原新三板公司廣東國地規(guī)劃科技股份有限公司(以下簡稱“國地科技”)3月9日過會，公司選擇的具體上市標準為“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”。

《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，國地科技2017年以來業(yè)績持續(xù)增長，但2019年之前凈利潤遠未達到5000萬元。業(yè)績持續(xù)增長背后，應收賬款激增，由2019年末的1.65億元暴增至2022年6月末的5.31億元，其他應收款大幅增加。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額也持續(xù)減少，尤其到了2022年上半年現(xiàn)金流量為凈流出逾1億元，與持續(xù)增長的凈利潤并不匹配。

激增的應收賬款

擬創(chuàng)業(yè)板上市的國地科技，致力于為各級政府機構及企事業(yè)單位提供國土空間治理及數(shù)字社會治理專業(yè)技術服務、軟件平臺開發(fā)及綜合解決方案。

招股書上會稿顯示，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條，國地科技選擇的具體上市標準為“(一)最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”。根據(jù)中匯會計師事務所(特殊普通合伙)出具的《審計報告》，國地科技2020年和2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤(以扣除非經(jīng)常性損益后孰低為準)分別為6461.86萬元和7054.83萬元，符合最近兩年凈利潤均正數(shù)，且累計凈利潤不低于5000萬元的標準。

記者查詢以往業(yè)績發(fā)現(xiàn)，國地科技2016年以來業(yè)績持續(xù)增長，但2019年之前凈利潤遠未達到5000萬元。新三板掛牌期間年報顯示，國地科技2016-2018年凈利潤依次為1048.91萬元、2581.41萬元、3894.19萬元(見圖一)。

圖一：國地科技2016-2018年年報凈利潤

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，國地科技報告期內(nèi)凈利潤持續(xù)增長的背后是各期末應收賬款余額激增。2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，國地科技應收賬款賬面余額分別為16541.43萬元、32385.61萬元、45600.07萬元和53082.04萬元，占營業(yè)收入的比例分別為41.48%、54.52%、71.29%和207.66%(見圖二)。應收賬款賬面價值合計占流動資產(chǎn)的比例也逐年攀升，報告期各期末應收賬款凈額占流動資產(chǎn)的比例分別為32.68%、40.57%、46.96%和55.58%。公司應收賬款賬齡主要集中在1年以內(nèi)，報告期各期末，在1年以內(nèi)的應收賬款余額占比分別為80.58%、80.72%、65.27%和65.78%。報告期各期，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.12、2.43、1.64和0.52，呈下降趨勢。

圖二：國地科技招股書應收賬款余額及變動分析

其中，公司其他應收款分別為678.06萬元、699.56萬元、1092.92萬元和1047.55萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為1.46%、0.95%、1.25%和1.24%，主要為公司支付的押金、保證金和員工因工作需要預借的備用金。

2020年末，國地科技應收賬款同比接近翻倍，國地科技在招股書中表示，應收賬款增加主要有三方面原因：“業(yè)務規(guī)模擴大的影響。2019年末、2020年末應收賬款余額占當年營業(yè)收入的比例分別為41.48%和54.52%，應收賬款隨著公司銷售規(guī)模的擴大保持增加;個別金額較大的項目的影響。2020年末公司對廉江市住房和城鄉(xiāng)建設局應收賬款余額較上年末增加了4657.73萬元，主要系廉江市新型智慧城市一期項目已確認收入且已經(jīng)與業(yè)主方結算的部分應收款金額增加所致，該項目當年確認收入金額達17351.73萬元;2020年末公司對廉江市自然資源局應收賬款較上年末增加3288.44萬元，主要由于公司承接的廉江市房地一體農(nóng)村不動產(chǎn)確權登記發(fā)證項目(包組二)和廉江市第三次全國國土調(diào)查項目在當年達到收入確認條件后確認了部分合同收入，金額合計超過3000萬元，導致對廉江市自然資源局應收賬款余額增加較多。2020年末公司對廉江市住房和城鄉(xiāng)建設局和廉江市自然資源局應收賬款增加合計7946.17萬元;部分客戶資金較為緊張，回款較慢。因2020年新冠疫情影響，部分地方政府在疫情防控方面的支出金額增加較多，財政資金較為緊張，對公司的付款進度有所放緩;銷售收入的季節(jié)性影響。2019年、2020年四季度主營業(yè)務收入金額分別為19780.51萬元和21020.73萬元，而公司客戶主要為政府部門和企事業(yè)單位，客戶采購付款審批流程較長，結算周期相對較長，四季度銷售收入產(chǎn)生的應收賬款大部分尚未收回;第四季度收入的增加也會導致應收賬款規(guī)模有所增加。”

