以“電子紙”掘金的浙江東方科脈電子股份有限公司(以下簡稱“東方科脈”)正在謀求上交所主板上市。此次IPO，東方科脈擬募集資金6億元，其中4.5億元投向新建年產(chǎn)智能物聯(lián)網(wǎng)電子紙1億片項目“擴充產(chǎn)能”，另外1.5億元用于補充流動資金。

《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，除了公司擬募投項目疑似 “竣工投產(chǎn)”，公司公布數(shù)據(jù)與大客戶披露數(shù)據(jù)對不上，且升降幅度在不同年份不同步外，公司營收和凈利潤成長以及用工人數(shù)增長也不同頻。另外，東方科脈和前員工企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易，以及前員工在公司與亞世光電(002952)之間的進(jìn)進(jìn)出出頗耐人尋味。

營收、凈利和用工人數(shù)增長不同頻

電子紙作為目前主要的新型顯示方式之一，在節(jié)能環(huán)保、數(shù)字化升級方向具備發(fā)展?jié)摿?，近年來市場?guī)?？焖僭鲩L，東方科脈作為國內(nèi)最早進(jìn)入電子紙顯示模組領(lǐng)域的企業(yè)之一，自主擁有電子紙顯示模組設(shè)計制造核心技術(shù)，形成了成熟的采購、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)模式。

2020—2022年，東方科脈營業(yè)收入迅速增長，分別為47723.59萬元、86352.22萬元、121384.72萬元，2021年和2022年營收同比增長分別高達(dá)80.94%、40.57%。公司同期凈利潤也持續(xù)增長，分別為6869.09萬元、8911.22萬元和9187.61萬元。

然而，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2021年、2022年，公司對應(yīng)的凈利潤同比增幅僅分別為29.73%、3.10%，凈利潤增長數(shù)據(jù)與營收數(shù)據(jù)增長幅度相差了一大截。

而且，2020—2022年，對應(yīng)各期公司主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為26.59%、20.87%和 22.95%，在凈利潤增長幅度遠(yuǎn)不如營業(yè)收入的2022年，公司的毛利率與2021年相比，還有所增長。

從東方科脈披露的產(chǎn)量情況來看，2020—2022年，產(chǎn)量分別為2778.26萬片、3949.54萬片、5176.22萬片(見圖一)，2021年和2022年同比分別增長42.16%、31.06%。從銷量來看，2021年和2022年同比分別增長44.16%、31.03%。

圖一：公司產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量招股書截圖

通常，一家企業(yè)營收和產(chǎn)量增長的同時，如果技術(shù)路線或生產(chǎn)技術(shù)沒有大的變化，用工也會隨之同頻增長。而從招股書披露的用工總量來看(包括勞務(wù)派遣和正式員工人數(shù))，東方科脈 2020年至2022年分別為605人、648人、1108人，分析來看2021年和2022年同比分別增長7.11%、70.99%。

梳理數(shù)據(jù)可見，東方科脈在2021年公司生產(chǎn)量同比增長42.16%、銷量增長44.16%的情況下，用工人數(shù)僅增長7.11%。而2022年公司產(chǎn)量增長31.06%，銷量增長31.03%，產(chǎn)銷量增長遠(yuǎn)不如2021年時，用工人數(shù)卻狂增70.99%，展現(xiàn)出與2021年大相徑庭的增長幅度。

這不免讓人疑惑，東方科脈上述兩年產(chǎn)量、銷量增長幅度與用工人數(shù)增長幅度不匹配的原因是什么?2022年在產(chǎn)量、銷量增長率下降，用工人數(shù)卻反向暴增的原因又是什么?

同樣值得追問的是，東方科脈在2022年毛利率上升、主營收入同比大幅度提升的情況下，凈利潤增長明顯低于同期營收增長的原因是什么?是否為用工人數(shù)大幅增加所致?

