這幾年，不少餐飲店的“日子”并不好過。然而在資本市場上，餐飲賽道IPO的“角逐”卻日益激烈。日前，主打中式快餐的老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡稱“老娘舅”) 披露招股說明書，加入了中式快餐第一股的“爭奪戰”。老娘舅此次擬赴上交所主板上市，擬募集資金8.32億元，投向連鎖門店建設項目、供應鏈綜合基地建設項目、信息化系統升級項目以及品牌推廣項目等。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，老娘舅在報告期內屢遭行政處罰，其中兩次金額較大的處罰皆因違反廣告法，公司重要供應商也曾因“食品安全”問題受罰。此外，在公司門店營收報告期出現下降的情況下，仍擬擴張門店，募投必要性也惹人關注。

因廣告違規連受行政處罰

在報告期內，老娘舅因違反食品安全管理條例、市容衛生管理條例等屢次被處罰。其中，2019年7月9日，老娘舅慈溪青少年宮路餐廳(現已更名為“老娘舅餐飲股份有限公司湖州區府路第二分公司”)，因未按要求對餐具進行清洗消毒，違反食品安全管理相關規定，被慈溪市市監局罰款2500元，罰款金額雖然不大，但是食品安全問題卻已凸顯。

2019年8月30日，老娘舅南潯分公司又因未按規定進行垃圾分類而違反《湖州市市容和環境衛生管理條例》，被湖州市南潯區綜合行政執法局下發《行政處罰決定書》的同時處以罰款1500元。

2021年1月12日，老娘舅昆山人民南路分公司又因未經許可擅自在主要道路兩側建筑物上開門、開窗、進行立面裝修、或者懸掛店招店牌，影響城市景觀被處以罰款1000元。

值得注意的是，老娘舅還曾因違反廣告法連受大金額罰款的行政處罰。2019年3月29日，南京市秦淮區市監局向老娘舅南京第一分公司(該分公司已于2021年 6月注銷，以下簡稱“南京分公司”)下發《南京市秦淮區市場監督管理局行政處罰決定書》，認定南京分公司在其經營場所使用含有“德清源雞蛋，專供中南海領導人和奧運健兒，不含激素、抗生素”字樣的餐盤墊紙的行為違反《中華人民共和國廣告法》《奧林匹克標志保護條例》 的有關規定，并處以罰款25萬元的行政處罰。南京分公司于2019年4月17日繳納罰款。2021年9月6日，南京市秦淮區市監局出具《證明》，認為上述行為不屬于重大違法行為，該處罰不屬于較重的行政處罰，且目前已執行完畢并于2021年7月14日完成信用修復。

然而，老娘舅并未吸取前車之鑒，前述行政處罰執行完畢完成信用修復后僅兩天，2021年7月16日，湖州市市場監督管理局收到蘇州市姑蘇區市場監督管理局案件移送函(姑蘇市監移函字[2021]14010 號)，函稱浙江老娘舅餐飲有限公司蘇州廣濟路餐廳在餓了么、美團等平臺上線“慶建黨100周年”正紅套餐涉嫌違反《特殊標志管理條例》第十六條的相關規定。湖州市市場監督管理局向公司下發《湖州市市場監督管理局行政處罰決定書》((湖)市監經處字[2021]11 號)，認定公司通過直營店在餓了么、美團外賣平臺上的店鋪使用“慶建黨100周年”對商品分類目錄進行命名，進行線上銷售正紅套餐的行為構成了使用與“中國共產黨成立100周年慶祝活動標識”近似文字的違法行為。該局依據《中華人民共和國廣告法》第八條和《特殊標志管理條例》第十六條的相關規定，對公司作出沒收6.51萬元違法所得并處6.51萬元罰款的行政處罰，合計罰沒款13.01萬元。公司于2021年9月9日繳納罰沒款。

老娘舅的分公司在報告期內屢被行政處罰，尤其是一再因為廣告違規被行政處罰以大額罰款，不由讓人對老娘舅廣告發布風險的把控能力產生質疑：公司究竟有沒有把控廣告風險的流程?如果有，上述使用含有“德清源雞蛋，專供中南海領導人和奧運健兒，不含激素、抗生素”字樣的餐盤墊紙以及在餓了么、美團等外賣平臺上的店鋪使用“慶建黨100周年”對商品分類目錄進行命名,是如何通過上述風險把控流程后決定的?相關廣告發布的負責人是誰?連續受罰背后，公司是否有反思上述相關風控流程的有效性?

重要供應商曾因食品安全受罰

對一家餐飲公司來說，原材料、預制菜品的供應安全尤為關鍵，有時甚至會直接關系到一家餐飲企業的存亡。根據招股書，湖州恒泰食品有限公司分別為老娘舅2019年度原材料第五大供應商、2020年、2021年的原材料第四大供應商，其主要負責為老娘舅提供預制菜加工，2019-2021年，老娘舅向其采購的預制菜金額分別為2117.51萬元、1752.11萬元、2182.19萬元(見圖一)。