2021年末，公司應收賬款余額較上年增加13214.46萬元，增幅為40.80%，增速高于當年營業(yè)收入的增幅，對于應收賬款增加主要原因，國地科技表示主要有兩方面原因：“一方面是因為公司業(yè)務規(guī)模的擴大導致的應收賬款自然增長，另一方面是由于部分客戶回款較慢。公司與客戶簽訂的合同收款政策通常為達到某一固定的階段性節(jié)點后即要求客戶支付一定比例的款項，而公司客戶資金主要來源于財政撥款，付款審批流程較為嚴格，需要一定的時間，因此部分客戶的實際付款的時間晚于合同約定的付款時間。同時，疊加新冠疫情影響，部分地方政府在疫情防控及社會保障和就業(yè)、衛(wèi)生健康等民生方面的支出金額增加較多，財政資金面持續(xù)趨緊，對公司的付款進度有所放緩。” 需要指出的是，國地科技客戶主要為各級政府機構、企事業(yè)單位。公司也在招股書中提示了風險：“如果宏觀經(jīng)濟形勢下行，導致客戶資金緊張，出現(xiàn)應收賬款不能及時收回的情況，將增加公司的資金壓力，對公司財務狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。”

驟降的經(jīng)營現(xiàn)金流

伴隨著經(jīng)營規(guī)模擴大，國地科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額卻持續(xù)減少，尤其到了2022年上半年現(xiàn)金流量凈流出逾1億元。招股書顯示，2019-2022年上半年，國地科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6837.50萬元、5977.07萬元、-4278.17萬元及-12115.98萬元(見圖三)，與上述持續(xù)增長的凈利潤并不完全匹配。

圖三：國地科技招股書披露經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況

對于2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額凈流出較多，國地科技解釋為：“公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，員工人數(shù)也增加較快，由2020年末的1262人增加至2021年末的1720人，導致2021年支付的職工薪酬金額大幅上升;公司主要客戶為政府部門和企事業(yè)單位，2020年以來受新冠疫情等因素影響，政府財政支出較多，公司部分項目回款進度受到一定影響，滯后于合同約定的進度;隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，公司向供應商支付的采購款有所增加。”

對于2022年1-6月凈流出較多，國地科技表示主要由于：“部分政府客戶因財政資金較為緊張或者審批流程較長等原因?qū)е禄乜钶^慢，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金較低;公司員工人數(shù)持續(xù)增加，且2022上半年支付了2021年度已計提的員工獎金，導致2022年上半年支付的職工薪酬較多。

那么，IPO前業(yè)務規(guī)模擴張是否為滿足創(chuàng)業(yè)板上市標準?是否存在調(diào)節(jié)利潤的行為?國地科技報告期各期末應收賬款大幅上升的原因，變動趨勢是否與同行業(yè)公司一致，是否與業(yè)務增長相匹配，是否存在放寬信用政策增加收入的情形?應收賬款周轉(zhuǎn)率與可比公司存在差異的原因，應收賬款壞賬準備計提是否充分?有無利用其他應收款虛列的成本費用、挪用資金等不合規(guī)行為?

國地科技接受《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者采訪后回復稱：“新三板期間，公司緊抓行業(yè)發(fā)展機遇，業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，公司業(yè)績穩(wěn)健增長，與同行業(yè)公司發(fā)展趨勢基本一致，不存在調(diào)節(jié)利潤情形。報告期末公司應收賬款大幅上升主要是公司業(yè)務規(guī)模增加較快，引起2021年末一年以上應收賬款隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，占比有所上升。公司應收賬款客戶主要系各級政府機構、企事業(yè)單位，該部分客戶資信情況良好。而且公司一年期以上應收賬款金額占比均低于同行業(yè)上市公司均值，與同行業(yè)公司相比不存在明顯區(qū)別，處于行業(yè)正常范圍。總體上，公司應收賬款增長與業(yè)務發(fā)展相匹配，應收賬款周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)合理水平，不存在放寬信用政策增加收入的情形，而且應收賬款壞賬準備計提充分、合理，未有上述描述情形。”

另據(jù)招股書，報告期各期末，國地科技應收票據(jù)分別為0元、0元、34.94萬元和20.49萬元，2021年末公司應收票據(jù)均為商業(yè)承兌匯票。報告期內(nèi)商業(yè)承兌匯票的金額及占比情況及變化原因，是否存在放寬條件接受商業(yè)承兌匯票的情形，應收票據(jù)的壞賬計提是否充分?

“公司應收票據(jù)金額及占流動資產(chǎn)的比例較小，均為商業(yè)承兌匯票，具有真實的商業(yè)交易背景。票據(jù)承兌人經(jīng)營情況穩(wěn)定，信用情況良好，無法承兌的風險較小，且公司已比照應收賬款壞賬準備計提政策對商業(yè)承兌匯票計提了相應的壞賬準備，壞賬準備計提充分，不存在放寬條件接受商業(yè)承兌匯票的情形。”國地科技如是表示。

對國地科技其他值得注意情形，本報將繼續(xù)關注。

記者 程述