正在沖擊創(chuàng)業(yè)板的深圳市三態(tài)電子商務(wù)股份有限公司(以下簡稱“三態(tài)股份”)，3月份回復(fù)了第二輪審核問詢后，由于更新財務(wù)資料，IPO審核狀態(tài)在3月底變更為“中止”。

作為出口跨境電商零售及出口跨境物流企業(yè)，三態(tài)股份此次擬募資8.03億元，除了2.5億元用于補(bǔ)流，還有2.4億元投向跨境電商系統(tǒng)智能化升級項目，以及3.13億元投向倉儲智能化升級及服務(wù)體系建設(shè)項目。

《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，無自產(chǎn)產(chǎn)品、靠貿(mào)易差價賺取收益的三態(tài)股份，除了2020年來自亞馬遜平臺的營收明顯滑坡之外，公司大客戶、大供應(yīng)商，以及2015年借殼新三板公司時估值與相關(guān)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，都有值得注意的情形。

大客戶及大供應(yīng)商引人關(guān)注

最新招股書(以下簡稱“招股書”)顯示，三態(tài)股份來自出口跨境電商聚集地深圳，與眾多出口跨境電商大賣企業(yè)(銷售商品種類眾多的跨境電商企業(yè)俗稱)不同的是，公司除了出口跨境電商零售業(yè)務(wù)，還擁有跨境物流及全球倉儲業(yè)務(wù)。

三態(tài)股份在招股書中稱，公司目前在售SKU多達(dá)約58萬個，產(chǎn)品細(xì)分類目近百個。這些種類數(shù)量龐大的產(chǎn)品，公司主要在eBay、亞馬遜、速賣通、Wish、Lazada、Shopee等海外第三方平臺上以BTC方式銷售。此外，公司在2009年新開辟了出口跨境物流及倉儲業(yè)務(wù)。其中，出口跨境電商零售業(yè)務(wù)是公司核心業(yè)務(wù)，2018年至2021年上半年，商品銷售收入占主營收入比例在69%-79%，物流倉儲收入占比基本在21%-24%區(qū)間。

不過，由于公司商品銷售模式為BTC，因此主要客戶為物流倉儲業(yè)務(wù)客戶。太原諾意誠貿(mào)易有限公司(以下簡稱“諾意誠”)，正是三態(tài)股份2021年上半年出口跨境電商物流業(yè)務(wù)第三大客戶、2020年為該業(yè)務(wù)第五大客戶。

通過企查查查詢的工商登記信息顯示，諾意誠于2014年成立，法定代表人張冠彬持股95%，并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理，存續(xù)期間未發(fā)生任何變更(見圖一)。

圖一：諾意誠企查查截圖

此外，深圳市速聯(lián)國際速遞有限公司(以下簡稱“深圳速聯(lián)”)系三態(tài)股份2018年至2020年的出口跨境電商物流業(yè)務(wù)第四大客戶。企查查顯示，深圳速聯(lián)2018年4月12日成立，法定代表人呂海峰持股90%，并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理，同樣未發(fā)生任何變更(見圖二)。

圖二：深圳速聯(lián)企查查截圖

但值得注意的是，通過企查查穿透發(fā)現(xiàn)，呂海峰還是2019年2月21日成立的山西海外云倉貿(mào)易有限公司法定代表人，并持股20.339%，該企業(yè)另有一名叫張冠彬的股東持股6.7797%，并擔(dān)任董事(見圖三)。不過，該企業(yè)于2020年7月21日注銷，存續(xù)期間未發(fā)生任何變更。

圖三：山西海外云倉企查查截圖

也就是說，跟呂海峰合作成立山西海外云倉貿(mào)易有限公司的張冠彬，與三態(tài)股份另一大客戶諾意誠的控股股東、實(shí)控人張冠彬同名同姓。顯然，2019年2月21日至2020年7月21日期間，深圳速聯(lián)與諾意誠是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，值得關(guān)注。

不過，三態(tài)股份招股書中，對于出口跨境電商物流業(yè)務(wù)前五大客戶之間是否存在同一控制或者關(guān)聯(lián)關(guān)系，只在2018年時將兩家客戶合并計算為第二大客戶，其余并未做披露。