不同尋常的“關(guān)聯(lián)合作”

對于制造業(yè)企業(yè)來說，供應(yīng)商向其供應(yīng)各種所需資源，包括提供原材料、設(shè)備、能源、勞務(wù)等。而供應(yīng)商在與擬上市合作時，若具有“關(guān)聯(lián)關(guān)系”這一特殊關(guān)系，容易引起上市審核部門對擬上市企業(yè)的關(guān)注。

東方科脈的供應(yīng)商中，便有一家關(guān)聯(lián)企業(yè)格外值得關(guān)注——那就是晶誠電子。

晶誠電子設(shè)立于2018年8月，注冊地址位于遼寧省鞍山市高新區(qū)越嶺路262號(南園)，注冊資本為1000萬元。晶誠電子在市場監(jiān)督管理部門登記的股東為周項偉，持股比例為100%。

實際上，晶誠電子由艾文、李春芳、侯英光、呂宏四人共同經(jīng)營管理及享有權(quán)益，晶誠電子登記的股東周項偉系呂宏的配偶。

艾文曾供職于亞世光電(集團)股份有限公司(以下簡稱“亞世光電”)，2015年12月曾入職東方科脈，于2016年6月自公司離職并返回亞世光電任職，此后再次從亞世光電離職，并于2018年8月創(chuàng)立晶誠電子。

李春芳同樣曾供職于亞世光電，2016年6月入職公司，于2018年6月自公司離職。侯英光、呂宏亦曾供職于亞世光電，但未曾入職公司(見圖二)。

圖二：晶誠電子設(shè)立背景情況截圖

2020—2022年， 東方科脈向晶誠電子的采購金額分別為3179.92萬元、609.84萬元和0萬元。

盡管采購金額越來越少，但晶誠電子不僅是由公司前員工設(shè)立，公司與其之間的合作也不同尋常——東方科脈向晶誠電子采購的產(chǎn)品為東方科脈自己主動停止的液晶顯示屏業(yè)務(wù)，而晶誠電子的生產(chǎn)廠房和設(shè)備又是向東方科脈租用，東方科脈向晶誠電子采購其生產(chǎn)的液晶顯示屏，其銷售客戶是東方科脈原有的液晶顯示屏行業(yè)客戶。

還有，在與主要液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)客戶的交易過程中，東方科脈液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)均由晶誠電子直接對接客戶協(xié)商定價，公司按照晶誠電子與客戶協(xié)商確定的銷售價格與客戶簽訂銷售合同，同時與晶誠電子簽訂采購合同進(jìn)行采購結(jié)算。

同時，東方科脈與晶誠電子在采購合同中約定由晶誠電子直接向客戶交付產(chǎn)品。東方科脈稱：“公司液晶顯示屏轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的客戶主要包括杭州金卡智能系統(tǒng)有限公司、石家莊科林電氣股份有限公司、國電南瑞三能電力儀表(南京)有限公司、霍尼韋爾(Honeywell)等液晶顯示行業(yè)下游客戶?！?/p>

與亞世光電關(guān)系“耐人尋味”

除了晶誠電子之外，艾文、李春芳、侯英光、呂宏四人共同經(jīng)營及享有權(quán)益的企業(yè)還包括鞍山晶銳電子科技有限公司(設(shè)立于2014年4月，登記的股權(quán)結(jié)構(gòu)為梁素清持股100%，梁素清系呂宏的母親)，以及綏化市天晶光電顯示有限公司(招股書稱其設(shè)立于2020年11月，登記的股權(quán)結(jié)構(gòu)為艾文持股57%，李春芳持股18%，侯英光持股18%，呂宏持股7%)。艾文、李春芳、侯英光、呂宏在晶誠電子及前述企業(yè)實際約定的權(quán)益比例均為57%、18%、18%及7%(見圖三)。

圖三：晶誠電子等企業(yè)權(quán)益分配情況截圖

東方科脈對艾文的履職經(jīng)歷曾如是稱：“艾文曾就職于亞世光電，2015年12月曾入職東方科脈，于2016年6月自公司離職并返回亞世光電任職，此后再次從亞世光電離職”。這樣的表述容易讓人產(chǎn)生疑惑，艾文在入職東方科脈的這半年左右時間里，是否真正從亞世光電辭職?

