欲從新三板轉板深交所主板的天地壹號飲料股份有限公司(以下簡稱“天地壹號”)，日前遞交招股說明書，本次擬公開發行股票不超過7778.8235萬股，募集資金15億元，擬投入天地壹號遂溪產業項目一期、天地壹號營銷網絡升級及品牌建設項目、天地壹號信息化建設升級項目、補充流動資金及償還銀行借款等。

不同尋常的是，天地壹號遞交招股書不久，今年7月即公告董事、副總裁周雪峰和職工監事代表雷智先后請辭。而在此之前，公司報告期內高管離職已堪稱頻繁，其中包括敏感的財務負責人崗位，讓人對其管理層的穩定性打上一個問號。除此以外，天地壹號在產能利用率明顯不足，且營收波動甚至下降的情況下，仍然募資擴產，產能消化問題以及建設的必要性問題都引人關注。

前腳遞招股書，后腳副總辭職

天地壹號主業為飲料的研發、生產和銷售，主要產品為天地壹號品牌蘋果醋飲料，其他產品包括天地壹號品牌陳醋飲料、巴馬壹號飲用天然泉水以及明媚果汁飲料等。

2015年，天地壹號登陸新三板，掛牌7年后于2022年6月16日正式停牌。

此次IPO，產能的擴充，營銷網絡及品牌建設的升級是天地壹號募資“重頭戲”，擬用募資中的4.3億元投入天地壹號遂溪產業項目一期、7.39億元投入天地壹號營銷網絡升級及品牌建設項目、5313.47萬元用于信息化建設升級項目，另外，2.78億元用于補充流動資金以及償還銀行借款。

從天地壹號招股書披露的時間線來看，今年6月14日，天地壹號招股說明書的制作、簽字完成，6月22日該版招股書正式披露。然而，天地壹號該版招股說明書披露僅20多天后，7月11日，天地壹號即發布公告稱：周雪峰于7月8日遞交辭職報告書，辭去董事、副總裁職務。事實上，周雪峰在副總裁崗位“走馬上任”也不過一年有余，他在敏感時期辭職，具體原因惹人猜想，但是天地壹號的公告僅一筆帶過稱其辭職為個人原因。

無獨有偶，周雪峰辭職之后過了10多天，7月22日職工監事代表雷智也辭職卸任，公司公告也未做過多描述，同樣僅稱為個人原因。

需要注意的是，公司高管的變動并非是在IPO招股書披露之后才發生，實際上，天地壹號報告期內的高管變動就已頻繁。根據招股書，2019年5月，公司董事孟宇因為股東深創投工作調動辭去董事職務，2019年10月補選李夏為公司董事;2020年8月，閆斌、劉彬因個人原因辭去董事職務，補選周雪峰、張洋為公司董事;2021年10月楊碧云因個人原因辭去獨立董事職務，2021年11月補選孫堅強為公司獨立董事;2022年5月，孫堅強又因為個人原因辭去獨立董事職務。上述可見，報告期內，天地壹號辭去董事、獨董職務的高管人數多達5人，其中孫堅強從當選獨董到辭職，前后僅半年左右時間。

監事方面，2020年3月，林治鳴、陳郁華因個人原因辭去監事職務，補選曾彬、陳翠蘭為公司監事;2021年5月至2021年9月，第三屆監事會任期屆滿，補選曾彬、馮越為非職工代表監事，雷智為職工代表監事，2021年9月曾彬因個人原因辭去監事職務，補選麥玉芬為公司監事。

另外，招股書顯示：2020年7月，吳昊因個人原因辭去財務負責人的職務，由公司副總裁、董事會秘書張洋暫代該職。 2020年8月，劉彬因個人原因辭去副總裁的職務。2021年5月，公司召開第四屆董事會第一次會議，續聘陳生為公司首席執行官，張洋為公司副總裁、董事會秘書、財務負責人，周雪峰為公司常務副總裁，熊賢平為公司副總裁。

天地壹號在報告期內，如此眾多的董、監、高輪番辭職，公司內部管理的穩定性如何保證?尤其是IPO前，公司敏感、關鍵崗位的財務負責人辭職，是否存在應披露未披露事項?公司遞交招股書后，副總裁和職工監事代表又提出辭職的原因是什么?公司中的董事、高管是否因此發生了重大變動?

