由于關乎企業(yè)主業(yè)和業(yè)績狀況乃至經營、業(yè)績真實性，大客戶、大供應商，尤其是還涉及關聯(lián)交易或屬于新增大客戶或大供應商的相關信息，歷來是擬IPO企業(yè)備受審視之處。

近期更新了招股書的乳飲料企業(yè)四川菊樂食品股份有限公司(以下簡稱“菊樂股份”)，除了本報此前報道的部分大客戶相關信披真實性、準確性、完整性有值得注意情形之外，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者還注意到，綜合歷次招股書還能發(fā)現2021年的新增大客戶、一家2019年的經銷商渠道大客戶同樣值得注意。尤其是2021年新增大客戶在最新招股書中“突然”冒出一家關聯(lián)企業(yè)，而該企業(yè)在公司2022年招股書中還是與該新增大客戶毫無關系的客戶。而記者進一步注意到，該新增大客戶可能還有未披露的關聯(lián)企業(yè)。

新增大客戶關聯(lián)企業(yè)

完整披露存疑

由于長期主要面向四川市場，尤其是以成都為核心市場，梳理菊樂股份歷次招股書可以看到，其大客戶整體比較穩(wěn)定。譬如，從3月份的最新招股書來看(以下簡稱“最新招股書”)，2019-2022年上半年的前五大客戶大部分是老面孔。

在2021年，菊樂股份的前五大客戶中出現了一個新面孔——黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行，公司當年向其銷售4356.22萬元，排名第二(見圖一)。從銷售模式來看，黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行屬于公司經銷商渠道。公司在最新招股書中稱：“黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行包括黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行、濟南愛加馨商貿有限公司、黃島區(qū)亞恒凱商行以及山東鏵承瀚商貿有限公司”。(見圖二)

圖一：菊樂股份最新招股書主要客戶截圖

圖二：菊樂股份最新招股書對大客戶同一控制關系介紹截圖

黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行的成立時間頗令人側目——通過企查查查詢的工商信息顯示，黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行于2020年12月17日成立，經營者為張洪鶴(見圖三)。

圖三：黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行企查查截圖

黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行同一控制下的另外三家企業(yè)大部分的成立時間也都在2020年四季度。黃島區(qū)亞恒凱商行成立于2020年11月19日，經營者為白璐。山東鏵承瀚商貿有限公司成立于2020年10月26日，法定代表人、唯一股東、執(zhí)行董事均為王藝霏，張洪鶴為監(jiān)事(見圖四)。只有2014年4月18日成立的濟南愛加馨商貿有限公司經營時間較長，法定代表人、唯一股東、執(zhí)行董事均為張加艷，楊光遠為監(jiān)事。

圖四：山東鏵承瀚企查查截圖

從上述信息中，只能看出從黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行與山東鏵承瀚商貿有限公司有關系，就四家企業(yè)的經營者、股東而言難以判斷由誰控制。

不過，通過企查查查詢的工商信息還顯示，黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行、黃島區(qū)亞恒凱商行均使用手機號碼15945132333的聯(lián)系電話。而2020年11月6日成立、經營者為李學新的黃島區(qū)澤拓翔商行也使用了該號碼(見圖五)。查詢顯示，該手機號碼歸屬地為黑龍江哈爾濱，使用者是張洪鶴。

圖五：與黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行同電話企業(yè)企查查截圖

有意思的是，黃島區(qū)澤拓翔商行的工商登記經營場所——山東省青島市黃島區(qū)長江中路467號A1401室(見圖六)，竟與最新招股書中“突然”冒出的山東鏵承瀚商貿有限公司注冊地址——山東省青島市黃島區(qū)長江中路467號A1401——應當相同(見圖四)。查詢顯示，位于青島市黃島區(qū)長江中路467號的匯商國際，A座為超過30層的商住兩用大廈。

圖六：黃島區(qū)澤拓翔商行工商信息企查查截圖

有要求不具名的券商投行人士表示，除去代賬或者使用區(qū)域覆蓋較大的廠區(qū)地址門牌號、不夠詳細的樓宇或園區(qū)地址、門牌號等甚至共享辦公等特殊情形，很難想象兩家相互獨立的企業(yè)的經營場所或者聯(lián)系電話會相同。

新增大客戶

“突然”冒出一家關聯(lián)企業(yè)

值得注意的是，記者發(fā)稿前翻閱菊樂股份最新招股書時，對比過往招股書，發(fā)現該大客戶同一控制下企業(yè)“突然”多出了2020年10月成立的山東鏵承瀚商貿有限公司(見圖二)。因為此前在菊樂股份2022年披露的招股書中，黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行還只是“包括黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行、濟南愛加馨商貿有限公司以及黃島區(qū)亞恒凱商行”。(見圖七)

圖七：菊樂股份2022年招股書對大客戶同一控制關系介紹截圖

而且，通過企查查進一步查詢發(fā)現，山東鏵承瀚商貿有限公司成立后未出現股東、主要人員的工商變更信息(見圖八)。

圖八：山東鏵承瀚股東和主要人員信息企查查截圖

進一步翻閱菊樂股份最新招股書披露的重大銷售合同發(fā)現，有黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行及山東鏵承瀚商貿有限公司等三家關聯(lián)企業(yè)與惠豐乳品簽署的2021年或2022年銷售惠豐乳制品合同。