更讓人訝異和難以理解的是，亞世光電于2019年披露的招股書顯示：“侯英光自2015年2月至今，任亞世光電LCD工藝部經(jīng)理。(見圖四)”其為亞世光電的核心技術(shù)人員。

圖四：亞世光電招股書截圖

這意味著晶誠電子在2018年成立時，侯光英以自有資金和專業(yè)技術(shù)入股晶誠電子時，其還是亞世光電的核心技術(shù)人員。

還有，艾文在東方科脈工作期間，還經(jīng)營公司的同業(yè)競爭企業(yè)晶銳電子，認(rèn)購過東方科脈員工股的李春芳，在東方科脈任職期間還在同業(yè)競爭企業(yè)鞍山潤晶緣電子科技有限公司任職監(jiān)事，該企業(yè)直至2017年10月20日才告注銷。

此外，亞世光電披露的消息顯示，2021年，亞世光電介入電子紙業(yè)務(wù)，成為其經(jīng)營的新增長點，亞世光電2023年2月7日在投資者互動平臺上還表示，公司與元太科技的合作一直非常緊密，關(guān)于彩色電子紙技術(shù)公司有專門的研發(fā)團隊推進(jìn)。

而東方科脈電子墨水薄膜原材料均向元太科技采購，甚至不存在元太科技以外的其他電子墨水薄膜供應(yīng)商。2018年，元太科技子公司川奇光電入股東方科脈，持有公司2.73%股份;另外，東方科脈全資子公司香港科脈持有PLHK10%股權(quán)、認(rèn)繳PLHK出資100萬美元，元太科技持有PLHK2.40%股權(quán)。

從亞世光電生產(chǎn)激光打印機顯示控制組件、激光掃描電子價簽、3D顯示器件、觸控系統(tǒng)、LED背光源及其他平板光電顯示器件以及介入電子紙業(yè)務(wù)背景來看，亞世光電與東方科脈為同行業(yè)企業(yè)，但是東方科脈在招股書中披露同行業(yè)可比公司時“回避”了亞世光電，而被東方科脈披露為同行業(yè)可比公司的天山電子、秋田微在他們的招股書中，皆將亞世光電披露為同行業(yè)可比公司。

結(jié)合艾文在亞世光電和東方科脈之間“進(jìn)進(jìn)出出”，之后又成立晶誠電子，租用東方科脈的廠房設(shè)備，再將產(chǎn)品轉(zhuǎn)售東方科脈。亞世光電前員工李春芳在東方科脈任職時還購買員工持股，上述兩人在東方科脈工作時間，要么經(jīng)營與東方科脈存在同業(yè)競爭的公司，要么在與公司存在同業(yè)競爭的公司中任職，亞世光電核心技術(shù)人員侯英光在職時即與上述兩人以及亞世光電另一位同事田宏創(chuàng)辦東方科脈關(guān)聯(lián)供應(yīng)商——晶誠電子。如此不同尋常的關(guān)系背后，疑問重重：

東方科脈為何選擇這樣的企業(yè)成為公司的供應(yīng)商和客戶，為何還要停掉自營液晶顯示屏業(yè)務(wù)，將廠房和設(shè)備租賃給上述企業(yè)?2018年至2021年期間，東方科脈向晶誠電子采購其生產(chǎn)的液晶顯示屏轉(zhuǎn)售給原有液晶顯示行業(yè)客戶，上述銷售行為均由晶誠電子直接對接客戶協(xié)商定價，公司按照晶誠電子與客戶協(xié)商確定的銷售價格與客戶簽訂銷售合同，同時與晶誠電子簽訂采購合同進(jìn)行采購結(jié)算，上述經(jīng)營模式是否符合商業(yè)慣例?

東方科脈列舉晶誠電子采購其生產(chǎn)的液晶顯示屏轉(zhuǎn)售給原有液晶顯示行業(yè)客戶包括杭州金卡智能系統(tǒng)有限公司、石家莊科林電氣股份有限公司、國電南瑞三能電力儀表(南京)有限公司、霍尼韋爾(Honeywell)等液晶顯示行業(yè)下游客戶，上述客戶是否也為亞世光電的客戶?

晶誠電子股東中既有東方科脈前員工，又有曾是亞世光電前員工，甚至是亞世光電在職核心技術(shù)人員，加上東方科脈、亞世光電與元太科技之間均密切關(guān)系，東方科脈與亞世光電或是公司主要人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或是其它私下協(xié)議?亞世光電是否為公司同行業(yè)可比公司?公司招股書中未選擇亞世光電作為同行業(yè)可比公司的原因是什么?

就上述疑問，《大眾證券報》記者曾致函并致電東方科脈，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。對于東方科脈其他值得注意情形，本報將繼續(xù)關(guān)注。

記者 尹玨