對于上述疑惑，記者此前向天地壹號發去采訪函，公司并未對此進行回復。值得一提的是，在公司財務負責人變動的背后，天地壹號出現了2017-2020年年報及2021年半年報等定期報告連續發布“更正公告”的情形。

產能利用率持續下降

財務數據顯示，天地壹號近年的營收和凈利潤出現了波動。根據招股書，2019年天地壹號營收為25.85億元，2020年營收僅為18.99億元，大跌26.52%;2021年公司營收18.17億元，同比繼續下滑4.33%，但是凈利潤微增1.64%后為2.55億元。

撐起天地壹號營收大頭的是其蘋果醋產品，招股書顯示：2019-2021年，來自330蘋果醋和650蘋果醋產品的收入合計占公司營收比例分別為97.30%、96.28%、95.61%。

從天地壹號募資擴產項目來看，也主要是提高蘋果醋的相關產能。根據招股書，15億元擬募資款中，擬用4.3億元投入天地壹號遂溪產業項目一期，根據項目的建設要求，地壹號遂溪產業項目一期總投資為5億元，占地面積75284平方米，建筑面積48875平方米。項目位于湛江市遂溪縣洋青鎮洋青工業園，由天地壹號飲料(湛江)有限公司實施。項目計劃新建1條罐裝醋飲料生產線、1條瓶裝醋飲料生產線，并建設相關配套設施，實現規模化、自動化的醋飲料生產。項目建成后，公司可形成年產8萬噸罐裝醋飲料和7萬噸瓶裝醋飲料的生產能力，項目的建設周期為36個月。

雖然天地壹號認為：公司目前建有江門智能化生產基地與江西生產基地，負責醋飲料產品的生產。由于飲料行業的季節性特征，現有兩大生產基地旺季期間均處于滿產運轉狀態。隨著未來市場規模的進一步擴大，公司亟需擴大產品生產規模，以鞏固和提升市場占有率，提高品牌的行業地位和影響力。

然而現實很“骨感”，天地壹號蘋果醋的產能利用率和銷量在近年一路走低，整體產能利用率從2019年的接近84%，持續降低至2021年的不足57%。

具體來看，招股書顯示，2019-2021年，天地壹號650蘋果醋的產能利用率分別為68.82%、51.19%、43.56%;330蘋果醋的產能利用率分別為94.60%、66.95%、65.13%。其中，650蘋果醋對應的銷量分別為113505.85噸、92313.92噸、81093.42噸，呈現持續下降態勢。330蘋果醋的銷量也由2019年的224740.45噸，一路滑坡到2021年的173496.35噸(見圖一)。

圖一：報告期公司產能利用率及產銷率情況招股書截圖

從以上數據來看，天地壹號蘋果醋的相關市場不僅沒有擴大，反倒還有下滑的態勢。而且，天地壹號遞交招股書后，公司今年8月發布的2022年半年報無疑更給公司擴張產能的合理性一記“當頭棒喝”。

最新半年報數據顯示，2022年上半年，天地壹號實現營收3.20億元，同比下滑37.45%;凈利潤虧損1.87億元，較上年同期虧損有所增加，同比下滑116.82%。其中，公司主要產品330蘋果醋、650蘋果醋營業收入和毛利率都較去年出現下滑，2022年上半年，公司330蘋果醋的營收為1.04億元，同比下滑51.36%，毛利率為10.46%，同比下滑8.99%;650蘋果醋的營收為1.94億元，同比下滑25.78%，毛利率為58.70%，同比下滑6.30%。

而且，根據公司招股書披露，原計劃建設周期為三年的天地壹號遂溪產業項目一期，實際上自2019年就已經開始進行投入。從在建工程金額看，2019-2021年，公司已分別在該項目上投入18.49萬元、113.30萬元、4020.27萬元(見圖二)。

圖二：報告期公司在建工程招股書截圖

公司在產能利用率持續下降的情況下，仍擬大手筆募資投入產業項目，擴張相關產能，而且招股書遞交后的公司2022年半年報顯示，營收大幅下滑、虧損加大，此時天地壹號擴產的合理性和必要性問題引人關注。就這些疑問，記者也曾致電并致函天地壹號，截至發稿未收到回復。

此外，就天地壹號連續多年的定期報告“更正”、公司疑轉讓曾經的全資子公司廣州壹號好水商貿有限公司給第一大客戶，但招股書披露“語焉不詳”等諸多情形，本報還將繼續跟蹤。記者 尹玨