主業(yè)與房企捆綁較深，成為持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營“雙刃劍”的中山朗斯家居股份有限公司(以下簡稱“朗斯家居”)，在應(yīng)收款項(xiàng)上或許已能有所感受。

《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，應(yīng)收款項(xiàng)金額高企的朗斯家居，除了其中應(yīng)收賬款主要來自房企等大宗業(yè)務(wù)工程客戶，應(yīng)收票據(jù)更是絕大部分都來自一家房企大客戶，并且該大客戶部分應(yīng)收票據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)延期。另外，公司還有房企客戶應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)拒付。

應(yīng)收賬款大戶起步金額

三年翻四倍

主營產(chǎn)品為淋浴房、浴室柜等定制衛(wèi)浴產(chǎn)品，主要客戶為房企等大宗業(yè)務(wù)客戶的朗斯家居，2018-2020年?duì)I收雖逐年增長，但應(yīng)收款項(xiàng)金額的增速更猛。2020年，朗斯家居應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及應(yīng)收票據(jù)合計(jì)賬面價(jià)值(即計(jì)提壞賬準(zhǔn)備之后。本文梳理的朗斯家居以下各類應(yīng)收款項(xiàng)，除特別標(biāo)明外均為賬面價(jià)值)較2018年幾乎翻倍，高達(dá)41965.12萬元，已相當(dāng)于公司同期營收的55.62%。而在2018年，公司應(yīng)收款項(xiàng)金額合計(jì)占營收比例還是41.07%，兩年下來提升了14.55個(gè)百分點(diǎn)。

翻閱招股書可以看到朗斯家居報(bào)告期內(nèi)各期末的應(yīng)收款項(xiàng)具體構(gòu)成，應(yīng)收賬款方面，2020年為25955.19萬元，2019年為23933.33萬元，2018年為13401.77萬元。應(yīng)收票據(jù)方面，2018-2020年分別為8519.01萬元、12033.54萬元、12957.64萬元。合同資產(chǎn)方面，2020年為3052.28萬元。

招股書同時(shí)顯示，在2020年朗斯家居應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、合同資產(chǎn)三項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備合計(jì)高達(dá)3789.35萬元(見圖一、圖二)，相當(dāng)于同期凈資產(chǎn)的13.47%。從金額看，是2017年壞賬準(zhǔn)備合計(jì)1176.53萬元(見圖三、圖四)的三倍以上。

圖一：朗斯家居招股書中2020年應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)壞賬準(zhǔn)備截圖

圖二：朗斯家居招股書中2020年應(yīng)收票據(jù)壞賬準(zhǔn)備截圖

圖三：朗斯家居招股書中2018年應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)壞賬準(zhǔn)備截圖

圖四：朗斯家居招股書中2018年應(yīng)收票據(jù)壞賬準(zhǔn)備截圖

朗斯家居招股書中披露了應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)前五大客戶，2020年保利集團(tuán)欠公司賬款最多，超過3100萬元，恒大集團(tuán)、時(shí)代中國、萬科地產(chǎn)、融創(chuàng)中國等四家房企則分別欠公司1100萬元至2300萬元區(qū)間，它們合計(jì)欠公司賬款超過9500萬元。2019年，恒大集團(tuán)欠公司賬款最多，超過7000萬元，保利集團(tuán)、時(shí)代中國、萬科地產(chǎn)、綠地控股等分別欠公司610萬元至2300萬元區(qū)間，五個(gè)客戶合計(jì)欠公司接近1.16億元。2018年，還是恒大集團(tuán)欠公司賬款最多，超過5500萬元，保利集團(tuán)、中國建筑、卓越集團(tuán)、葛洲壩等四家分別欠公司250萬元至1500萬元區(qū)間，五個(gè)客戶合計(jì)欠公司賬款接近7900萬元。

就應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)前五大客戶來看，單個(gè)房企欠朗斯家居貨款金額總體在增加，2018年只有兩家客戶欠款超過1000萬元，而2020年時(shí)客戶最低欠款金額也超過1100萬元。不過，公司對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)在2019年較大增長后，2020年同比大幅減少一半以上。