與此同時，三態(tài)股份報告期內(nèi)的前五大商品供應(yīng)商也有值得注意之處。

根據(jù)招股書披露，義烏市億承包裝制品有限公司是三態(tài)股份2021年上半年第四大商品供應(yīng)商，公司向其采購金額為183.01萬元。企查查查詢的工商登記信息顯示，該供應(yīng)商2018年5月成立、2021年6月9日注銷(見圖四)，2020年被列入過經(jīng)營異常名錄。其注銷信息顯示，2021年4月20日申請注銷登記。

圖四：義烏億承企查查截圖

此外，上述供應(yīng)商唯一股東馬駿馳在2021年4月15日成立了金華市拓越包裝制品有限公司，持股99%，另一股東為杜敏。而馬駿馳擔(dān)任監(jiān)事的另一家企業(yè)義烏市運(yùn)碩電子商務(wù)有限公司2017年4月成立(見圖五)，杜敏持股100%且為法定代表人。而義烏市運(yùn)碩電子商務(wù)有限公司除了因通過登記住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系的原因而存在經(jīng)營異常信息，2021年8月存在注銷備案信息，即將解散。

圖五：義烏運(yùn)碩企查查截圖

那么，三態(tài)股份大客戶諾意誠控股股東、實(shí)控人張冠彬，是否就是已注銷的山西海外云倉貿(mào)易有限公司重要股東、董事張冠彬?

對于大客戶深圳速聯(lián)控股股東、實(shí)控人呂海峰，其與公司另一個大客戶諾意誠同名同姓的控股股東、實(shí)控人張冠彬，兩人合作成立山西海外云倉貿(mào)易有限公司，公司對此是否知曉并有無調(diào)查兩家大客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系?

如果兩個張冠彬系同一人，意味著公司的大客戶深圳速聯(lián)和諾意誠，在2019年2月21日至2020年7月21日期間系關(guān)聯(lián)企業(yè)，尤其是兩家企業(yè)都在2020年是公司大客戶，公司招股書對于相關(guān)情形為何未做披露?

2021年上半年還是公司第四大商品供應(yīng)商的義烏市億承包裝制品有限公司，為何在2021年4月申請注銷并于6月9日注銷?這是否正常?公司供應(yīng)商中此類現(xiàn)象是否普遍?公司對于商品供應(yīng)商的選擇有無相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與機(jī)制，以及如何執(zhí)行?

在亞馬遜銷售曾逆勢明顯下滑

出口跨境電商零售業(yè)務(wù)方面，公司主要通過入駐第三方電商平臺實(shí)現(xiàn)銷售。

梳理發(fā)現(xiàn)，三態(tài)股份主營業(yè)務(wù)收入來源按照平臺劃分，亞馬遜幾乎一直是公司報告期內(nèi)第一大第三方電商平臺，2018年銷售金額4.64億元、占比50.98%，2019年為5.88億元、占比47.78%，遠(yuǎn)超居第二的eBay接近20個百分點(diǎn)(見圖六)。

圖六：三態(tài)股份最新招股書截圖

但是，在2020年，公司來自亞馬遜平臺的銷售金額明顯下滑到4.04億元、占比驟降至29.06%，銷售金額、占比均稍低于eBay。到了2021年上半年，來自亞馬遜平臺的銷售金額為3.38億元、占比35.11%，又出現(xiàn)較明顯回升。

由于2020年受到在亞馬遜平臺銷售金額大降的影響，公司雖然在速賣通、Shopee等平臺的銷售暴增，但是出口跨境電商零售業(yè)務(wù)收入自2019年同比增長30%至12.30億元后，2020年僅增至13.91億元。

根據(jù)亞馬遜數(shù)據(jù)顯示，雖然2020受到疫情影響，但是總GMV(成交額)達(dá)到4750億美元，較2019年增長超過40%，其中第三方賣家總GMV高達(dá)2950億美元、同比增長接近50%。

例如，公開報道顯示，2020年的亞馬遜Prime會員日期間，以中小企業(yè)為主的第三方賣家銷售業(yè)績再創(chuàng)新高，在19個國家的銷售額合計超過35億美元，同比2019年增長近60%，因此Prime會員日成為迄今為止第三方賣家銷售業(yè)績最好的一屆。全球第三方賣家的暢銷類別包括床上用品、無線配件、營養(yǎng)保健、藝術(shù)、手工縫紉、個護(hù)醫(yī)療等。

