內(nèi)實現(xiàn)廣泛覆蓋。公司的營銷人員規(guī)模為110人。

而截至2024年9月30日，天星醫(yī)療的產(chǎn)品進入醫(yī)院已超過3000家，累計銷售超100萬件，擁有超5年臨床安全使用歷史，產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)過臨床檢驗。公司與超過400家經(jīng)銷商展開合作，銷售網(wǎng)絡覆蓋31個省、自治區(qū)和直轄市。公司的營銷人員達115人。

另外，對比天星醫(yī)療兩版招股書，記者還發(fā)現(xiàn)，公司擬募資補流的資金由原計劃的3億元已減少至2.2億元，縮減了0.8億元，補流資金一下子被砍掉了近三成。

天星醫(yī)療的財務數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，公司貨幣資金為3.84億元，資產(chǎn)負債率(合并口徑)為19.03%，流動比率為4.58倍，速動比率為4.05倍。公司表示：“總體來看，公司流動比率和速動比率維持在較高水平，資產(chǎn)負債率較低，貨幣資金較為充裕，償債能力強。”

上述種種情形不免引人關注：天星醫(yī)療募資項目和募資金額均發(fā)生變化的原因是什么?公司原擬募資和補流項目的迫切性和必要性究竟如何?公司在募資項目的選擇和金額的測算方面是否存在“隨意性”?天星醫(yī)療又是如何看待募資金額測算的嚴謹性和科學性?

募投重頭戲?qū)徟妗俺绦虻怪谩?

天星醫(yī)療兩版招股書均顯示，其擬募投的重頭戲為蘇州智慧工廠項目，兩版招股書對該項目的募資投入規(guī)劃均為4.40億元，不過，招股書并未透露該項目建設完成以后的新增產(chǎn)能情況。

天星醫(yī)療招股書披露的蘇州智慧工廠項目涉及的環(huán)評批復編號情況顯示，該項目已編制《建設項目環(huán)境影響報告表》并獲得蘇州市生態(tài)環(huán)境局的環(huán)評批復，批復編號為“蘇環(huán)建〔2024〕07第0028號”。

記者查詢蘇州市生態(tài)環(huán)境保護局網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，該網(wǎng)站2024年2月20日曾披露“蘇州市生態(tài)環(huán)境局作出的建設項目環(huán)境影響評價文件審批決定的公告(相城區(qū))”，上述公告顯示“蘇州星悅智慧醫(yī)療科技有限公司新建生產(chǎn)植入物耗材及手術工具項目”的環(huán)評批復編號正是“蘇環(huán)建〔2024〕07第0028號”。

上述公告還顯示，項目環(huán)評審批發(fā)文時間為2024年2月20日。此前該網(wǎng)站還曾披露該項目的環(huán)評報告審批公示期為2024年2月7日至19日。

值得注意的是，“中江網(wǎng)”、《現(xiàn)代快報》等多家媒體曾于2024年1月至2月初密集報道，星悅智慧醫(yī)療項目真正做到了“拿地即開工”，稱該項目在2024年1月即拿到了不動產(chǎn)權證和施工許可證。

而且，媒體還報道，星悅智慧醫(yī)療項目占地面積16.08畝，總投資1.34億元，將新建2.5萬平方米廠房及辦公樓，用于研發(fā)有源設備、植入器械、動力能力平臺等，為一站式運動醫(yī)學手術提供解決方案。達產(chǎn)后，該項目預計年產(chǎn)值5億元，年生產(chǎn)植入物耗材97.6萬個、手術工具6.8萬個。

“蘇州新聞網(wǎng)”等多家媒體還曾于2024年9月報道，“蘇州星悅智慧醫(yī)療科技有限公司新建的生產(chǎn)植入物耗材及手術工具項目”已完成封頂，預計2025年5月投入使用。上述項目預計達產(chǎn)后，年生產(chǎn)植入物耗材將達到97.6萬個，手術工具6.8萬個。項目全面運營后，預計年產(chǎn)值將達到5億元人民幣。”

從公開報道披露的天星醫(yī)療相關項目達產(chǎn)后的預計產(chǎn)值及產(chǎn)能情況來看，2024年1月取得施工許可證的“星悅智慧醫(yī)療項目”和2024年9月封頂?shù)摹疤K州星悅智慧醫(yī)療科技有限公司新建的生產(chǎn)植入物耗材及手術工具項目”完全一致，應為同一項目。

根據(jù)《中華人民共和國環(huán)境影響評價法》相關規(guī)定：1、環(huán)評定義與要求：對建設項目可能造成的環(huán)境影響進行分析、預測和評估，并提出對策和措施。2、環(huán)評審批權限：由國務院生態(tài)環(huán)境主管部門或省、自治區(qū)、直轄市人民政府負責審批。3、環(huán)評與施工許可證關系：獲得環(huán)評批復是申請施工許可證的前提條件。

從蘇州市生態(tài)環(huán)境局披露的蘇州星悅智慧醫(yī)療科技有限公司新建生產(chǎn)植入物耗材及手術工具項目獲得環(huán)評批復，以及媒體報道對于星悅智慧醫(yī)療項目獲取施工許可證的時間線來看，環(huán)評獲批復的時間要晚于施工許可證取得時間。

那么，天星醫(yī)療的主要募投項目“蘇州智慧工廠項目”是否就是蘇州生態(tài)環(huán)境局披露的“蘇州市生態(tài)環(huán)境局關于蘇州星悅智慧醫(yī)療科技有限公司新建生產(chǎn)植入物耗材及手術工具項目”?如果不是，為何兩者的環(huán)評批復編號完全相同?如果是，為何該項目2024年2月20日才取得環(huán)評批復，但當年1月已獲得施工許可證并且開工奠基?上述項目在審批過程中是否出現(xiàn)程序倒置的情況?

就上述疑問，《大眾證券報》記者此前通過電郵致函天星醫(yī)療，截至發(fā)稿時未收到回復。就公司其他值得注意的情況，本報將繼續(xù)關注。記者 王君

兩版招股書募資計劃對比

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