報(bào)告期內(nèi)增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格異常，往往是監(jiān)管層對(duì)擬IPO企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的地方之一。已經(jīng)過(guò)會(huì)但尚未進(jìn)入注冊(cè)階段的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)美新科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美新科技”)便存在這樣的情形。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，美新科技的一個(gè)外部投資者在2020年，以四年前的入股原價(jià)向公司員工持股平臺(tái)轉(zhuǎn)讓了全部持股，而與其同時(shí)入股且入股價(jià)相同的多數(shù)外部投資者2020年同期退出時(shí)，還出現(xiàn)向公司控股股東轉(zhuǎn)讓價(jià)格不一的情形。此外，美新科技過(guò)往招股書(shū)申報(bào)稿對(duì)核心募投項(xiàng)目的信披也存在不完整的情況。

同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)不一致

眾所周知，由于容易牽扯利益輸送等問(wèn)題，擬IPO企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資價(jià)格一旦存在異常情形，譬如同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資價(jià)格差異較大，往往會(huì)受到監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注。

事實(shí)上，美新科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資價(jià)格便受到了注意。公司此前披露的對(duì)審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)顯示，深交所要求公司“列示歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的主要內(nèi)容，包括股權(quán)變動(dòng)的背景和原因、交易價(jià)格、定價(jià)依據(jù)及公允性、價(jià)款支付情況、是否涉及股權(quán)激勵(lì)及股份支付等;如同期轉(zhuǎn)讓價(jià)格或增資價(jià)格存在較大差異，說(shuō)明原因及合理性。”

美新科技表示，“2020年4月-12月期間股權(quán)變動(dòng)交易價(jià)格具有合理性”，并稱(chēng)“歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的背景原因符合實(shí)際情況，交易價(jià)格真實(shí)合理，定價(jià)依據(jù)公允合理，價(jià)款均已支付完畢，涉及股權(quán)激勵(lì)的均已計(jì)提股份支付。”

根據(jù)公司回復(fù)，2016年8-9月，外部投資者(包括陳祖揚(yáng)、梁衛(wèi)山、黃俊鴻、陳惠珍、楊玉華、江兆昌、廣東瑞尼、東岸美景、恒信通投資、吉源達(dá)投資)看好公司未來(lái)發(fā)展前景，同時(shí)公司實(shí)際控制人存在資金需求，綜合考慮公司發(fā)展前景、行業(yè)估值等因素，經(jīng)各方協(xié)商一致，控股股東同意按照美新塑木(公司當(dāng)時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng))4.80億元估值計(jì)算的價(jià)格向上述主體轉(zhuǎn)讓股權(quán)，即6.00元/出資額。

美新科技控股股東新興亞洲在2016年8月，與廣東瑞尼、東岸美景、陳祖揚(yáng)、陳惠珍(以下合稱(chēng)受讓方)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》中，約定新興亞洲將其持有美新塑木的股權(quán)以6.00元/出資額轉(zhuǎn)讓給上述受讓方，同時(shí)合同中約定若美新塑木在規(guī)定時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)未達(dá)約定情況，受讓方有權(quán)要求新興亞洲回購(gòu)此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)，每出資額價(jià)格為6.00元加上約定利息。

公司稱(chēng)：“江兆昌、楊玉華、陳惠珍、陳祖揚(yáng)、廣東瑞尼的股東、東岸美景的股東主業(yè)均為從事廢舊塑料的加工、進(jìn)出口貿(mào)易。2020年初，國(guó)家全面禁止進(jìn)口固體廢物，禁止我國(guó)境外的固體廢物進(jìn)境傾倒、堆放、處置。上述投資者決定將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至東南亞一些政策環(huán)境較為寬松的國(guó)家或地區(qū)，因此需要一定資金開(kāi)設(shè)廠房、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。”

2020年4月，江兆昌、楊玉華向新興亞洲協(xié)商回購(gòu)公司股權(quán)，經(jīng)協(xié)商一致，新興亞洲以每出資額6.00元加上年利率(單利)6.00%購(gòu)回兩人持有的新興亞洲股權(quán)。

陳惠珍、陳祖揚(yáng)、廣東瑞尼以及東岸美景則于2020年8月行使回購(gòu)權(quán)利，要求新興亞洲回購(gòu)股權(quán)。“因當(dāng)時(shí)新興亞洲現(xiàn)金流較為緊張，經(jīng)各方協(xié)商一致，同意由新增受讓方汪忠遠(yuǎn)承接新興亞洲回購(gòu)義務(wù)，價(jià)格為每出資額6.00元加上約定利息，汪忠遠(yuǎn)與出讓方廣東瑞尼、東岸美景、陳祖揚(yáng)、陳惠珍分別簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。”