從朗斯家居應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)前五大客戶金額占比來看，從2018年50%以上，下降到2020年33%左右，意味著對(duì)少數(shù)大型房企的應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)金額減少了，但是也可能意味著公司需要向更多中小客戶回收應(yīng)收賬款或合同資產(chǎn)，回款難度與耗費(fèi)精力或許并未減少多少，回款風(fēng)險(xiǎn)也并非意味著降低。

此外，從朗斯家居壞賬準(zhǔn)備占賬面余額比例來看，恒大集團(tuán)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提似乎與其他大客戶有所不同。

例如公司招股書顯示，公司對(duì)保利集團(tuán)2020年應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)賬面余額3561.54萬元，壞賬準(zhǔn)備413.77萬元，對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)賬面余額相當(dāng)于保利集團(tuán)的七成，但壞賬準(zhǔn)備金額卻只有后者兩成;對(duì)融創(chuàng)中國應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)賬面余額只有恒大集團(tuán)一半左右，但壞賬準(zhǔn)備接近恒大集團(tuán)的八成。

再如2019年，公司對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)賬面余額相當(dāng)于保利集團(tuán)三倍左右，但壞賬準(zhǔn)備只比保利集團(tuán)的225.76萬元多出85萬元不到。再看2018年，對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)賬面余額相當(dāng)于保利集團(tuán)三倍以上，但壞賬準(zhǔn)備只比保利集團(tuán)的134.19萬元多46萬元不到。

招股書中，朗斯家居在按組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備情況與同行業(yè)可比上市公司的比較情況中介紹，公司一年以內(nèi)賬齡計(jì)提壞賬準(zhǔn)備比例3%，1-2年10%，2-3年30%，3-4年50%，4-5年80%，5年以上100%，計(jì)提比例與惠達(dá)衛(wèi)浴相同，低于金牌櫥柜、頂固集創(chuàng)，與江山歐派基本相當(dāng)，兩年以內(nèi)計(jì)提比例高于皮阿諾而中長期整體低于后者。

因此，從壞賬準(zhǔn)備占賬面余額比例來看，恒大集團(tuán)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提低于其他大客戶，是因?yàn)橘~齡更短，還是因?yàn)槠渌蛉缬?jì)提政策不統(tǒng)一而造成，值得關(guān)注。

大客戶部分應(yīng)收票據(jù)延期兌付

相對(duì)而言，朗斯家居應(yīng)收票據(jù)更需關(guān)注。

招股書中，朗斯家居還披露了報(bào)告期內(nèi)各期末的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收款項(xiàng)融資前五大客戶，從合計(jì)金額看，2018年為8484.55萬元，2019年為11744.21萬元，2020年為12444.50萬元。由于公司只在2019年、2020年分別存在227.48萬元、15.00萬元的應(yīng)收款項(xiàng)融資，因此朗斯家居上述金額基本可以等同于應(yīng)收票據(jù)金額。

值得注意的是，朗斯家居2018-2020年應(yīng)收票據(jù)分別為8519.01萬元、12033.54萬元、12957.64萬元，對(duì)比公司招股書報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收款項(xiàng)融資前五大客戶合計(jì)賬面價(jià)值，可以發(fā)現(xiàn)，朗斯家居應(yīng)收票據(jù)前五大客戶欠款基本上與公司全部應(yīng)收票據(jù)金額接近。另外，招股書顯示公司報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收票據(jù)基本或全部為商業(yè)承兌匯票(以下簡稱“商票”)。

其中，來自恒大集團(tuán)的應(yīng)收票據(jù)成為朗斯家居應(yīng)收票據(jù)的絕對(duì)大頭。計(jì)提壞賬準(zhǔn)備之后，2018-2020年各期末，朗斯家居對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收票據(jù)分別為8231.17萬元、10926.43萬元和11310.05萬元，分別占公司同期應(yīng)收票據(jù)的96.62%、90.80%和87.28%。

