抖音、快手等短視頻APP的火爆，帶火視頻剪輯軟件的同時，也加速了行業“內卷”。在背靠抖音、快手平臺引流的剪映、快影迅速占領國內市場的情況下，側重海外市場的杭州小影創新科技股份有限公司(以下簡稱“小影科技”)擬通過創業板上市融資，沖擊“視頻剪輯第一股”。公司此次擬募資約為8億元，用于技術研發中心建設、創作工具與服務升級建設、全球營銷平臺建設等項目。

《大眾證券報》明鏡財經工作室記者注意到，小影科技營收主要依靠小影(VivaVideo)，近三年該產品訂閱收入占營收比例在70%左右，但月活、新增注冊用戶數均出現腰斬。自2019年抖音、快手推出剪映、快影等產品后，小影科技并未在國內市場的運營和廣告投放上做重點投入，反而愈加重視海外市場的資源投入，2021年海外營收占比大幅增至近92%。值得關注的是，拳頭產品小影(VivaVideo)近年來遭到印度市場下架，為減少小影(VivaVideo)下架帶來的不利影響，小影科技2020年7月在印度GooglePlay應用市場上架VivaVideoEditor，而該產品又可能面臨封禁。

主打產品月活、新增注冊用戶數腰斬

身為移動端視頻創作軟件和服務提供商，小影科技主要從事移動端視頻創作軟件產品及服務的設計、研發及銷售推廣，產品包括小影(VivaVideo)、VivaCut和節奏醬(TempoApp)三大主要產品，以及VidStatus等十余款移動端視頻創作軟件。從招股書披露的近三年經營數據來看，主要營收來自產品小影(VivaVideo)訂閱收入，該訂閱收入占營收70%左右。

招股書顯示，2019年、2020年、2021年，小影科技收入主要來源于移動端視頻創作軟件訂閱業務，訂閱收入分別為16767.63萬元、28523.87萬元和31398.24萬元，占營收比例分別為85.68%、94.60%和81.57%，占比較高。其中，小影(VivaVideo)訂閱收入分別為15638.42萬元、23988.44萬元和24604.19萬元，占營收比例分別為79.91%、79.56%和63.92%，產品收入集中度較高。

從小影(VivaVideo)的經營數據來看，月平均活躍用戶數量和廣告收入整體呈現下滑趨勢(見圖一)，新增注冊用戶數量和平均月度活躍用戶數量都出現腰斬，其中平均月活躍用戶數由2019年的3243.11萬人下降到了2021年的1533.59萬人;新增注冊用戶數由2019年的1.70億人下降到2021年的7233.41萬人。

圖一：小影(VivaVideo)月平均活躍用戶數量和廣告收入變動趨勢

同期，小影科技業績波動也明顯。報告期各期，公司營收分別為19570.19萬元、30150.59萬元和38490.55萬元;凈利潤分別為-5053.18萬元、4316.90萬元和8201.86萬元，存在較大幅度波動。其中，2020年和2021年，VidStatus產品收入分別為771.75萬元和1447.91萬元，占當期營收的比例分別為2.56%和3.76%，帶動小影科技2020年和2021年經營業績明顯提升。

產品在印度市場遭下架

VidStatus系小影科技于2017年8月在印度市場推出的產品，該產品在盈利兩年后又面臨挑戰。

2017年，為了把握印度市場互聯網用戶高速增長的紅利和短視頻社區業務發展的機遇，小影科技推出VidStatus產品時將其定位為印度本地語言UGC(用戶原創內容)短視頻社區，為印度本地用戶提供符合當地文化和用戶偏好的短視頻內容。2018年和2019年，小影科技投入大量資源支持VidStatus快速發展，用戶規模持續增長。

2019年下半年，小影科技擬國內上市，由于印度市場環境發生變化，且VidStatus作為短視頻社區業務形態時難以實現盈虧平衡，決定將VidStatus產品定位由以短視頻社區功能為主轉變為以移動端視頻創作功能為主。到了2022年4月，小影科技決定逐步關閉產品短視頻社區功能，僅保留移動端視頻創作功能。小影科技在招股書中表示：“VidStatus產品定位轉型后，發行人不再重點運營其短視頻社區業務，該產品未來收入可能出現下滑，進而對發行人經營業績產生不利影響。”

