新三板公司江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱“東星醫(yī)療”)二度提交招股說明書，擬沖擊創(chuàng)業(yè)板。

東星醫(yī)療曾于2015年12月掛牌新三板，今年6月披露創(chuàng)業(yè)板IPO招股書，短暫中止后，又于今年10月披露更新后的招股書。此次擬公開發(fā)行約2504.33萬股，擬募集資金6.13億元，用于孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項目、威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項目、醫(yī)療外科器械研發(fā)中心項目。

《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室記者注意到，東星醫(yī)療會務(wù)費與咨詢服務(wù)費占銷售費用比例較高，僅次于員工薪酬，金額最高時超過1500萬元，占銷售費用比例均超過20%，最高時達(dá)到32%。而且對比數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司報告期內(nèi)會務(wù)費用與拳頭產(chǎn)品吻合器業(yè)務(wù)的收入呈現(xiàn)同向變化。

凈利潤與營收增幅不一致

東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營業(yè)務(wù)包括吻合器及其零配件制造、外科醫(yī)療設(shè)備制造和醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)。

最新披露的財報數(shù)據(jù)顯示，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療營業(yè)收入逐年增長，分別為25925.05萬元、29560.28萬元、37442.78萬元和19545.25萬元;同期實現(xiàn)凈利潤分別為5047.50萬元、4737.90萬元、7970.29萬元和4486.95萬元。

從數(shù)據(jù)中可以看出，2019年東星醫(yī)療營業(yè)收入與凈利潤變動趨勢不一致，出現(xiàn)增收不增利的情況。2019年，東星醫(yī)療營業(yè)收入同比增長約14%，凈利潤卻下滑約6%。

“2019年公司營業(yè)收入增長主要系吻合器產(chǎn)品銷量增加，2020年公司營業(yè)收入增長幅度較大主要系完成對孜航精密的收購后，新增吻合器零配件業(yè)務(wù)收入所致。”東星醫(yī)療在招股書中表示，2020年收購孜航精密后，吻合器業(yè)務(wù)在向上游延伸的同時，公司的盈利能力同比顯著提升。但對于凈利潤在2019年出現(xiàn)明顯的波動情況，東星醫(yī)療在上述分析中并未說明原因。

會務(wù)費與咨詢服務(wù)費占比高

記者注意到，東星醫(yī)療2019年凈利潤出現(xiàn)下滑的背后，同期銷售費用大增。

招股書顯示，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費用分別為3470.95萬元、4657.70萬元、3579.29萬元和2050.61萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的13.39%、15.76%、9.56%和10.49%。

2019年，東星醫(yī)療銷售費用較上年大幅增長34.19%，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例亦有所上升。對于2019年銷售費用大幅增長的原因，東星醫(yī)療解釋為：“主要是由于公司銷售收入同比上升，銷售人員的薪酬相應(yīng)增加;公司加強(qiáng)吻合器產(chǎn)品的市場推廣，會務(wù)費增加;以及因福建省實施‘兩票制’，公司在該地區(qū)聘請第三方機(jī)構(gòu)發(fā)生的咨詢服務(wù)費增加所致。”

東星醫(yī)療銷售費用主要由職工薪酬、會務(wù)費、差旅費、咨詢服務(wù)費等組成。記者發(fā)現(xiàn)，在銷售費用中，會務(wù)費與咨詢服務(wù)費合計金額占比較大，僅次于職工薪酬。根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)計算，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療咨詢服務(wù)費與會務(wù)費合計占銷售費用比重依次約為22%、32%、25%、28%，僅次于同期職工薪酬占銷售費用比重(見圖一)。

圖一：東星醫(yī)療各期銷售費用具體項目的變動情況

咨詢服務(wù)費方面，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費用中的咨詢服務(wù)費金額分別為134.76萬元、533.13萬元、757.01萬元和446.93萬元，呈逐年增加的趨勢。對于咨詢服務(wù)費，東星醫(yī)療解釋為：“雖然‘兩票制’政策尚未在全國范圍內(nèi)實施，部分省份已出臺推廣醫(yī)療器械‘兩票制’的相關(guān)政策，公司在福建省的產(chǎn)品銷售采用‘兩票制銷售模式’，即公司通過配送經(jīng)銷商銷往終端醫(yī)院，同時聘請市場推廣商為公司在當(dāng)?shù)靥峁I(yè)的學(xué)術(shù)會議推廣、手術(shù)跟臺、市場調(diào)研和使用培訓(xùn)等服務(wù)，公司根據(jù)服務(wù)內(nèi)容支付推廣服務(wù)費用。”

會務(wù)費方面，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療銷售費用中的會務(wù)費金額分別為643.16萬元、973.30萬元、154.92萬元和144.99萬元。東星醫(yī)療在招股書中表示：“主要系公司為推廣吻合器等產(chǎn)品，積極參加學(xué)術(shù)年會、論壇等推廣活動，提升公司產(chǎn)品的品牌影響力和知名度”。其中，2019年，東星醫(yī)療會務(wù)費金額較上年增加330.15萬元，增長51.33%，對于會務(wù)費大幅增長，東星醫(yī)療解釋為“主要原因系公司為加強(qiáng)吻合器產(chǎn)品的推廣力度，參加會議或論壇活動的次數(shù)，以及大型會議的贊助支出較上年有所增加”。

