伴隨醫藥研發與定制化生產業務的迅速成長，《大眾證券報》此前曾報道，擬創業板上市的江西施美藥業股份有限公司(下稱“施美藥業”)報告期內前五大客戶名單中新增大客戶數量過半，而且它們幾乎都是醫藥研發與定制化生產業務客戶，其中黃海藥業、康哲藥業有值得關注之處。

事實上，施美藥業對一家新增大客戶的收入確認上可能也值得注意。2021年，該A股企業為公司第二大客戶，對其銷售收入為2700萬元，但公司2022年底稱對其又確認900萬元收入，而公司與該客戶的研發成果轉化項目合同金額為3000萬元，且截至招股書簽署日該項目合同仍在履行中。

此外，公司位于撫州生產基地的擴建產能募投項目環保報告顯示，主要產品與撫州生產基地主要生產的藥品相同，年產量比2022年公司產量高50%左右，但該項目測算的年用電量相當于整個公司用電量最高的2022年的3倍以上。

對大客戶營收確認有值得關注之處

醫藥研發與定制化生產業務是施美藥業主要業務之一，包括自主研發技術成果轉化、CRO(受托研發)、CDMO(定制研發生產)等。該業務2020年主營收入占比不到20%，2021年爆發成長后占主營收入近58%，之后數年占比始終超過50%。這使得公司報告期內前五大客戶中，頻現醫藥研發與定制化生產業務新增大客戶。

A股企業華森制藥正是其中之一，2021年為施美藥業第二大客戶，公司對其醫藥研發與定制化生產銷售金額為2700.00萬元，營收占比為18.25%。

華森制藥2021年年報未具體披露前五大供應商名稱，公司稱當年向供應商1至供應商5的采購金額分別為10702.11萬元、933.78萬元、924.90萬元、617.79萬元、577.61萬元，同時未披露具體采購內容。

不過，華森制藥2021年無形資產、其他流動資產同比均大增后合計約為1億元，主要系產品開發及外購技術支出達到資本化條件后結轉，或當年預付技術開發、技術轉讓款及固定資產采購款增加(見圖一)。

圖一：華森制藥2021年年報截圖

華森制藥2021年、2022年年報中，也明確表述研發投入包含了委托(或合作)開發費用、技術服務費、技術轉讓費，并且分別存在3363.80萬元、2515.87萬元的資本化支出。而且，華森制藥2022年研發投入中資本化支出同比減少，主要系外購技術項目金額低于2021年。從其2021年、2022年年報來看，研發投入涉及的研發項目均包含抗高血壓化學仿制藥奧美沙坦酯氨氯地平片。

施美藥業招股書顯示，2021年簽訂的重要的自主研發技術成果轉化項目中，與華森制藥相關的是奧美沙坦酯氨氯地平片項目，簽訂日期為2021年11月，合同金額為3000萬元。截至公司招股書簽署日(2023年12月下旬簽署)，該合同仍在履行中(見圖二)。

圖二：施美藥業招股書主要合同截圖

此外，2022年底，公司對華森制藥應收賬款余額為900.00萬元。招股書顯示，“主要系奧美沙坦酯氨氯地平片項目于2022年12月30日經國家藥品監督管理局審批通過并核發藥品注冊證書，按照公司收入確認原則，確認收入900.00萬元，由此形成應收賬款(見圖三)。”到2023年1月，公司已收回該900萬元應收款。

圖三：施美藥業招股書主要應收賬款客戶分析截圖

華森制藥也在定期報告中披露了奧美沙坦酯氨氯地平片相關狀態。2021年年報稱處于注冊審評審批中，2022年中報披露項目研發進度為審批階段，2022年年報顯示獲批生產，MAH(藥品上市許可持有人)變更中。

2023年1月30日晚間，華森制藥發布公告稱，近日收到重慶市藥監局頒發的《藥品生產許可證》(許可證編號：渝20150018)，本次變更主要涉及委托生產，生產受托方為施美藥業，委托生產奧美沙坦酯氨氯地平片。

2023年2月19日晚間，華森制藥再公告，稱近日收到國家藥監局核準簽發的關于奧美沙坦酯氨氯地平片的《藥品補充申請批準通知書》，標志著該產品已完成藥品上市許可持有人變更工作，公司已成為其藥品上市許可持有人。

2024年4月2日盤后，華森制藥又公告近日收到重慶市藥監局頒發的《藥品生產許可證》，稱將奧美沙坦酯氨氯地平片委托施美藥業生產變更為自行生產。

也就是說，施美藥業2021年與華森制藥的奧美沙坦酯氨氯地平片相關3000萬元合同，在2022年底前，只涉及研發成果、MAH的轉移或變更，到了2023年才涉及受托生產。華森制藥2021年以2700萬元成為公司前五大客戶，應當只涉及向公司購買奧美沙坦酯氨氯地平片研發成果和MAH變更。