不過，亞馬遜發(fā)布的2020品牌保護(hù)報告顯示，2020年亞馬遜超1萬名員工打擊包括售假在內(nèi)的欺詐行為，通過有效的措施阻止了逾600萬次異常的賣家賬戶注冊，阻止不良行為者上架假貨。事實(shí)上，亞馬遜2020年成立全球打假團(tuán)隊也成為當(dāng)年亞馬遜大事件之一。

亞馬遜2020年還發(fā)布了新政策，加強(qiáng)了商標(biāo)在亞馬遜店鋪運(yùn)營過程中的重要性，將listing品牌屬性與產(chǎn)品的品牌屬性掛鉤。有亞馬遜運(yùn)營分析自媒體指出，亞馬遜新政策對兩類賣家的影響非常大，一是沒有品牌商標(biāo)的店鋪，二是做鋪貨模式的店鋪，而從亞馬遜店鋪二審到商標(biāo)新規(guī)，都表明亞馬遜未來對于賣家的要求會越來越高。

三態(tài)股份招股書顯示，公司屬于泛品類跨境出口電商，商品包括潮流時尚、工具配件、家居生活、興趣愛好等5大類17個小類，其中興趣愛好品類占比最高。但是，公司產(chǎn)品無自產(chǎn)，招股書中也未提及自有品牌情況，在掛牌新三板的2017年年報中曾表示通過貿(mào)易差價賺取收益。整體來看，公司的出口跨境電商零售收入分別是：2018年9.11億元、2019年12.30億元、2020年13.91億元，2021上半年9.63億元。

對比來看，泛品類同行2020年來自跨境電商銷售收入?yún)s明顯增長。易佰網(wǎng)絡(luò)(泛品類，家居園藝占比最高、2020年占比為24.43%)，2018年為18.13億元、2019年為35.70億元、2020年為42.57億元，2020年增長超過30%。賽維時代(泛品類，服飾配飾占比最高、2020年為47.11%)，2018年為22.04億元、2019年為27.82億元、2020年為49.56億元，2020年更接近翻番。

還有以消費(fèi)電子類產(chǎn)品為主的安克創(chuàng)新(充電類占比最高，2020年為44.37%)，2018年為52.31億元、2019年為66.47億元、2020年為93.40億元，2020年增長也在40%左右。

對于公司2020年逆勢和逆同行在亞馬遜平臺銷售收入大幅下滑的原因，公司回復(fù)審核問詢時稱，主要系公司交付模式以境內(nèi)直郵交付方式為主，2020年上半年全球疫情對公司產(chǎn)品交付造成一定負(fù)面影響，而亞馬遜平臺上采用FBA海外倉交付方式的賣家憑借海外備貨的相對優(yōu)勢而獲得更多的商品流量，使得公司在亞馬遜平臺的銷售受到一定程度影響。公司稱2021年上半年，疫情對公司產(chǎn)品交付負(fù)面影響減弱，亞馬遜平臺銷量有所恢復(fù)。

但是，招股書顯示，公司2020年在速賣通、Shopee等平臺銷售暴增，公司直郵方式為何未對產(chǎn)品交付造成一定負(fù)面影響從而拉低銷售令人關(guān)注。

因此，按照三態(tài)股份所稱，2020年來自亞馬遜平臺收入明顯下滑是直郵方式對產(chǎn)品交付造成負(fù)面影響所致，是否所有未主要采用FBA交付的跨境電商在亞馬遜平臺收入都出現(xiàn)大幅下降?為何在速賣通、Shopee等平臺未受到直郵交付產(chǎn)品方式的負(fù)面影響，反而銷售收入暴增?

尤其是在2020年，亞馬遜無論總GMV還是第三方GMV都大幅增長，公司當(dāng)年來自亞馬遜的收入?yún)s背道而馳的明顯下滑，是否受到亞馬遜一些政策或規(guī)則調(diào)整影響?

就上述疑問，《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者致電并通過電郵發(fā)去采訪函，公司并無實(shí)質(zhì)性回復(fù)，稱“請查閱公司招股書信息。”對于三態(tài)股份其他情形，本報將繼續(xù)跟蹤。 記者 爾東