吻合器收入與會務(wù)費同向變化

對比2018年度至2020年度吻合器業(yè)務(wù)收入與會務(wù)費變化情況(見圖二)發(fā)現(xiàn)，東星醫(yī)療會務(wù)費增加，吻合器業(yè)務(wù)收入也增加，會務(wù)費下降，吻合器業(yè)務(wù)收入也下降，二者呈現(xiàn)同向變化。需要指出的是，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療營業(yè)收入主要來自主營業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)突出，占營業(yè)收入的比例分別為100.00%、100.00%、94.79%和98.70%，主要包括吻合器、吻合器零配件、醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)療耗材等產(chǎn)品的收入。

圖二：東星醫(yī)療招股書會務(wù)費與吻合器業(yè)務(wù)收入情況

那么，東星醫(yī)療銷售情況是否與會務(wù)費直接掛鉤?會務(wù)費下降，吻合器業(yè)務(wù)收入也下降，是否意味著公司吻合器業(yè)務(wù)競爭力不夠強(qiáng)?咨詢服務(wù)費的具體內(nèi)容是什么，向企業(yè)還是向個人支付?咨詢服務(wù)費涉及主營，是否應(yīng)當(dāng)披露主要服務(wù)對象?在銷售費用中，會務(wù)費與咨詢服務(wù)費合計金額占比較大，僅次于職工薪酬，公司會務(wù)費與咨詢服務(wù)費是否全部合法合規(guī)?

“2020年疫情期間學(xué)術(shù)推廣活動無法正常開展，公司會務(wù)費支出減少，受到疫情影響醫(yī)院的外科手術(shù)推遲或取消，導(dǎo)致公司吻合器業(yè)務(wù)收入下降，會務(wù)費與公司銷售收入不存在直接關(guān)系。2021年以來，公司吻合器業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)較大幅度增長，具有較強(qiáng)市場競爭力。”東星醫(yī)療17日通過電郵回復(fù)時表示。

對于咨詢服務(wù)費涉及主營的是否應(yīng)當(dāng)披露主要服務(wù)對象，公司會務(wù)費與咨詢服務(wù)費是否全部合法合規(guī)，東星醫(yī)療表示：“咨詢服務(wù)費為公司聘請第三方機(jī)構(gòu)發(fā)生的費用，會務(wù)費和咨詢服務(wù)費占比符合行業(yè)特征，已在招股書中披露相關(guān)信息。”

研發(fā)費用低于銷售費用

與銷售費用占營業(yè)收入10%左右相比，東星醫(yī)療的研發(fā)費用占比較低，2018年度至2020年度研發(fā)費用占營業(yè)收入比重均不到5%。

2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療研發(fā)費用分別為886.09萬元、1118.06萬元、1832.42萬元和988.55萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.42%、3.78%、4.89%和5.06%，主要由直接投入和職工薪酬組成。公司研發(fā)投入主要在吻合器及其關(guān)鍵零部件的新產(chǎn)品研發(fā)和優(yōu)化領(lǐng)域，東星醫(yī)療在招股書中表示，結(jié)合吻合器產(chǎn)品的市場需求、產(chǎn)品性能升級和優(yōu)化趨勢，有針對性地自主研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。

從研發(fā)費用具體構(gòu)成來看，研發(fā)費用主要用于職工薪酬，直接投入僅為幾百萬元級別。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，東星醫(yī)療從事技術(shù)研發(fā)相關(guān)工作的人員有81人，占員工總數(shù)的比例為12.74%。

與同行業(yè)上市公司相比，東星醫(yī)療研發(fā)費用率低于同行業(yè)上市公司平均值。2018年度至2020年度及2021年上半年，同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率平均值依次為6.86%、7.91%、7.68%和8.74%;同期，東星醫(yī)療研發(fā)費用率分別為3.42%、3.78%、4.89%和5.06%(見圖三)。

圖三：東星醫(yī)療招股書研發(fā)費用率與同行業(yè)上市公司的對比

對于研發(fā)費用率低于同行業(yè)上市公司平均值，東星醫(yī)療解釋：“系公司投入的研發(fā)費用主要在自主生產(chǎn)的吻合器及其關(guān)鍵零配件領(lǐng)域，但公司營業(yè)收入中代理銷售的醫(yī)療設(shè)備和低值醫(yī)療耗材的金額較大，導(dǎo)致研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例相對較低。若剔除公司代理銷售業(yè)務(wù)收入，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用占自產(chǎn)產(chǎn)品營業(yè)收入的比例分別為5.56%、5.56%、6.57%和6.42%，與同行業(yè)上市公司相比處于合理水平。”

記者 程述