此前，因IPO申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，一度被中止審核的寶寶巴士股份有限公司(以下簡稱“寶寶巴士”)日前完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)對其發(fā)行上市審核。此次IPO寶寶巴士擬募集資金18.48億元，擬投入動畫產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、APP產(chǎn)品研發(fā)升級項(xiàng)目、兒童故事研發(fā)與升級項(xiàng)目、幼師貝殼研發(fā)等項(xiàng)目的建設(shè)。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者發(fā)現(xiàn)，在招股書中聲稱是兒童啟蒙服務(wù)的寶寶巴士，其開發(fā)的APP寶寶巴士和寶寶巴士世界在華為應(yīng)用市場上，對其大量評價指向游戲好玩，諸如“沒設(shè)防沉迷，濃縮了很多游戲，太好玩了”等，公司所謂的早教啟蒙，是否存在面向低齡幼兒時打“電子游戲”擦邊球?是否存在對兒童視力、專注力的破壞等問題仍值得商榷。此外，寶寶巴士此次IPO前，小米系資本以及學(xué)而思背后的好未來資本清倉退出的行為，也頗引人關(guān)注。

低幼兒啟蒙包括游戲手段?

寶寶巴士在招股書中對自身的定位為兒童啟蒙數(shù)字內(nèi)容提供商，目前的主要業(yè)務(wù)包括APP內(nèi)的廣告合作推廣、音視頻授權(quán)等板塊等。根據(jù)招股書，2018-2021年1-6月，寶寶巴士的營業(yè)收入分別為2.54億元、5.26億元、6.49億元、3.95億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1.11億元、2.67億元、2.61億元、1.33億元，營收和凈利潤表現(xiàn)都比較靚眼，而其超過95%的綜合毛利率更能力壓絕大多數(shù)A股公司。

因?yàn)椤懊赓M(fèi)使用”為賣點(diǎn)，寶寶巴士在低幼甚至是學(xué)齡兒童中積累了一波人氣，截至2021年6月底，公司開發(fā)了200多款A(yù)PP，面向全球160多個國家和地區(qū)發(fā)行了12種不同語言版本的啟蒙產(chǎn)品(中、英、日、韓、阿、俄、印地、葡、西、越南、印尼、泰)，2021 年 1-6 月，公司全球平均 MAU(月度活躍用戶數(shù))為 9359.27 萬，這也是助推其業(yè)績快速發(fā)展的一個重要因素。

在華為應(yīng)用市場，記者下載了標(biāo)注供應(yīng)商同為寶寶巴士股份有限公司的寶寶巴士APP和寶寶巴士世界APP。寶寶巴士APP的應(yīng)用介紹為專屬兒童的一站式啟蒙平臺，啟蒙內(nèi)容依據(jù)“年齡+能力”體系設(shè)計(jì)，更有利于不同年齡層的寶寶收獲知識，助力寶寶全面發(fā)展。寶寶巴士世界APP的應(yīng)用介紹則是“根據(jù)兒童認(rèn)知發(fā)展規(guī)律，圍繞自然科學(xué)、藝術(shù)啟蒙、社會文化、健康知識、生活習(xí)慣、語言能力等7大兒童啟蒙領(lǐng)域設(shè)計(jì)、滿足寶寶啟蒙成長所需?！?/p>

然而，記者打開寶寶巴士世界和寶寶巴士這兩款A(yù)PP的評價，里面充斥著“游戲”、“太好玩了”、“沒有防沉迷”，“一玩好幾個小時”等字樣，甚至有不少使用者聲稱為了玩寶寶巴士和寶寶巴士世界，放棄了和平、王者等游戲。

例如，使用榮耀9X手機(jī)的網(wǎng)名為柒********的使用者對寶寶巴士APP的評價稱“雖然我已經(jīng)六年級了，但是玩起來很好、關(guān)鍵是沒有防沉迷”。

再如，使用華為暢享20Plus-5G的網(wǎng)名為興********的用戶則評價稱“寶寶巴士這個游戲非常好玩，希望可以一直下去給我們十六七歲孩子們支撐，希望不要出寶寶鎖，我很愛寶寶巴士，寶寶巴士才是永遠(yuǎn)的神，王者已經(jīng)卸載了，手機(jī)里就只有這個游戲了，謝謝你給了支撐愛你么么么!我愛你，必須給五星好評!”

