廣東思銳光學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“思銳光學(xué)”)欲在北交所上市。此次IPO，思銳光學(xué)擬募資2.72億元，用于光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和工程技術(shù)研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目。

《大眾證券報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，思銳光學(xué)在報(bào)告期內(nèi)可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能持續(xù)下滑，在存貨周轉(zhuǎn)率低于同行的情況下，仍打算使用2.48億元用于光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，募投新增產(chǎn)能接近現(xiàn)有產(chǎn)能三倍，意味著達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能幾乎較2023年翻四倍，光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目新增產(chǎn)能能否充分消化，引人關(guān)注。

此外，思銳光學(xué)2023年一家新增大供應(yīng)商的控股股東系思銳光學(xué)某子公司原股東李武林之配偶，而該供應(yīng)商電郵前綴與李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com，該供應(yīng)商背后真正的實(shí)控人究竟是誰，同樣值得關(guān)注。

募投達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增長約四倍

思銳光學(xué)主要從事可互換光學(xué)鏡頭、腳架云臺(tái)等攝影攝像器材和精密光學(xué)元器件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以“SIRUI”品牌向全球客戶和消費(fèi)者提供可互換光學(xué)鏡頭、腳架、云臺(tái)、攝影燈、防潮柜等攝影攝像器材和向客戶提供精密光學(xué)元器件產(chǎn)品。

據(jù)招股書，思銳光學(xué)的光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年新增可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能約15萬個(gè)，募投擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模接近現(xiàn)有產(chǎn)能的三倍。“計(jì)劃對(duì)公司生產(chǎn)基地進(jìn)行擴(kuò)建，通過對(duì)現(xiàn)有廠房進(jìn)行裝修改造、引進(jìn)先進(jìn)和智能化的生產(chǎn)設(shè)備及配套設(shè)施，提升公司光學(xué)產(chǎn)品的產(chǎn)能。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年新增可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能約15萬個(gè)、光學(xué)元器件產(chǎn)能約350萬件，將進(jìn)一步夯實(shí)自身在精密光學(xué)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，計(jì)劃投資總額為24800.00萬元，其中建設(shè)投資19121.63萬元、鋪底流動(dòng)資金5678.37萬元。建設(shè)投資具體包括裝修工程費(fèi)3801.42萬元、設(shè)備購置和安裝費(fèi)13109.66萬元、軟件購置費(fèi)1300.00萬元和預(yù)備費(fèi)910.55萬元。”思銳光學(xué)在招股書中表示。

從報(bào)告期內(nèi)可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率來看，2021年至2023年可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能依次為1.5萬個(gè)、2.5萬個(gè)和3.9萬個(gè);產(chǎn)能利用率分別為116.67%、116%和88.21%;產(chǎn)銷率依次為78.86%、56.21%和91.57%。

結(jié)合2023年可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能及募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后數(shù)據(jù)來看，光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能將較2023年翻近四倍。

思銳光學(xué)解釋稱：“可互換光學(xué)鏡頭是公司近年來不斷加大投資的業(yè)務(wù)，2021—2023年,其產(chǎn)能和產(chǎn)量逐年上升;2022年為避免海運(yùn)緊張和公共衛(wèi)生事件等影響，保證銷售連續(xù)性，公司主動(dòng)加大了庫存商品備貨量，故2022年在產(chǎn)能利用率為116.00%的同時(shí)，產(chǎn)銷率只有56.21%。”

存貨周轉(zhuǎn)率低于同行

從存貨情況來看，思銳光學(xué)報(bào)告期各期末存貨賬面余額持續(xù)大幅增加。與同行業(yè)上市公司相比，存貨周轉(zhuǎn)率也低于同行平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，思銳光學(xué)存貨賬面余額分別為7149.61萬元、10956.62萬元和14684.23萬元，主要為庫存商品和半成品。思銳光學(xué)表示，公司將安全庫存設(shè)定為預(yù)計(jì)未來3個(gè)月左右的銷售量，美國和德國的子公司進(jìn)口公司產(chǎn)品需額外預(yù)留1—2個(gè)月的海運(yùn)和報(bào)關(guān)時(shí)間，庫存商品余額基本為公司未來3—4個(gè)月的銷售備貨量。

