新三板公司江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“東星醫(yī)療”)二度提交招股說(shuō)明書，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板。

東星醫(yī)療曾于2015年12月掛牌新三板，今年6月披露創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，短暫中止后，又于今年10月披露更新后的招股書。此次擬公開發(fā)行約2504.33萬(wàn)股，擬募集資金6.13億元，用于孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目、醫(yī)療外科器械研發(fā)中心項(xiàng)目。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，東星醫(yī)療會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)占銷售費(fèi)用比例較高，僅次于員工薪酬，金額最高時(shí)超過(guò)1500萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用比例均超過(guò)20%，最高時(shí)達(dá)到32%。而且對(duì)比數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司報(bào)告期內(nèi)會(huì)務(wù)費(fèi)用與拳頭產(chǎn)品吻合器業(yè)務(wù)的收入呈現(xiàn)同向變化。

凈利潤(rùn)與營(yíng)收增幅不一致

東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吻合器及其零配件制造、外科醫(yī)療設(shè)備制造和醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)。

最新披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，分別為25925.05萬(wàn)元、29560.28萬(wàn)元、37442.78萬(wàn)元和19545.25萬(wàn)元;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5047.50萬(wàn)元、4737.90萬(wàn)元、7970.29萬(wàn)元和4486.95萬(wàn)元。

從數(shù)據(jù)中可以看出，2019年?yáng)|星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)不一致，出現(xiàn)增收不增利的情況。2019年，東星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約14%，凈利潤(rùn)卻下滑約6%。

“2019年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系吻合器產(chǎn)品銷量增加，2020年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較大主要系完成對(duì)孜航精密的收購(gòu)后，新增吻合器零配件業(yè)務(wù)收入所致。”東星醫(yī)療在招股書中表示，2020年收購(gòu)孜航精密后，吻合器業(yè)務(wù)在向上游延伸的同時(shí)，公司的盈利能力同比顯著提升。但對(duì)于凈利潤(rùn)在2019年出現(xiàn)明顯的波動(dòng)情況，東星醫(yī)療在上述分析中并未說(shuō)明原因。

會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)占比高

記者注意到，東星醫(yī)療2019年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的背后，同期銷售費(fèi)用大增。

招股書顯示，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為3470.95萬(wàn)元、4657.70萬(wàn)元、3579.29萬(wàn)元和2050.61萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的13.39%、15.76%、9.56%和10.49%。

2019年，東星醫(yī)療銷售費(fèi)用較上年大幅增長(zhǎng)34.19%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例亦有所上升。對(duì)于2019年銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的原因，東星醫(yī)療解釋為：“主要是由于公司銷售收入同比上升，銷售人員的薪酬相應(yīng)增加;公司加強(qiáng)吻合器產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，會(huì)務(wù)費(fèi)增加;以及因福建省實(shí)施‘兩票制’，公司在該地區(qū)聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)發(fā)生的咨詢服務(wù)費(fèi)增加所致。”

東星醫(yī)療銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、會(huì)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等組成。記者發(fā)現(xiàn)，在銷售費(fèi)用中，會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)合計(jì)金額占比較大，僅次于職工薪酬。根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)計(jì)算，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療咨詢服務(wù)費(fèi)與會(huì)務(wù)費(fèi)合計(jì)占銷售費(fèi)用比重依次約為22%、32%、25%、28%，僅次于同期職工薪酬占銷售費(fèi)用比重(見圖一)。

圖一：東星醫(yī)療各期銷售費(fèi)用具體項(xiàng)目的變動(dòng)情況

咨詢服務(wù)費(fèi)方面，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費(fèi)用中的咨詢服務(wù)費(fèi)金額分別為134.76萬(wàn)元、533.13萬(wàn)元、757.01萬(wàn)元和446.93萬(wàn)元，呈逐年增加的趨勢(shì)。對(duì)于咨詢服務(wù)費(fèi)，東星醫(yī)療解釋為：“雖然‘兩票制’政策尚未在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施，部分省份已出臺(tái)推廣醫(yī)療器械‘兩票制’的相關(guān)政策，公司在福建省的產(chǎn)品銷售采用‘兩票制銷售模式’，即公司通過(guò)配送經(jīng)銷商銷往終端醫(yī)院，同時(shí)聘請(qǐng)市場(chǎng)推廣商為公司在當(dāng)?shù)靥峁I(yè)的學(xué)術(shù)會(huì)議推廣、手術(shù)跟臺(tái)、市場(chǎng)調(diào)研和使用培訓(xùn)等服務(wù)，公司根據(jù)服務(wù)內(nèi)容支付推廣服務(wù)費(fèi)用。”