不過(guò)需要注意的是，廣東瑞尼與其他同期股東同期退出時(shí)出讓股份的價(jià)格不一致——廣東瑞尼為每股8.68元，上述其他同期入股并同期出讓股份的股東為每股7.3-7.6元左右(見(jiàn)圖一)。

通過(guò)企查查查詢(xún)顯示，廣東瑞尼絕對(duì)控股股東、法定代表人、執(zhí)行董事、總經(jīng)理許斯華投資控股并擔(dān)任法定代表人、執(zhí)行董事、總經(jīng)理的里塑再生資源(許斯華持股60%)有作為被告的走私廢物罪訴訟案件，2019年12月底一審刑事判決。該案另一被告佛山市南海里水里塑塑料有限公司于2022年9月28日注銷(xiāo)，該企業(yè)曾持有里塑再生資源20%股權(quán)(企查查顯示的工商變更登記信息為2020年7月28日退出)，同時(shí)，該企業(yè)持股100%股東鄧曉雅為里塑再生資源持股40%股東。而廣東瑞尼股東為許斯華(持股99%)、鄧曉雅(持股1%)。

入股四年后原價(jià)賣(mài)給員工持股平臺(tái)

值得注意的是，上述同期入股美新科技的外部投資者中的吉源達(dá)投資——入股公司四年后原價(jià)清倉(cāng)了持股，受讓方則是公司員工持股平臺(tái)。

2016年與廣東瑞尼等同期入股美新科技的外部投資者吉源達(dá)投資，2020年也準(zhǔn)備退出了。

美新科技稱(chēng)：“2020年6月，外部投資者吉源達(dá)投資基于自身資金需求及對(duì)發(fā)行人未來(lái)發(fā)展的判斷，擬退出公司，經(jīng)協(xié)商一致，由員工持股平臺(tái)本盛投資按吉源達(dá)投資初始投資成本受讓?zhuān)毓晒蓶|及其他股東放棄優(yōu)先受讓權(quán)”。

企查查查詢(xún)的工商信息顯示，吉源達(dá)投資只投資過(guò)公司，而吉源達(dá)投資的股東只投資、任職過(guò)建筑勞務(wù)企業(yè)或飼料商店、水吧。

不過(guò)，吉源達(dá)投資清倉(cāng)退出公司的價(jià)格讓人有點(diǎn)看不太懂其投資邏輯——因?yàn)槌止伤哪旰蟮?020年12月，吉源達(dá)投資最終以6元/注冊(cè)資本的入股原價(jià)，向美新科技員工持股平臺(tái)本盛投資轉(zhuǎn)讓了其所持公司的全部30萬(wàn)元注冊(cè)資本(見(jiàn)圖一)。

圖一：深交所網(wǎng)站關(guān)于美新科技截圖

對(duì)比來(lái)看，與吉源達(dá)投資同期入股的廣東瑞尼、東岸美景、陳祖揚(yáng)、陳惠珍則有關(guān)于基于業(yè)績(jī)對(duì)賭的回購(gòu)價(jià)格相關(guān)約定——每出資額價(jià)格為6.00元加上約定利息。而且從公司披露來(lái)看，不在上述回購(gòu)相關(guān)約定方中的江兆昌、楊玉華，公司也以每出資額6.00元加上年利率(單利)6.00%購(gòu)回了兩人持股。這些股東也與吉源達(dá)投資同期退出。

而另一次時(shí)間與吉源達(dá)投資差不多的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)▋r(jià)更是高于吉源達(dá)投資45%以上。2020年下半年，由于美新科技實(shí)際控制人控制的ERL(即東昇達(dá)有限公司，系公司的關(guān)聯(lián)企業(yè))存在未償還公司貨款的情況，同時(shí)公司員工以及外部投資者西博肆號(hào)、梵創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、亨信生物、史偉、謝蔚霖、恒信通投資、林倩倩、疌泉大亞、素值咨詢(xún)等看好公司未來(lái)發(fā)展，因此控股股東新興亞洲擬向公司員工以及外部投資者轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)獲得資金，償還ERL所欠公司的貨款。綜合考慮公司業(yè)績(jī)及發(fā)展前景、行業(yè)估值等因素，經(jīng)各方協(xié)商一致，同意以美新塑木估值7.00億元的價(jià)格進(jìn)行交易，即8.75元/注冊(cè)資本。