與此同時(shí)，思銳光學(xué)存貨周轉(zhuǎn)率逐漸降低，低于同行業(yè)上市公司平均水平。2021年至2023年，思銳光學(xué)存貨周轉(zhuǎn)率為1.85次、1.06次和1.06次，低于同行業(yè)上市公司平均水平。科創(chuàng)板上市公司藍(lán)特光學(xué)、茂萊光學(xué)2023年存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.30次和1.35次，主板上市公司永新光學(xué)2023年存貨周轉(zhuǎn)率為2.64次。

思銳光學(xué)解釋稱：“同行業(yè)上市公司中，藍(lán)特光學(xué)、茂萊光學(xué)和永新光學(xué)主要從事光學(xué)元器件產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，主要客戶群體為企業(yè)客戶，以訂單生產(chǎn)模式為主，存貨周轉(zhuǎn)率主要取決于生產(chǎn)周期和交貨周期，B2B業(yè)務(wù)模式下的銷售周期相較B2C模式要短，而公司B2C模式下的銷售收入占比較高，且公司境外銷售占比較高，產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)胶Ｍ庾庸緜}庫的周期相對(duì)較長，導(dǎo)致公司的存貨周轉(zhuǎn)率較藍(lán)特光學(xué)、茂萊光學(xué)和永新光學(xué)要低，具有合理性。”

公司各期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為4.05%、3.32%和2.61%，也遠(yuǎn)低于可比公司中的藍(lán)特光學(xué)(9.04%)和茂萊光學(xué)(12.92%)。思銳光學(xué)未按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低原則對(duì)2022年、2021年末原材料及周轉(zhuǎn)材料、在產(chǎn)品進(jìn)行減值測(cè)試，且期末未計(jì)提存貨減值。

值得一提的是，思銳光學(xué)有部分存貨存放于境外亞馬遜倉庫，該倉庫存在無法盤點(diǎn)及函證的情況，而公司境外銷售收入占比較高。

招股書顯示，報(bào)告期各期，思銳光學(xué)境外銷售收入分別為14296.89萬元、14002.61萬元和19657.24萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為76.24%、77.10%和76.27%，境外銷售收入占比較高，公司產(chǎn)品主要銷往美國、歐洲、日本、韓國等國家和地區(qū)。

思銳光學(xué)也在招股書中提示了境外銷售收入占比較高的風(fēng)險(xiǎn)：“2019年以來，持續(xù)的國際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中資企業(yè)國際市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓出現(xiàn)阻力，目前國際政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易環(huán)境存在一定不確定性，尤其是近年來美國多次對(duì)我國商品加征進(jìn)口關(guān)稅，公司的部分產(chǎn)品在加征關(guān)稅的范圍內(nèi)。若未來中美貿(mào)易摩擦持續(xù)反復(fù)升級(jí)、其他主要銷售國家或地區(qū)的貿(mào)易環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或我國與上述國家或地區(qū)之間發(fā)生貿(mào)易摩擦，均可能對(duì)公司境外業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司未來國際市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓不順利或未能達(dá)到預(yù)期，進(jìn)而影響公司的銷售收入和經(jīng)營業(yè)績(jī)。”

子公司前股東相關(guān)企業(yè)成新增供應(yīng)商

思銳光學(xué)2023年前五大供應(yīng)商中新增一供應(yīng)商——深圳市金研光科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金研光科技”)。需要指出的是，該供應(yīng)商與思銳光學(xué)子公司前股東有關(guān)。

在招股書中，思銳光學(xué)稱，將金研光科技視同關(guān)聯(lián)方予以披露。金研光科技的控股股東系思銳光學(xué)子公司亞中光電2022年6月27日前持股15%的小股東李武林之配偶。

通過企查查查詢到的工商信息顯示，金研光科技成立于2022年7月，法定代表人為李羽燕，注冊(cè)資本為100萬元，企業(yè)地址位于深圳市寶安區(qū)石巖街道上屋社區(qū)園嶺路志泫翰工業(yè)園廠房H棟四層。企業(yè)經(jīng)營范圍包含：一般經(jīng)營項(xiàng)目是：儀器儀表銷售;專用化學(xué)產(chǎn)品銷售(不含危險(xiǎn)化學(xué)品);照相機(jī)及器材銷售;照相機(jī)及器材制造;光學(xué)儀器銷售;技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)推廣;電子產(chǎn)品銷售;電子元器件與機(jī)電組件設(shè)備銷售;軟件開發(fā)。(除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目外，憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動(dòng))，許可經(jīng)營項(xiàng)目為無。員工人數(shù)為3人。