圖一：報告期前五大原材料供應商招股書截圖

企查查顯示，上述重要的供應商，在2018年5月曾被湖州市吳興區市場監管局處以合計12.79萬元的罰款，罰款事由為：2017年1月24日，其取得吳興區市場監督管理局核發的食品生產許可證，許可范圍：肉制品、速凍食品;品種明細：1、肉制品：預制調理肉制品【冷藏預制調理 肉類】;2、速凍食品：速凍調制食品【熟制品(魚香肉絲、茶樹菇老鴨)】，一直為湖州恒某食品有限公司(因涉及商業秘密，公司名稱隱藏，以下簡稱：恒某公司)生產魚香肉絲(含冷藏、速凍 )、茶樹菇老鴨(含冷藏、速凍)兩款產品。自2018年1月起，恒某公司又委托當事人生產紅豆湯、冰糖銀耳、桂花蓮藕粥三款速凍調制食品，加工費為*元/袋(含稅)，三款產品所需紅豆、冰糖、 蓮藕等原輔材料均由恒某公司提供。在3月21日、3月22日，當事人未對紅豆湯、冰糖銀耳、桂花蓮藕粥三款產品采取速凍工藝(速凍是將預處理的食品放在-30℃～-40℃的裝置中，在30分鐘內通過最大冰晶生成帶,使食品中心溫度從-1℃降到-5℃，其所形成的冰晶直徑小于100μm。速凍后的食品 中心溫度必須達到-18℃以下)，而是直接將成品貯存冷藏庫(0℃-4℃)并銷售。經查實，3月21日，當事人生產紅豆湯121箱(每箱40袋)、冰糖銀耳67箱(每箱40袋);3月22日，生產紅豆湯160箱(每箱40袋)、冰糖銀耳62箱(每箱40袋)、桂花蓮藕粥66箱(每箱40袋)，合計貨值16749.43元。截至查獲之日，已銷售紅豆湯198箱、冰糖銀耳89箱、桂花蓮藕粥15箱，違法所得4952.80元，當事人已自行召回紅豆湯90箱(每箱40袋)，4月24日，經當事人同意，依法先行對查封及召回產品進行銷毀，共銷毀紅豆湯173箱(每箱40袋)，冰糖銀耳40箱(每箱40袋)，桂花 蓮藕粥51箱(每箱40袋)。并因此違反食品安全相關法規，處于相應行政處罰，沒收違法所得4952.80元并罰款122925.09元，兩項合計127877.89元，上繳國庫(見圖二)。

圖二：湖州恒泰食品有限公司行政處罰

企查查截圖

雖然上述供應商被處罰和銷毀的產品是為哪家企業預制，因商業秘密被隱藏，但是需要指出的是，根據老娘舅招股書，公司的主要產品也包括魚香肉絲(含冷藏、速凍)、茶樹菇老鴨(含冷藏、速凍)、紅豆湯等，而且老娘舅的全資子公司中湖州恒亮、湖州恒溢、湖州恒滿等公司與上述處罰中因商業機密未透露公司全名的“湖州恒某”非常接近。

由此引發一系列疑問——上述罰款中聲稱的交由該企業代工的湖州恒某公司是否為老娘舅的子公司?上述處罰事件是否涉及為老娘舅或子公司代工產品?老娘舅與湖州恒泰食品有限公司的合作開始于哪一年?在湖州恒泰食品有限公司2018年因食品安全被罰之后，為何其在2019—2021年仍然能登上老娘舅前五大原材料供應商的名單，公司對其采購金額較2018年是增還是減?老娘舅的采購金額占湖州恒泰食品有限公司的銷售的比例究竟是多少?

報告期凈利潤過山車

老娘舅此次IPO，擬募投8.32億元投入連鎖門店建設項目、供應鏈綜合基地建設項目、信息化系統升級項目、品牌推廣項目等，其中有近半募投擬入連鎖門店建設項目。

按照募投計劃，該項目分三年進行，將新增260家終端門店并升級改造25家門店，主要集中在長三角地帶主要城市。而目前老娘舅門店共388家，這意味著根據募投計劃，公司門店數量在數年后將擴張近七成。

受疫情影響，在報告期內，老娘舅凈利潤出現波動，其中2020年大減三分之二以上，招股書顯示，2019-2021年，老娘舅的凈利潤分別為6576.53萬元、2175.54萬元、6384.70萬元(圖三)。

圖三：報告期利潤情況招股書截圖

同時，老娘舅的單店平均營收在2021年也出現下降，其中一線城市門店店均營收為399.93萬元、新一線城市為425.25萬元，二線城市為396.53萬元、三線及以下城市為424.49萬元。數據顯示，除了三線城市及以下門店，老娘舅其余門店甚至尚未恢復2019年的營收水準，其中一線城市單店平均營收僅為2019年的78.06%，所有店面平均營收則為2019年的96.61%(見圖四)。

圖四：平均單店營收招股書截圖

另外， 從老娘舅自營門店的盈利情況來看，2021年出現虧損的家數為93家，占自營店比例的26%。

換言之，從招股書披露內容來看，老娘舅目前門店數量下，與2019年相比，其“容量”已在疫情的影響下呈現出營收不飽和狀態，而從公司的募投計劃看，仍擬在原有門店密集的長三角地區進行擴容，預計擴容過后門店總數將是現有門店數量的1.7倍。

在公司目前單店營收、凈利尚未恢復到2019年水準的情況下，老娘舅擬將過半的募資款用來大手筆擴容門店，不禁讓人擔憂：公司募投計劃中的門店擴張準備是否充分，擴張策略是否盲目、激進?公司是否考慮到疫情之下，大舉擴張門店的風險因素?就上述問題，《大眾證券報》明鏡財經工作室曾向老娘舅發去采訪函，截至發稿未收到回復。

記者 尹玨