即便朗斯家居表示隨著公司對(duì)大宗業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，恒大集團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模占大宗業(yè)務(wù)比例有所下降，公司對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收票據(jù)余額占比相應(yīng)亦逐年下降，但是，恒大集團(tuán)仍然“承包”了朗斯家居絕大部分的應(yīng)收票據(jù)。

今年以來，恒大曝出商票兌付問題，包括商票逾期消息一度頻現(xiàn)。

例如8月2日晚間，A股公司利歐股份發(fā)布公告，稱因恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司未按合同約定如期支付廣告費(fèi)，利歐股份全資子公司向相關(guān)法院提請(qǐng)?jiān)V訟及財(cái)產(chǎn)保全。

根據(jù)利歐股份公告，恒大已經(jīng)有高額商票逾期，且對(duì)逾期商票無確定付款時(shí)間。子公司與恒大地產(chǎn)簽署多份廣告發(fā)布合同，恒大地產(chǎn)以商票方式支付廣告費(fèi)，商票總金額為2.68億元。至2021年6月3日，恒大地產(chǎn)對(duì)到期日為2021年5月19日的三張商票未能付款，金額為5356.37萬元，另有17份商票即將到期。利歐股份公告還顯示，子公司多次要求恒大地產(chǎn)對(duì)到期的商票付款，但均未能付款，亦未確定付款時(shí)間，且子公司了解到恒大地產(chǎn)有較多到期商票均未能付款，履約能力較差。利歐股份因此請(qǐng)求依法判令恒大支付廣告費(fèi)及逾期違約金合計(jì)3.56億元。

最近的9月6日晚間，A股涂料公司三棵樹的一份公告披露，截至8月31日，自家所持中國恒大及旗下公司3.36億元商票發(fā)生逾期，其中尚未兌付的金額1.02億元，除1521.21萬元以現(xiàn)金兌付外，剩余部分票據(jù)對(duì)方以價(jià)值2.20億元房產(chǎn)兌付。

這意味著，持有恒大商票的相關(guān)供應(yīng)商，其所持有恒大商票能否按時(shí)、足額兌付，也將受到高度關(guān)注。

實(shí)際上，朗斯家居所持恒大集團(tuán)商票今年出現(xiàn)了部分延期兌付。朗斯家居招股書顯示：“2021年5月，公司與恒大集團(tuán)協(xié)商一致簽署《商業(yè)承兌匯票延期兌付協(xié)議》，同意將1195.42萬元應(yīng)收票據(jù)展期3個(gè)月，并由恒大集團(tuán)承擔(dān)每月1%的利息補(bǔ)償。”

不過，朗斯家居稱其對(duì)恒大集團(tuán)商票兌付正常，“除上述延期兌付的應(yīng)收票據(jù)外，恒大集團(tuán)到期應(yīng)收票據(jù)均已完成兌付。恒大集團(tuán)作為知名地產(chǎn)企業(yè)，資金實(shí)力較強(qiáng)，公司與恒大集團(tuán)合作穩(wěn)定。公司將密切關(guān)注恒大集團(tuán)資信狀況及后續(xù)到期應(yīng)收票據(jù)的兌付情況。除上述情況外，報(bào)告期期后，公司到期應(yīng)收票據(jù)均已完成兌付。”

朗斯家居在招股書中同時(shí)提示：“如果恒大集團(tuán)由于國家產(chǎn)業(yè)政策、地產(chǎn)行業(yè)融資政策、經(jīng)營戰(zhàn)略變化、合作變化、突發(fā)事件等導(dǎo)致其未來財(cái)務(wù)狀況或資信情況出現(xiàn)不良情形，或基于其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位大幅延長對(duì)公司的實(shí)際回款期限，將導(dǎo)致公司存在應(yīng)收票據(jù)到期無法正常兌付的風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，朗斯家居的房企客戶華夏幸福出現(xiàn)了商票違約，所幸金額不高。招股書顯示，截至招股書簽署日，公司取得的華夏幸福所開具承兌匯票于報(bào)告期期后已到期但拒付的應(yīng)收票據(jù)金額為49.06萬元，基于謹(jǐn)慎性原則已對(duì)華夏幸福應(yīng)收票據(jù)按100%單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，影響金額為119.96萬元。

