新三板停牌中的寧波博菱電器股份有限公司(以下簡稱“博菱電器”)近日就股票停牌進展進行了公告，表示擬繼續停牌。公告前的8月底，博菱電器更新了招股書并披露了對第三輪審核問詢的回復。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者此前注意到，主要業務為向海外知名小家電品牌企業提供西式廚房小家電的博菱電器，此次創業板IPO擬使用募資3億元投向三個募投項目，其中1億元用于補充流動資金，募資補流比例超過33%。

尤其需要注意的是，除了本報之前報道的公司新三板2019年年報更正公告出錯，創業板招股書的信披上，博菱電器也有點“不走心”——招股書中一家前五大外協供應商相關信披出現過與事實不符的錯誤，本報6月下旬發函公司后，公司8月15日更新的招股書中該錯誤仍然存在，8月底披露的最新招股書(以下未作說明的均為最新招股書)中才進行了更正。

IPO募資補流比例超過30%

招股書顯示，博菱電器募投項目為印尼小家電產業園項目(一期)、小家電研發中心建設項目、補充流動資金等三個項目，共計擬使用募資3億元，其中1億元用于補充流動資金。

對于補充流動資金的必要性，公司表示一是“增強資金實力，為公司后續的發展戰略提供資金保障”，二是“改善資產負債結構，提高公司抗風險能力”。博菱電器表示，“經對公司未來三年發展所需流動資金測算，公司尚存較大流動資金缺口，通過本次募集資金補充流動資金，將有力支撐公司業務穩步擴張，提高公司的綜合經營實力，增強公司的市場競爭力。”而且，“近年來，公司業務規模不斷擴張，對資金的需求日益增長，公司主要通過銀行借款等債務融資方式為公司發展提供資金支持，公司股權融資比例較低，負債水平較高。”

同時，公司招股書在償債能力分析中表示，“公司各項償債指標良好，信譽較好，未發生過到期未履行的負債義務。預計未來12個月，公司業務規模將繼續增長，營運資金需求仍會增長，但因2021年公司對主要客戶Capital Brands應收賬款進行了無追索權保理，加快了應收賬款回款，短期借款規模將維持穩定，公司截至2022年3月末，銀行借款余額為3.36億(元)，銀行授信額度較高，能夠充分覆蓋銀行借款，公司融資能力較強。綜上，公司償債能力良好。”

根據證監會于2020年修訂的《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求(修訂版)》明確，通過配股、發行優先股或董事會確定發行對象的非公開發行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%;對于具有輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應充分論證其合理性。

雖然證監會對IPO企業募資中的補流比例未明確規定，但統計顯示，絕大多數IPO企業募資補流比例在30%以內，只有極少數IPO企業募投項目中用于補充流動資金或還債的占比超過30%，并且多數與行業特點有關，例如金融類、工程類行業。

博菱電器作為小家電制造企業，此次IPO募資補流比例超過了30%。可以看到，2019年7月上市的小熊電器，擬使用的募資9.37億元中沒有專門的補流項目。今年上市的廚房小家電行業且同樣以出口為主的比依股份擬募資5.19億元，其中補流金額1億元，占比不到20%。

從負債情況看，博菱電器2019-2021年資產負債率分別為24.49%、52.25%、48.54%，2019年之后的資產負債率盡管明顯增加，但仍基本低于50%。據Wind統計顯示，申萬廚房小家電行業的同期資產負債率(整體法)分別為46.91%、46.91%、49.27%，博菱電器2021年的資產負債率稍好于行業水平。

在反映償債能力的速動比率、流動比率上，博菱電器報告期內確實明顯趨弱，速動比率從2019年的1.81降至2021年的0.60，同期流動比率從2.64降至1.14、但仍高于1。Wind統計顯示，申萬廚房小家電行業的同期速動比率(整體法)從2019年的1.20降至2021年的1.09，同期流動比率(整體法)從1.59降至1.48。但公司2021年底的現金及現金等價物余額達到1.77億元，較過去兩年的6300萬元至7200萬元顯著增加，還有2021年底經營性現金流凈額達到3.20億元，也扭轉了過去兩年為負的局面。

此外，據Wind數據顯示，從國際業界觀察企業資金狀況更看重的企業每股自由現金流量來看，博菱電器在2019-2021年分別為-0.05元、0.06元、0.13元，不高但在持續改善。申萬廚房小家電行業的企業每股自由現金流量同期為0.36元、0.01元、0.53元。

就公司IPO募資為何大幅用于補流，招股書中所稱的補流必要性是否具有說服力，對比行業來看所稱負債水平較高是否符合實際，以及一方面說資金需求日益增長、負債水平較高，募資補流能提高公司抗風險能力，另一方面又說融資能力較強、償債能力良好，兩者是否存在矛盾等問題，明鏡財經工作室記者致電并向博菱電器發去采訪函。