更值得注意的地方出現了，菊樂股份2022年招股書中同樣披露了山東鏵承瀚商貿有限公司與惠豐乳品的銷售合同，但卻沒有將其作為黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行同一控制下企業(yè)在前五大客戶中進行披露(見圖七)。

菊樂股份最新招股書還顯示，惠豐乳品2021年主營收入為33678.05萬元，同時公司在東北三省的2021年銷售額為20042.66萬元，2020年則為3697.80萬元。2020年10月，菊樂股份完成了對2017年1月成立的惠豐乳品55%股權收購，后者業(yè)務區(qū)域覆蓋黑龍江、吉林、遼寧、山東、河南等北方省份。

以此可見，黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行2021年的銷售應當主要面向東北三省或者山東、河南等地，同時以其當年銷售額來看，可能是惠豐乳品或者公司在東北相當重要的經銷商客戶。同時，結合惠豐乳品成立時間看，只有濟南愛加馨商貿有限公司才可能在2021年之前是其經銷商。

顯然，最新招股書成為黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行同一控制下企業(yè)的山東鏵承瀚商貿有限公司，在菊樂股份2022年招股書中，為何不在黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行關聯(lián)企業(yè)中，只是一個與公司子公司簽訂銷售合同的普通客戶?還有，與黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行使用相同聯(lián)系電話、經營場所又與山東鏵承瀚商貿有限公司注冊地址應當相同的黃島區(qū)澤拓翔商行，與新增大客戶黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行究竟是什么關系?這些涉及公司經營與信披真實、準確、完整的疑點，甚至可能引發(fā)信披是否存在隱瞞的疑慮，都需要菊樂股份化解。

有待菊樂股份解惑的還有——黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行及其關聯(lián)企業(yè)是否只是惠豐乳品經銷商，又是否是惠豐乳品最重要的經銷商，其何時起成為惠豐乳品經銷商客戶?公司披露的相關企業(yè)中只有一家成立于2014年4月，其余均成立于2020年四季度，2021年的銷售便超過4356萬元力壓永輝成為公司第二大客戶，是否正常、合理?

經銷商成立兩個月成大客戶

事實上，從菊樂股份過往招股書來看，經銷商在成立后迅速成為經銷商渠道大客戶的“優(yōu)秀”情形并不是個案。

菊樂股份2020年招股書顯示，郫都區(qū)利軍牛奶經營部在2019年為第五大經銷商渠道客戶、銷售金額1131.06萬元，2018年、2017年均位列第十，分別銷售908.71萬元、869.30萬元(見圖九)。

圖九：菊樂股份2020年招股書經銷商渠道大客戶截圖

公司2020年招股書披露，該客戶2017年11月2日成立，經營者吳洪亮，獲取方式為商務洽談，招股書未披露其有同一控制下其他企業(yè)，也沒有部分經銷商渠道客戶存在的銷售區(qū)域調整導致銷售金額變化信息。

這意味著，郫都區(qū)利軍牛奶經營部的銷售能力比黃島區(qū)創(chuàng)新優(yōu)選商行有過之而無不及——成立后用兩個月就銷售了870萬元，并以此躋身公司當年前十大經銷商渠道大客戶。通過企查查查詢的信息也直觀顯示，經營者吳洪亮無其他投資企業(yè)(見圖十)。

圖十：郫都區(qū)利軍牛奶經營部經營者關聯(lián)企業(yè)企查查截圖

可以看到的是，從菊樂股份2017年及2019年披露的招股書來看，公司老牌經銷商華陽經銷商鐘德金2017年全年銷售金額為1935.62萬元，其中2017年上半年為862.73萬元。

也就是說，2017年11月才成立的郫都區(qū)利軍牛奶經營部，用2個月就完成了老牌經銷商華陽經銷商鐘德金半年的銷售額，也接近了自身次年的銷售額。疑問油然而生——這是否正常?郫都區(qū)利軍牛奶經營部是否與其他老牌渠道經銷商或公司存在特殊關系，公司對于郫都區(qū)利軍牛奶經營部又是否存在未披露情形?

此外，菊樂股份披露的大供應商數據與供應商自身年報也有存在差異的情形。

根據最新招股書，金宇農牧(即寧夏金宇浩興農牧業(yè)股份有限公司)穩(wěn)居報告期內公司前五大供應商，公司2019-2021年向其采購金額分別為4325.19萬元、4603.63萬元、4781.49萬元。

金宇農牧系新三板掛牌企業(yè)(代碼832555)，其2019年更正后的年報顯示向菊樂股份銷售4269.95萬元，2020年年報顯示向公司銷售4603.63萬元，2021年更正后的年報顯示向公司銷售4794.97萬元。

疑問由此浮現——菊樂股份最新招股書披露的大供應商金宇農牧2019-2021年采購金額，為何與金宇農牧新三板年報披露的同期數據有的相同，有的卻不一致?公司對金宇農牧采購金額的信披是否準確、真實?

關于上述大客戶、大供應商的部分相關疑問，《大眾證券報》明鏡財經記者此前通過電郵發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時未收到相關回復。就菊樂股份與大供應商的關聯(lián)交易價格公允性、收購惠豐乳品等值得注意情形，本報將繼續(xù)關注。