可以看到，施美藥業披露2021年與華森制藥的奧美沙坦酯氨氯地平片項目合同金額為3000萬元，公司2021年向華森制藥的銷售金額2700萬元且已經確認為2021年營收，但2022年底因奧美沙坦酯氨氯地平片項目獲批并核發藥品注冊證書而將華森制藥900萬元應收賬款確認為收入。

2022年底才確認為收入的900萬元，是否屬于2021年已經確認為營收的2700萬元的一部分，值得注意。如果是，施美藥業對于醫藥研發成果轉讓相關的營收確認上，是否存在提前確認營收?公司對于自主研發技術成果轉化、受托研發服務等業務的營收確認按照怎樣的標準，標準是否合理恰當，奧美沙坦酯氨氯地平片項目各確認節點、時間、具體金額究竟又是怎樣的，同樣令人關注。

用電量與產量匹配情況也引注意

施美藥業此次IPO，擬使用募資6.08億元投向3個新建產能或有新增產能的募投項目，其中，手性降壓藥物研發及產業化建設項目(下稱“撫州募投項目”)實施地點在江西撫州，為公司撫州生產基地基礎上的擴建項目。

根據撫州相關政府網站披露的施美藥業撫州募投項目環評報告，建設規模為年產5.9億片手性降壓藥物片劑，具體為苯磺酸左旋氨氯地平片5億片、奧美沙坦酯氫氯噻嗪片0.2億片、阿齊沙坦氨氯地平片0.3億片、奧美沙坦酯口崩片0.2億片、替米沙坦氨氯地平片0.2億片。

施美藥業招股書披露的2020年到2023年上半年主要產品的產能、產量，主要系在撫州生產基地進行公司核心產品苯磺酸左旋氨氯地平片的生產，完整年度的產能均為4億片，產量最高的2022年為40797.25萬片。

此外，招股書披露了包括兩家全資子公司在內的公司電力采購情況，2022年最高，為157.28萬度(見圖四);2020年、2021年均在115萬度上下，兩年的產量都在19000萬片左右。至于2023年上半年，當產量達到37870.50萬片(產能35000萬片)，接近2020年、2021年產量的一倍時，只采購了78.92萬度電，用電量約為2022年的一半和2020年、2021年70%左右。

圖四：施美藥業招股書能源采購截圖

從公司信披來看，公司產量增長與公司用電量變化的正相關程度并不高，即產量大幅增長時不一定帶來用電量的同步大增。

而撫州募投項目環評批復顯示，以年產苯磺酸左旋氨氯地平片5億片為核心的撫州募投項目5.9億片設計年產量下，測算的其年耗電量約為500萬KW·h(千瓦時，即通常所稱的度，見圖五)遠超整個公司用電量，相當于整個施美藥業2022年4.08億片產量時用電量最高的157.28萬度的3倍以上。

圖五：施美藥業撫州募投項目環評批復截圖

此外，施美藥業撫州募投項目基礎上的擴產項目環評報告顯示，只是在撫州募投項目基礎上新增生產線，再擴產5000萬支乳膠劑、5000萬袋顆粒劑(含干糖漿劑)、5000萬袋干混懸劑、5000萬袋散劑、5000萬支軟膏劑、5000萬支凝膠劑、5000萬支外用溶液劑、5000萬支搽劑、5000萬袋口服溶液劑、2億片片劑、4億粒膠囊劑，測算的年用電量為600萬度(見圖六)，也相當于苯磺酸左旋氨氯地平片4.08億片產量下整個公司用電量最高的2022年的3倍以上，與撫州募投項目的測算年用電量500萬度比較接近。

圖六：施美藥業撫州募投項目擴建項目環評報告截圖

不過，施美藥業的山東創新藥物研發、制劑生產基地建設項目(下稱“山東創新募投項目”)環評報告顯示，新建產能為年產3億片片劑、1億粒膠囊粒、1000萬支注射液，還有新藥技術研發、檢測等功能，測算的年用電量只有約60萬度(見圖七)。

圖七：施美藥業山東創新募投項目環評報告截圖

令人注意的是，施美藥業撫州募投項目以公司目前主要產品為主的5.9億片設計產量下的測算年用電量，以及撫州募投項目基礎上擴產項目的測算年用電量，與整個公司2022年4.08億片產量時的用電量差異巨大，而山東創新募投項目年用電量又不高，背后究竟是否存在產量、用電量匹配問題還是不同藥物生產用電量確有較大差異。

此前，《大眾證券報》明鏡財經工作室就相關疑問通過電郵向施美藥業發去采訪函，截至發稿時未收到公司回復。記者 陳剛