這意味著，金研光科技成立次年即成為思銳光學(xué)前五大供應(yīng)商，2023年,思銳光學(xué)向其采購金額超過400萬元，占采購總額比例3.73%。

值得關(guān)注的是，從金研光科技年報(bào)披露的電子郵箱來看，李武林是否參與該企業(yè)經(jīng)營可能需要注意。金研光科技披露的2023年年報(bào)顯示，企業(yè)對(duì)外公開的電子郵箱前綴拼音與李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com。金研光科技控股股東究竟是招股書披露的“李武林之配偶”還是李武林本人，引人關(guān)注。

思銳光學(xué)表示：“公司的主要原材料市場(chǎng)供應(yīng)充足，前五名供應(yīng)商比較穩(wěn)定。公司于2023年推出Sniper狙擊手系列APS-C自動(dòng)對(duì)焦攝影鏡頭，其自動(dòng)對(duì)焦電子卡口組件需對(duì)外采購，故公司向金研光科技定制采購自動(dòng)對(duì)焦電子卡口組件，為報(bào)告期內(nèi)新增的前五名供應(yīng)商;公司于2021年7月成立思創(chuàng)光電專門從事光學(xué)鏡片的研發(fā)和生產(chǎn)，隨著光學(xué)鏡片產(chǎn)能的釋放，2023年對(duì)怡山光學(xué)玻璃鏡片成品的采購下降，故2023年怡山光學(xué)未進(jìn)入前五名供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)其他的前五名供應(yīng)商均為公司長期合作伙伴，并非當(dāng)期新增供應(yīng)商。”

思銳光學(xué)向金研光科技采購的產(chǎn)品為用于狙擊手系列自動(dòng)對(duì)焦攝影鏡頭的自動(dòng)對(duì)焦電子卡口組件，包括卡扣電路板、對(duì)焦馬達(dá)組件、光圈組件、卡口電極、卡口FPC、防靜電FPC等零部件，并由金研光科技負(fù)責(zé)組裝成電子卡口組件，為公司定制化產(chǎn)品。公司表示，價(jià)格系雙方協(xié)商確定，定價(jià)公允，且報(bào)告期內(nèi)交易金額占比較小，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果影響較小。

2023年度，公司向金研光科技采購額增加較多，思銳光學(xué)解釋稱，主要是因?yàn)椤肮?023年開發(fā)的新產(chǎn)品狙擊手自動(dòng)對(duì)焦攝影鏡頭需要使用自動(dòng)對(duì)焦電子卡口組件，金研光科技主要向公司供應(yīng)自動(dòng)對(duì)焦電子卡口，屬于公司定制化零部件產(chǎn)品，2023年采購金額404.72萬元，成為公司采購前五名供應(yīng)商。”

思銳光學(xué)還表示，公司控股股東、實(shí)際控制人、持有公司5%以上股份的股東、公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員與前五名供應(yīng)商均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，未在上述供應(yīng)商中占有權(quán)益。

那么，金研光科技是通過何種方式成為思銳光學(xué)前五大供應(yīng)商的?工商信息顯示員工僅3人的金研光科技，為何成立次年就進(jìn)入思銳光學(xué)前五大供應(yīng)商?是否專為成為思銳光學(xué)的大供應(yīng)商而設(shè)立?關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性如何?

為何金研光科技電子郵箱拼音與李武林拼音相同——liwulin@jy-optic.com?該供應(yīng)商背后的實(shí)際控制人是誰，是否是李武林?

結(jié)合報(bào)告期內(nèi)可互換光學(xué)鏡頭產(chǎn)能持續(xù)下滑，光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，相關(guān)產(chǎn)能幾乎較2023年翻四倍，光學(xué)鏡頭及光學(xué)元器件增資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目新增產(chǎn)能能否充分消化?

公司各期末存貨余額持續(xù)大幅增加，與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模是否匹配?庫存商品余額與期后銷售量是否匹配?公司存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司差異較大的原因及合理性如何?存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，尤其是境外主體的減值計(jì)提是否充分?

就上述疑問，《大眾證券報(bào)》記者此前通過電郵致函思銳光學(xué)，截至發(fā)稿時(shí)，未收到公司回復(fù)。 記者 何玉曉

思銳光學(xué)主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷情況截圖

思銳光學(xué)存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)上市公司對(duì)比情況

報(bào)告期內(nèi)思銳光學(xué)前五大供應(yīng)商采購情況截圖

深圳市金研光科技有限公司2023年年報(bào)截圖