那么，其他同期入股公司的股東同期出讓股份時(shí)出現(xiàn)價(jià)格不一致——廣東瑞尼為每股8.68元，其他同期入股并同期出讓股份的部分股東為7.3-7.6元左右，這是為什么?從公司披露來(lái)看，江兆昌、楊玉華并未與廣東瑞尼、東岸美景、陳祖揚(yáng)、陳惠珍等一樣有基于業(yè)績(jī)對(duì)賭的回購(gòu)價(jià)格相關(guān)約定，為何公司回購(gòu)其持股時(shí)，給出了每元出資額6.00元加上年利率(單利)6.00%的價(jià)格?還有，公司早年為何接受全部股東只投資過(guò)建筑勞務(wù)企業(yè)或飼料商店、水吧的吉源達(dá)投資入股公司?吉源達(dá)投資入股近4年后，又為何以原價(jià)轉(zhuǎn)讓全部持股給公司，這是否符合正常的商業(yè)邏輯?吉源達(dá)投資或其股東與公司、公司實(shí)控人、公司董監(jiān)高、重要經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)或者供應(yīng)商等是否存在特殊關(guān)系?

核心募投項(xiàng)目信披曾不完整

美新科技此次創(chuàng)業(yè)板IPO的核心募投項(xiàng)目為美新科技新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(一期)，擬投資51015.97萬(wàn)元，擬使用募資51015.97萬(wàn)元，即全部用募資進(jìn)行建設(shè)。

公司稱(chēng)，“本項(xiàng)目將利用新購(gòu)置的先進(jìn)設(shè)備并充分結(jié)合公司現(xiàn)有的技術(shù)積累開(kāi)展建設(shè)，擬新增259臺(tái)(套)硬件設(shè)備，包括改性料生產(chǎn)線、共擠生產(chǎn)線、物料儲(chǔ)存系統(tǒng)及輸送系統(tǒng)、自動(dòng)包裝生產(chǎn)線、組合地板自動(dòng)組裝線、后處理除塵設(shè)備等生產(chǎn)及環(huán)保處理設(shè)備。”

按照《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號(hào)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說(shuō)明書(shū)》，第九十五條明確指出：“募集資金用于擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的，發(fā)行人應(yīng)結(jié)合現(xiàn)有產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷(xiāo)量、產(chǎn)銷(xiāo)率、銷(xiāo)售區(qū)域，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)品新增的產(chǎn)能、產(chǎn)量以及本行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)容量、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等情況，對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行分析。募集資金用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的，發(fā)行人應(yīng)結(jié)合新產(chǎn)品的市場(chǎng)容量、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、技術(shù)保障、項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能情況，對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行分析。”

也就是說(shuō)，公司上述核心募投項(xiàng)目信披應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能，對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景進(jìn)行分析。而且，有募投項(xiàng)目涉及產(chǎn)能提升的企業(yè)，在IPO招股書(shū)中通常還會(huì)結(jié)合內(nèi)部測(cè)算的投資回報(bào)情況，以說(shuō)明項(xiàng)目的前景及合理性、必要性。

翻閱注冊(cè)已獲同意的同行森泰股份歷次招股書(shū)可見(jiàn)，其不但明確披露了產(chǎn)能提升相關(guān)募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能，也有具體的投資效益分析。

然而，本報(bào)記者向美新科技發(fā)去采訪函前發(fā)現(xiàn)，美新科技2022年3月至10月期間四次披露過(guò)招股書(shū)申報(bào)稿，但始終未披露核心募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能以及投資回報(bào)情況(見(jiàn)圖二)。

圖二：美新科技2022年10月招股書(shū)申報(bào)稿截圖

直到審核問(wèn)詢(xún)中遭追問(wèn)后，美新科技2022年11月18日晚間披露的招股書(shū)上會(huì)稿中，才新增了核心募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能、投資效益分析——美新科技新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(一期)產(chǎn)線預(yù)期在2028年達(dá)成滿(mǎn)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能規(guī)模較2021年增加約7萬(wàn)噸。根據(jù)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，本項(xiàng)目建成并運(yùn)轉(zhuǎn)后，預(yù)計(jì)新增年?duì)I業(yè)收入70534.79萬(wàn)元，凈利潤(rùn)10736.97萬(wàn)元。項(xiàng)目稅后投資回收期6.72年(含建設(shè)期3年)，具備較好的經(jīng)濟(jì)效益。

對(duì)于本報(bào)通過(guò)電郵問(wèn)及公司的2020年同期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不一致、入股公司四年后原價(jià)清倉(cāng)以及過(guò)往招股書(shū)申報(bào)稿不披露核心募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能、投資效益分析等相關(guān)疑問(wèn)，截至發(fā)稿時(shí)未收到美新科技回復(fù)。記者 爾東