近年來，小影科技的相關產品在印度面臨“打壓”。公開報道顯示，今年2月，印度內政部以“對印隱私和安全構成威脅”為由，“建議”封禁54個中國手機應用程序，擬沖擊創業板上市的小影科技的產品在名單之中——Viva Video Editor Snack Video Makerwith Music。

此前，小影科技已經歷過一次下架，2020年6月，印度信息電子與技術部援引《印度信息技術法案》相關規定，以“主權安全和隱私信息受到威脅”為由，宣布在印度市場下架包括“小影(VivaVideo)”等在內的59款中國應用軟件，導致小影(VivaVideo)無法在印度獲取新增用戶，進而對該產品在印度的業務發展和收入產生不利影響。

為減少小影(VivaVideo)下架帶來的不利影響，小影科技曾于2020年7月在印度GooglePlay應用市場上架VivaVideoEditor。小影科技在審核問詢函的回復中表示：“考慮到當時中國和印度關系較為緊張，發行人若使用集團內主體發行產品可能再次引起印度政府關注，同時為保持業務經營穩定，綜合考慮該產品訂閱金額較小等因素，暫時選擇關聯公司Vernet開曼作為產品的發行主體，并由其收取訂閱收入。2021年3月，發行人將產品發行主體變更為集團內公司。”

海外市場營收占比猛增至九成

事實上，自2019年以來，小影科技一直重視海外市場的資源投入，到了2021年，公司海外營收比重已大幅增加至近92%。

2019年開始，國內部分短視頻平臺參與移動端視頻創作軟件行業的市場競爭中，如抖音、快手推出剪映、快影等產品，這類視頻剪輯軟件有視頻平臺大量的用戶做支撐，平臺可導流、功能可打通等天然優勢，讓用戶黏性更強。目前剪映采用訂閱模式、“免費+廣告”盈利模式以及部分功能(云空間服務、部分剪輯課程、部分視頻模板)付費模式;快影采用訂閱模式和“免費+廣告”盈利模式。隨著國內短視頻平臺的快速發展，該等視頻創作軟件積累了大量用戶，導致國內市場競爭日益激烈。

在此背景下，小影科技并未在國內市場的產品運營和廣告投放上做重點投入，而是選擇愈加重視除中國大陸以外的東亞地區、東南亞地區、歐洲地區和北美地區等海外市場的資源投入。這導致小影科技在中國大陸地區收入降低，2020年和2021年的境外收入增長明顯(見圖二)。招股書顯示，2019年、2020年、2021年，小影科技海外營收主要來自除中國大陸以外的東亞、歐洲和北美等地區，實現海外營收分別為11929.40萬元、24257.28萬元和35338.58萬元，占營收的比例分別為60.96%、80.45%和91.81%。

圖二：小影科技地區收入情況

如今，海外經營風險加大，成為小影科技不得不面對的問題。近年來，國際局勢不確定性加大，小影科技海外業務經營環境日趨復雜。除了小影(VivaVideo)在印度遭下架，VivaVideoEditor在印度市場面臨封禁，截至2021年末，小影科技產品mAst在印度GooglePlay“視頻播放和編輯”分類的“免費排行”榜單排名第一，也可能會被印度政府重點關注，進而存在被要求下架的風險。

“如果未來全球經濟狀況發生波動、行業監管政策出現變化、市場競爭加劇、消費需求下降，或者公司新產品未打開市場、新技術研發未達預期等，均可能導致公司收入或利潤出現大幅下滑的情形，發行上市當年及以后營業利潤同比下滑幅度可能超過50%，甚至出現虧損。”小影科技在招股書中也提示了風險。

那么，印度市場的下架、封禁風險對小影科技經營有多大影響，目前能否正常經營?在國際局勢不確定性及國內競爭加劇的情況下，海外營收占比極高的小影科技如何應對海外經營風險，能否保持持續盈利?未來是否會側重國內市場開拓?與頭部短視頻平臺推出的創作軟件剪映、快影等相比，作為第三方移動端視頻創作軟件小影科技有哪些競爭優勢，如何保持在行業中的競爭力?《大眾證券報》明鏡財經工作室記者此前致函小影科技，截至發稿時未收到回復，對于小影科技的其他問題本報將繼續關注。

記者 程述