同樣，對寶寶巴士世界APP的應(yīng)用評價也不乏 “非常的好玩，我都把王者刪了”、“真的太nice了，沒防沉迷真的太好了，關(guān)鍵里面還濃縮了好多寶寶巴士游戲，真的太棒了”、“雖然我13歲了，但每周末回家總得晚上(玩上)那么幾個小時，里面種類非常的多，根本玩不膩，也不怕人笑話，反正就是好玩兒，沒啥說的?！?/p>

而寶寶巴士在對部分上述評論回復(fù)時稱：“您好，感謝對寶寶巴士的認(rèn)可。請您關(guān)注‘寶寶巴士’公眾號，了解最新官方活動哦，我們會努力越做越好，一起陪伴孩子快樂成長(見圖一)。”

圖一：針對寶寶巴士開發(fā)的兩款A(yù)PP評價部分截圖

從上述使用者的評價可以發(fā)現(xiàn)，僅僅是針對3-8歲兒童進(jìn)行啟蒙的寶寶巴士和寶寶巴士世界這兩款A(yù)PP，讓很多兒童成長到小學(xué)階段甚至是初中階段，因?yàn)橛螒蚨蔀閷殞毎褪康闹覍?shí)擁躉。

記者搜索發(fā)現(xiàn)，寶寶巴士并沒有在招股書中明確提及教育、網(wǎng)游等字眼的業(yè)務(wù)內(nèi)容，也并沒有涉及教育、網(wǎng)游等業(yè)務(wù)的詳實(shí)運(yùn)營數(shù)據(jù)可供查詢。而且針對使用者對“APP游戲好玩”，“沒有防沉迷、一玩幾個小時”等評價時，寶寶巴士相關(guān)回復(fù)不僅未對此引起重視，對未成年人沉迷其中未進(jìn)行勸導(dǎo)，反而在回復(fù)中對他們的評價表示感謝，認(rèn)為是使用者對公司產(chǎn)品的認(rèn)可。

這不得不讓人產(chǎn)生質(zhì)疑——寶寶巴士所謂的早教啟蒙，是否包括通過手機(jī)游戲的手段實(shí)現(xiàn)?巴巴寶士實(shí)現(xiàn)的早教啟蒙，是否有可能不僅讓學(xué)齡前兒童“玩上癮”，甚至導(dǎo)致其上學(xué)之后仍然無法自拔，沉迷其中?是否存在以幼兒啟蒙的名義，打“游戲”擦邊球的情況?并且由此規(guī)避了對未成年玩游戲“防沉迷”的相關(guān)監(jiān)管?

另外，寶寶巴士對使用者“無沉迷、游戲好玩”等評價，寶寶巴士回復(fù)表示感謝及認(rèn)為是使用者對公司產(chǎn)品的認(rèn)可，上述回復(fù)是否代表公司的官方立場?是否代表公司的企業(yè)精神和價值觀?如果并不代表公司的立場，那為何會讓如此回復(fù)以官方口吻出現(xiàn)在應(yīng)用市場的評價頁面上?這些問題都在等待寶寶巴士的回答。

小米系及好未來資本IPO前清倉

寶寶巴士在創(chuàng)辦的過程中，不乏資本的助力，其中小米系資本和學(xué)而思背后的好未來資本都曾一度投資寶寶巴士。

根據(jù)招股書， 2017年12 月28日，智永信息(寶寶巴士前身)召開股東會，決議通過:同意公司注冊資本由120萬元人民幣增加至160萬元人民幣，本次增加的注冊資本由新股東拉薩順盈出資。根據(jù)解除VIE架構(gòu)時相關(guān)方簽署的《關(guān)于福州智永信息科技有限公司之投資協(xié)議》之約定，拉薩順盈以160萬美元等值人民幣的價格向智永信息增資，拉薩順盈于2018年2月7日實(shí)際繳付上述增資款項(xiàng)。2018年1月26日，智永信息辦理完畢工商變更登記手續(xù)。