公司在電郵中回復表示，“采訪提綱涉及的募投資金相關事項，公司招股書‘募投資金運用與未來發展規劃’章節已經做了具體說明，請您參考招股書有關披露內容。”

重要外協供應商信披出錯

IPO對企業和投資者都是影響重大的事件，需要嚴肅、謹慎對待，招股書更是投資者了解IPO企業和進行投資決策的關鍵甚至最重要渠道。而且，博菱電器此次IPO擬登陸試點注冊制的創業板，監管層多次強調，注冊制以信披為核心，而真實性、完整性、準確性則成為信披的關鍵。

事實上，2020年修訂的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第28號——創業板公司招股說明書》第四條便明確規定，“發行人應以投資者投資需求為導向編制招股說明書，為投資者作出價值判斷和投資決策提供充分且必要的信息，保證相關信息的內容真實、準確、完整。”

再如，第二十條明確“發行人及全體董事、監事、高級管理人員承諾招股說明書及其他信息披露資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并承擔相應的法律責任。”第九十八條規定，保薦人(主承銷商)應當聲明“本公司已對招股說明書進行了核查，確認招股說明書的內容真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并承擔相應的法律責任。”

此外，2021年10月29日晚間，中國證監會表示，為落實以信息披露為核心的注冊制改革要求，進一步提高招股說明書信息披露質量，推動資本市場高質量發展，在深入研究論證、廣泛聽取意見、借鑒境外有益經驗的基礎上，研究起草了《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見(征求意見稿)》(以下簡稱“《意見》”)，并向社會公開征求意見。

《意見》指出，下一步將強化責任追究，確保提高招股說明書信息披露質量各項措施落實落地。首先是嚴格執法，守住招股說明書信息披露真實、準確、完整的底線，依法從嚴打擊信息披露違法違規行為。同時，用足用好法律資源，對于雖不構成信息披露造假，但招股說明書內容表述不清、邏輯混亂、嚴重影響投資者理解等粗制濫造的行為，視情節輕重依法采取不同處理措施。

而記者發現，博菱電器2022年6月披露的IPO招股書中，對重要外協供應商的信披出現了錯誤。

寧波北侖順港榮電器有限公司(以下簡稱“順港榮”)一直是公司報告期內前五大外協供應商。2022年6月披露的招股書中，公司說明了與之合作的淵源(見圖一)，“順港榮的股東曹志發先生亦為寧波北侖志堅電器有限公司(以下簡稱“志堅電器”)的實際控制人兼股東;志堅電器成立于2010年，與公司于2017年開始合作。志堅電器被注銷后，曹志發先生設立了順港榮，將此前志堅電器與公司合作的業務遷移至順港榮，繼續與公司合作。”

圖一：博菱電器2022年6月招股書截圖

通過企查查查詢的工商登記信息顯示，順港榮于2018年7月5日成立，曹志發持股40%并擔任監事(見圖二)。

圖二：企查查關于順港榮截圖

至于志堅電器，全名為寧波北侖志堅電器有限公司，工商登記信息顯示，其于2010年9月10日成立，2019年11月1日注銷，注銷前曹志發持股46%并擔任法定代表人、執行董事、經理，張茂竹持股54%(見圖三)。進一步查詢發現，志堅電器的簡易注銷公告顯示，公告開始日期為2019年10月11日，結束日期是2019年10月31日(見圖四)。

圖三：企查查關于志堅電器截圖

圖四：企查查關于志堅電器簡易注銷截圖

這與博菱電器上述招股書中所稱的“志堅電器被注銷后，曹志發先生設立了順港榮”明顯存在矛盾。

公司所稱“志堅電器被注銷后，曹志發先生設立了順港榮”，為何與企查查顯示的工商登記信息存在矛盾?從企查查查詢的工商登記信息來看，順港榮成立在前而志堅電器注銷在后，公司招股書中所稱志堅電器被注銷后曹志發才設立順港榮，是否與事實不符，存在不準確、不真實?創業板試點注冊制下，監管層要求以信披為中心，而真實性、準確性、完整性是信披關鍵，以此來看，公司如何和能否確保招股書信披真實、準確?

就上述疑問，明鏡財經工作室記者6月下旬致電公司一并發去采訪函。博菱電器隨后在回復中稱，“關于外協供應商信披相關問題，我們非常感謝您的提示!我們將與各家中介機構一起，認真加強信披內容的審核、校對工作，提高信披質量，對存在的問題按照有關規定及時修正。”

博菱電器2022年8月15日更新的招股書中，對與曹志發合作淵源的上述表述與2022年6月招股書仍完全相同(見圖五)。

2022年8月底披露的最新招股書中，博菱電器則更正了相關表述，將此前招股書中的“志堅電器被注銷后，曹志發先生設立了順港榮”，修改為“志堅電器被注銷前，曹志發先生設立了順港榮”(見圖六)。記者 爾東

圖五：博菱電器2022年8月15日招股書截圖

圖六：博菱電器2022年8月30日最新招股書截圖