此前謀求滬市主板上市被否的安佑生物科技集團股份有限公司(下稱“安佑生物”)，正再度向A股進軍，擬轉戰深交所主板。安佑生物于2023年6月遞交IPO招股書，近期因財務資料已過有效期，需要補充提交，深交所已中止其上市審核。

此次IPO，安佑生物擬募集資金11.04億元，計劃投向玉溪安佑年產20萬噸飼料項目等9個飼料項目、數字化智能平臺技術改造項目以及補充流動資金。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，安佑生物在產能利用率不飽和甚至下滑的情況下仍擬募資擴產，募投必要性問題惹人關注。另外，安佑生物前五大客戶中不僅包含競爭對手還有前全資子公司，這其中是否涉及利益安排同樣值得審視。

產能利用率不足仍擬募資擴產

安佑生物主要從事飼料的研發、生產和銷售，是一家專注于動物精準營養的高新技術企業。公司產品主要涵蓋豬、禽、水產和反芻飼料，其中豬飼料為主要產品。

2016年，安佑生物首次沖擊IPO，2018年被否后，安佑生物對公司業務進行了部分調整，2020年11月，公司剝離養殖業務，聚焦飼料主業。

招股書披露，2020年至2022年以及2023年上半年，安佑生物營收分別為72.53億元、108.43億元、114.95億元、57.5億元;對應的凈利潤分別約為5.32億元、3.87億元、2.74億元、1.28億元。營收增長的同時，公司凈利潤出現了下滑。

產能利用率方面，招股書披露，2020年至2022年以及2023年上半年，公司的產能利用率分別為55.14%、70.95%、63.97%、59.66%，公司產能利用率不僅未飽和，2021年之后還出現了下降趨勢。具體產品方面，2020年至2022年以及2023年上半年，安佑生物預混料的產能利用率分別為52.75%、73.85%、67.93%、66.13%，濃縮及配合料的產能利用率則分別為55.19%、70.89%、63.90%、59.66%，均呈現不飽和及2021年后下降趨勢。

此次IPO，安佑生物擬募資11.04億元，其中7.74億元擬補充產能，投入玉溪安佑、高州安佑等9個飼料建設項目，根據招股書披露的項目產能建設情況，上述項目合計將增加公司產能159萬噸。以招股書披露的2022年度安佑生物總產量281.37萬噸來看，意味著上述擬募投項目如果全部建成投產，公司產能將達到2022年產量的兩倍以上。

另外，公司擬募投的玉溪安佑年產20萬噸飼料項目，擬募集資金9850萬元。根據當地權威網站玉溪網2023年11月消息(網頁顯示文章署名系《玉溪日報》全媒體記者)稱：“該項目2022年8月開工，在建設工程進入收尾階段，投產在即，預計在2023年12月正式投產(見圖一)。”

圖一：玉溪網截圖

而玉溪網2024年4月刊文顯示：1月4日，玉溪安佑生物科技有限公司年產20萬噸飼料項目已建成投產(文章署名同樣系《玉溪日報》全媒體記者)。

另外，根據內蒙古開發區網2023年3月30日消息，《33.1億元!巴彥淖爾經濟技術開發區2023年春季重點項目集中開工》，安佑(內蒙古)生物科技有限公司建設年產20噸飼料建設項目已經于2023年3月集中開工建設。

而臨河區生態環境分局對安佑(內蒙古)生物科技有限公司年產20萬噸飼料項目環境影響評價文件受理情況的公示顯示，2023年4月27日，該局受理了安佑(內蒙古)生物科技有限公司年產20萬噸飼料項目環境影響評價報告表。公示期為2023年4月27日—2023年5月6日(5個工作日)。

另外，三峽傳媒網2024年1月15日報道，重慶安佑年產41萬噸飼料項目投資3億元(見圖二)，而招股書披露為1.65億元，兩者數據披露存在差異。

圖二：三峽傳媒網截圖

以上種種情形，令人疑惑重重：在2022年年底、2023年上半年產能利用率僅六成左右的情況下，公司仍擬將募集資金主要投入產能建設的原因是什么?募資擴產是否必要?公司是否考慮過產能過剩難以消化的問題?

安佑(內蒙古)生物科技有限公司建設年產20噸飼料建設是否存在在環評報告尚未受理的情況下，即已開工建設的情況?如果存在，開工的原因是什么?是否符合相關環保要求的規定?重慶安佑年產41萬噸飼料項目的投資金額，招股書披露與三峽傳媒網的公開報道出現不一致的原因是什么?