2018年2月11日，智永信息召開股東會，決議同意公司注冊資本由160萬元人民幣增加至170.21萬元人民幣，本次增加的注冊資本由老股東唐光宇認(rèn)繳出資5.11萬元人民幣，新股東欣欣相融認(rèn)繳出資5.1萬元人民幣。根據(jù)解除VIE架構(gòu)時相關(guān)方簽署的《關(guān)于福州智永信息科技有限公司之投資協(xié)議》之約定，欣欣相融以41.95萬美元等值人民幣的價格( 按實(shí)際繳納出資之日中國人民銀行官網(wǎng)公布的美元兌人民幣匯率中間價折合成人民幣)向智永信息增資，欣欣相融于2018年3月19日實(shí)際繳付上述增資款項(xiàng)。2018年3月28日，智永信息召開股東會，審議通過智永信息注冊資本由170.21 萬元增加至186.79萬元，其中欣欣相融認(rèn)繳出資0.5萬元;2018年9月4日，嘉興順創(chuàng)與拉薩順盈簽署《福州智永信息科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定拉薩順盈將其持有智永信息11.92%的股權(quán)(對應(yīng)出資額22.26萬元人民幣)以22.26萬元的價格轉(zhuǎn)讓給嘉興順創(chuàng)。

需要指出的是，嘉興順創(chuàng)及拉薩順盈在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時穿透后自然人股東一致，背后都是小米系的“順為資本”，而欣欣相融背后則是好未來資本。

根據(jù)招股書，截至2018年9月，嘉興順創(chuàng)占有22.26萬元的出資額，占出資額的11.92%，欣欣相融為5.60萬元的出資額，占出資額的3%(見圖二)。

圖二：嘉興順創(chuàng)和欣欣相融曾在公司持股情況截圖

而在寶寶巴士IPO前夕，小米系和好未來資本紛紛選擇了退出——2018年10月10日，睿古極因、明強(qiáng)投資分別與嘉興順創(chuàng)簽署《福州智永信息科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定嘉興順創(chuàng)將其持有智永信息5.92%的股權(quán)(對應(yīng)出資額11.0526萬元人民幣)以710.0551萬美元的價格轉(zhuǎn)讓給睿古極因，約定嘉興順創(chuàng)將其持有智永信息6%的股權(quán)(對應(yīng)出資額11.2074萬元人民幣)以720萬美元的價格轉(zhuǎn)讓給明強(qiáng)投資(注:轉(zhuǎn)讓價款定價為美元等值人民幣，股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方協(xié)商約定，美元兌人民幣的匯率按照6.5計(jì)算)。2019年4月19 日，明強(qiáng)投資與欣欣相融簽署《福州智永信息科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定欣欣相融將其持有智永信息3%的股權(quán)(對應(yīng)出資額5.60萬元人民幣)以3000萬元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓給明強(qiáng)投資。

由此，小米系資本和好未來資本清空了寶寶巴士的股權(quán)，明強(qiáng)投資則控制了寶寶巴士的18.5%的股權(quán)，躋身第二大股東。在上述兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，2018年，明強(qiáng)投資向?qū)殞毎褪坎鸾枇?100多萬元;2019年，又拆借了3800萬元(見圖三)。

圖三：2018年、2019年明強(qiáng)投資資金拆借情況截圖

小米系資本和好未來資本在入局寶寶巴士之后，在公司IPO之前又清空公司股權(quán)的原因是什么?是對寶寶巴士的前景不看好還是有別的考量因素，在明強(qiáng)投資接盤小米系資本和好未來資本的年份，其向?qū)殞毎褪看罅坎鸾栀Y金的原因又是什么?

圍繞寶寶巴士的上述種種情形，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者致電并致函寶寶巴士，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

另外，就日前教育部關(guān)于不再受理學(xué)前線上培訓(xùn)APP的備案申請，已備案的相關(guān)APP予以撤銷的決定是否涉及寶寶巴士以及公司APP產(chǎn)品是否存在違規(guī)收集個人信息情況等問題，記者還將持續(xù)關(guān)注。

記者 尹玨