一系列疑問也縈繞持有恒大商票的朗斯家居：公司所持的恒大集團(tuán)延期的商票在展期3個(gè)月后能否按時(shí)、足額兌付?公司2020年底持有1.2億元賬面余額的恒大集團(tuán)商票，既然在招股書中已提示恒大集團(tuán)商票兌付風(fēng)險(xiǎn)，為何對(duì)于所持恒大商票具體情況，包括多少份、何時(shí)到期等相關(guān)信息未進(jìn)行相應(yīng)披露?公司認(rèn)為這是否會(huì)影響公司招股書信披完整性，以及會(huì)否影響投資者等外界對(duì)公司質(zhì)地或風(fēng)險(xiǎn)的判斷?公司截至2020年底所持有的恒大集團(tuán)賬面余額1.2億元商票具體有多少份?分別何時(shí)到期?今年5月商議展期的恒大商票，是否屬于2020年底應(yīng)收票據(jù)?招股書中所稱除延期兌付的應(yīng)收票據(jù)外，恒大集團(tuán)到期應(yīng)收票據(jù)均已完成兌付，是否指公司2020年所持恒大商票已全部足額兌付?今年公司所持恒大集團(tuán)商票情況又是怎樣，具體有多少份，分別何時(shí)到期?公司在化解或降低未來可能出現(xiàn)的恒大集團(tuán)商票兌付風(fēng)險(xiǎn)上，有怎樣的措施，如果全額計(jì)提，對(duì)業(yè)績可能會(huì)有怎樣的影響?

對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提以及商票等疑問，朗斯家居此前也通過電郵回復(fù)表示，“公司關(guān)于應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策具體請(qǐng)參見招股說明書第十節(jié)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息之‘六、主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)’之‘(五)金融工具’相關(guān)內(nèi)容。2018年，公司賬齡分析法確定的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例是基于對(duì)應(yīng)收賬款可回收性的會(huì)計(jì)估計(jì)，公司壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策符合行業(yè)慣例及公司客戶特點(diǎn)，具有合理性。公司自2019年1月1日?qǐng)?zhí)行新金融工具準(zhǔn)則，2019年、2020年，公司對(duì)于以組合為基礎(chǔ)計(jì)量預(yù)期信用損失的應(yīng)收賬款，以客戶類型為依據(jù)劃分組合，參照歷史信用損失經(jīng)驗(yàn)，并根據(jù)前瞻性估計(jì)予以調(diào)整，編制應(yīng)收賬款賬齡與違約損失率對(duì)照表，據(jù)此確定應(yīng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備。”

“公司的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策與同行業(yè)可比上市公司的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策具備可比性，符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策遵循統(tǒng)一原則，不存在區(qū)別對(duì)待。”朗斯家居還表示，“公司應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面余額主要為大宗業(yè)務(wù)工程客戶的商業(yè)承兌匯票。2018年末、2019年末和2020年末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資前五大客戶金額占應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資余額的比例分別為99.59%、95.86%和95.16%，其中恒大集團(tuán)占比分別為96.64%、89.32%和86.61%。”

朗斯家居表示：“2021年5月，公司與恒大集團(tuán)協(xié)商一致簽署《商業(yè)承兌匯票延期兌付協(xié)議》，同意將1195.42萬元應(yīng)收票據(jù)展期3個(gè)月，并由恒大集團(tuán)承擔(dān)每月1%的利息補(bǔ)償。截至2020年末，除上述延期兌付的應(yīng)收票據(jù)外，恒大集團(tuán)到期應(yīng)收票據(jù)均已完成兌付。”同時(shí)，“公司已在招股說明書重大事項(xiàng)提示之‘應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及應(yīng)收票據(jù)余額較高和不能及時(shí)回款的風(fēng)險(xiǎn)’中對(duì)恒大集團(tuán)應(yīng)收票據(jù)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重大風(fēng)險(xiǎn)提示。此外，公司將密切關(guān)注恒大集團(tuán)資信狀況及后續(xù)到期應(yīng)收票據(jù)的兌付情況，并按照中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求進(jìn)行披露。” 記者 陳剛