會(huì)務(wù)費(fèi)方面，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費(fèi)用中的會(huì)務(wù)費(fèi)金額分別為643.16萬(wàn)元、973.30萬(wàn)元、154.92萬(wàn)元和144.99萬(wàn)元。東星醫(yī)療在招股書中表示：“主要系公司為推廣吻合器等產(chǎn)品，積極參加學(xué)術(shù)年會(huì)、論壇等推廣活動(dòng)，提升公司產(chǎn)品的品牌影響力和知名度”。其中，2019年，東星醫(yī)療會(huì)務(wù)費(fèi)金額較上年增加330.15萬(wàn)元，增長(zhǎng)51.33%，對(duì)于會(huì)務(wù)費(fèi)大幅增長(zhǎng)，東星醫(yī)療解釋為“主要原因系公司為加強(qiáng)吻合器產(chǎn)品的推廣力度，參加會(huì)議或論壇活動(dòng)的次數(shù)，以及大型會(huì)議的贊助支出較上年有所增加”。

吻合器收入與會(huì)務(wù)費(fèi)同向變化

對(duì)比2018年度至2020年度吻合器業(yè)務(wù)收入與會(huì)務(wù)費(fèi)變化情況(見圖二)發(fā)現(xiàn)，東星醫(yī)療會(huì)務(wù)費(fèi)增加，吻合器業(yè)務(wù)收入也增加，會(huì)務(wù)費(fèi)下降，吻合器業(yè)務(wù)收入也下降，二者呈現(xiàn)同向變化。需要指出的是，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為100.00%、100.00%、94.79%和98.70%，主要包括吻合器、吻合器零配件、醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)療耗材等產(chǎn)品的收入。

圖二：東星醫(yī)療招股書會(huì)務(wù)費(fèi)與吻合器業(yè)務(wù)收入情況

那么，東星醫(yī)療銷售情況是否與會(huì)務(wù)費(fèi)直接掛鉤?會(huì)務(wù)費(fèi)下降，吻合器業(yè)務(wù)收入也下降，是否意味著公司吻合器業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)?咨詢服務(wù)費(fèi)的具體內(nèi)容是什么，向企業(yè)還是向個(gè)人支付?咨詢服務(wù)費(fèi)涉及主營(yíng)，是否應(yīng)當(dāng)披露主要服務(wù)對(duì)象?在銷售費(fèi)用中，會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)合計(jì)金額占比較大，僅次于職工薪酬，公司會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)是否全部合法合規(guī)?

“2020年疫情期間學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)無(wú)法正常開展，公司會(huì)務(wù)費(fèi)支出減少，受到疫情影響醫(yī)院的外科手術(shù)推遲或取消，導(dǎo)致公司吻合器業(yè)務(wù)收入下降，會(huì)務(wù)費(fèi)與公司銷售收入不存在直接關(guān)系。2021年以來(lái)，公司吻合器業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”東星醫(yī)療17日通過(guò)電郵回復(fù)時(shí)表示。

對(duì)于咨詢服務(wù)費(fèi)涉及主營(yíng)的是否應(yīng)當(dāng)披露主要服務(wù)對(duì)象，公司會(huì)務(wù)費(fèi)與咨詢服務(wù)費(fèi)是否全部合法合規(guī)，東星醫(yī)療表示：“咨詢服務(wù)費(fèi)為公司聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)發(fā)生的費(fèi)用，會(huì)務(wù)費(fèi)和咨詢服務(wù)費(fèi)占比符合行業(yè)特征，已在招股書中披露相關(guān)信息。”

研發(fā)費(fèi)用低于銷售費(fèi)用

與銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入10%左右相比，東星醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用占比較低，2018年度至2020年度研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重均不到5%。

2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為886.09萬(wàn)元、1118.06萬(wàn)元、1832.42萬(wàn)元和988.55萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的3.42%、3.78%、4.89%和5.06%，主要由直接投入和職工薪酬組成。公司研發(fā)投入主要在吻合器及其關(guān)鍵零部件的新產(chǎn)品研發(fā)和優(yōu)化領(lǐng)域，東星醫(yī)療在招股書中表示，結(jié)合吻合器產(chǎn)品的市場(chǎng)需求、產(chǎn)品性能升級(jí)和優(yōu)化趨勢(shì)，有針對(duì)性地自主研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。

從研發(fā)費(fèi)用具體構(gòu)成來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用主要用于職工薪酬，直接投入僅為幾百萬(wàn)元級(jí)別。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，東星醫(yī)療從事技術(shù)研發(fā)相關(guān)工作的人員有81人，占員工總數(shù)的比例為12.74%。

與同行業(yè)上市公司相比，東星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司平均值。2018年度至2020年度及2021年上半年，同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值依次為6.86%、7.91%、7.68%和8.74%;同期，東星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用率分別為3.42%、3.78%、4.89%和5.06%(見圖三)。

圖三：東星醫(yī)療招股書研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司的對(duì)比

對(duì)于研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司平均值，東星醫(yī)療解釋：“系公司投入的研發(fā)費(fèi)用主要在自主生產(chǎn)的吻合器及其關(guān)鍵零配件領(lǐng)域，但公司營(yíng)業(yè)收入中代理銷售的醫(yī)療設(shè)備和低值醫(yī)療耗材的金額較大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較低。若剔除公司代理銷售業(yè)務(wù)收入，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占自產(chǎn)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.56%、5.56%、6.57%和6.42%，與同行業(yè)上市公司相比處于合理水平。”

記者 程述