競爭對手及前子公司成為前五大客戶

來自大客戶或大供應商的經常性關聯交易，由于容易涉及利益輸送、業績真實性等，是擬上市企業備受關注的焦點之一。

招股書披露的安佑生物報告期前五大客戶名單顯示，2020年，新希望為公司第三大客戶，公司向其銷售1.11億元;2021年，公司的第一大客戶為江蘇和佑，安佑生物當年向其實現銷售6.14億元;當年第四大客戶為新希望，公司向其銷售2.03億元;2022年，江蘇和佑和新希望分別為第四和第五大客戶，公司分別向其銷售2.92億元、2.00億元;2023年上半年，雖然新希望跌出安佑生物前五大客戶名單，但江蘇和佑仍為公司第三大客戶，公司向其銷售1.69億元(見圖三)。

圖三：報告期前五大客戶情況截圖

招股書披露，公司大客戶新希望是公司的主要競爭對手，其主要業務為畜禽飼料生產及銷售、畜禽養殖、肉制品加工及商貿等，根據飼料工業協會出具的公司產量行業排名，2022年，安佑生物位列中國內地飼料產量排名行業第17位。而公開數據顯示，新希望位列2022年中國內地飼料產量排名行業第1位。

安佑生物另一大客戶江蘇和佑也同樣惹人關注，其原為安佑生物的全資子公司，公司2020年11月剝離江蘇和佑及其下屬控參股子公司。

招股書顯示，2020年11月，安佑生物將持有的江蘇和佑100%的股權全部轉讓給江蘇健健美，而江蘇健健美為公司當時除邦萬顧問、鼎暉投資和國際金融公司之外的股東專門設立的持股平臺公司。江蘇和佑目前是安佑生物的關聯方，兩者為同一實控人。另外，兩公司大量高管出現重疊，安佑生物董事長和另外三位董事仍在江蘇和佑擔任董事職務、安佑生物的監事會主席目前也在江蘇和佑擔任監事。

而且，2020年至2022年以及2023年上半年，公司對江蘇和佑的應收賬款分別為7906.17萬元、1.23億元、9205.59萬元、4835.88萬元，占期末應收賬款余額的比例分別為20.30%、25.18%、18.39%和8.35%，均為當年年度第一名;公司對江蘇和佑對應的計提壞賬準備分別為398.43萬元、622.83萬元、468.87萬元、241.79萬元。

值得注意的是，2020年11月5日，江蘇和佑綠岸成立，江蘇和佑持有該企業55%的股權，其成為安佑生物報告期新增并入報表企業。

江蘇和佑綠岸成立后僅20多天，安佑生物于2020年11月30日剝離江蘇和佑及其子公司，不再合并報表，招股書對不再并表的江蘇和佑子公司進行列注時，未出現江蘇和佑綠岸的名字(見圖四)。更讓人覺得詫異的是，成立僅一年之后的2021年11月，江蘇和佑綠岸注銷。

圖四：江蘇和佑及子公司標注情況招股書截圖

上述情況令一系列疑問縈繞公司：新希望既是公司的競爭對手又是公司大客戶的原因及合理性?江蘇和佑從公司剝離后次年即成為公司第一大客戶的原因是什么?在其剝離前成立的江蘇和佑綠岸，為何未出現在不再并表批注的江蘇和佑子公司的名單上?2022年對比2021年，公司向江蘇和佑銷售金額大幅減少的原因是什么?公司董事長及多位董事及監事會主席均在江蘇和佑兼職，目前，江蘇和佑與安佑生物仍為同一控制下企業，在關聯交易的定價、政策上，公司只是簡單表示無明顯差別，為何未將江蘇和佑與非關聯方的交易價格進行詳細對比披露，以充分且清晰說明關聯交易公允性?公司對江蘇和佑的賬期與其他客戶是否不同，公司2020年至2023年上半年對江蘇和佑的壞賬準備分別為398.43萬元、622.83萬元、468.87萬元、241.79萬元，對其進行壞賬準備的原因是什么?

就上述疑問，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者曾通過電郵致函安佑生物，截至發稿未收到回復。對于安佑生物其他值得注意的情形，本報將繼續關注。 記者 尹玨