成立不到6年的浙江濤濤車業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“濤濤車業(yè)”)正在尋求登陸創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)濤濤車業(yè)近期披露的最新招股書，此次IPO擬募資6億元，主要用于產(chǎn)能擴(kuò)建、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

雖然濤濤車業(yè)近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但是研發(fā)投入占比并不高，研發(fā)費(fèi)用率低于同行平均水平，尤其是2020年研發(fā)費(fèi)用率相交可比同行最低。而且，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者注意到，研發(fā)費(fèi)用率本已偏低的濤濤車業(yè)，IPO招股書可能還存在信披準(zhǔn)確性、質(zhì)量等問(wèn)題——研發(fā)費(fèi)用率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不一致、多家可比同行的研發(fā)費(fèi)用率計(jì)算結(jié)果也可能有誤，以及同行研發(fā)人員人均薪酬也可能算錯(cuò)、還有計(jì)算對(duì)象為技術(shù)人員而非研發(fā)人員。

多家同行研發(fā)費(fèi)用率計(jì)算存問(wèn)題

2015年9月成立的濤濤車業(yè)是一家專注于戶外休閑娛樂(lè)兼短途交通代步功能的汽動(dòng)車、電動(dòng)車及其配件、用品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。招股書顯示，公司汽動(dòng)車主要包括50cc-300cc排量段的全地形車和50cc-250cc排量段的摩托車，電動(dòng)車主要包括電動(dòng)滑板車、電動(dòng)平衡車、電動(dòng)摩托車、電動(dòng)自行車等。

報(bào)告期內(nèi)，濤濤車業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收從2018年的6.16億元增長(zhǎng)到2020年的13.86億元，歸母凈利潤(rùn)也從2018年的接近3906萬(wàn)元大增至2020年的2.11億元，尤其是2020年，濤濤車業(yè)營(yíng)收、盈利均增長(zhǎng)迅猛。

不過(guò)，濤濤車業(yè)研發(fā)投入上與大幅增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)難言同步。公司2018-2020年的研發(fā)費(fèi)用分別為2188.19萬(wàn)元、2616.33萬(wàn)元和3827.18萬(wàn)元，雖然也持續(xù)增長(zhǎng)，但2020年較2018年增長(zhǎng)不到75%，遠(yuǎn)不如營(yíng)收同期猛增1.25倍，更遑論盈利同期已大增近5倍。從研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例來(lái)看，濤濤車業(yè)2018-2020年的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.55%、3.48%和2.76%，呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。

濤濤車業(yè)招股書中還對(duì)比了6家可比同行業(yè)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率，其中5家A股企業(yè)、1家美股企業(yè)。對(duì)比來(lái)看，濤濤車業(yè)最近3年的研發(fā)費(fèi)用率低于絕大多數(shù)同行，而且低于可比同行平均值，尤其是2020年，濤濤車業(yè)研發(fā)費(fèi)用率不但最低，甚至不到可比同行平均值的一半。濤濤車業(yè)對(duì)報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率低于可比公司平均值的解釋是主要系發(fā)行人銷售增長(zhǎng)較快。

明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者更注意到，濤濤車業(yè)計(jì)算5家A股同行研發(fā)費(fèi)用率時(shí)，采取的標(biāo)準(zhǔn)乃至多個(gè)計(jì)算結(jié)果可能有問(wèn)題(見(jiàn)圖一)。

圖一：濤濤車業(yè)招股書中對(duì)比同行研發(fā)費(fèi)用率截圖

例如，濤濤車業(yè)招股書中披露隆鑫通用(603766)研發(fā)費(fèi)用率2020年為2.93%，2019年為3.58%、2018年為3.03%。

隆鑫通用在2020年年報(bào)中明確披露研發(fā)投入3.72億元，研發(fā)投入占比3.56%(見(jiàn)圖二)。如果剔除資本化研發(fā)投入，隆鑫通用當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用為3.06億元，計(jì)算后研發(fā)費(fèi)用率為2.93%，與濤濤車業(yè)招股書一致。但是問(wèn)題來(lái)了，隆鑫通用2018年、2019年年報(bào)顯示，當(dāng)年研發(fā)投入中均包含資本化研發(fā)支出，這兩年3.03%、3.58%的研發(fā)投入占比也是包含資本化研發(fā)支出后的計(jì)算結(jié)果(見(jiàn)圖三)。如果按照濤濤車業(yè)招股書中2020年剔除資本化研發(fā)投入后的研發(fā)費(fèi)用率計(jì)算，隆鑫通用2018年、2019年的研發(fā)費(fèi)用率應(yīng)該分別是2.17%、2.88%。

圖二：隆鑫通用2020年年報(bào)研發(fā)投入截圖

圖三：隆鑫通用研發(fā)支出的Wind截圖

再如力帆股份(601777，今年4月簡(jiǎn)稱正式變更為“力帆科技”)的研發(fā)費(fèi)用率上，濤濤車業(yè)招股書稱其2020年為9.96%、2019年是3.11%、2018年為5.35%。

而力帆科技年報(bào)明確披露，2020年研發(fā)投入占比為4%(見(jiàn)圖四)，2018年、2019年研發(fā)投入占比則與濤濤車業(yè)招股書中披露一致。而力帆科技這三年的研發(fā)投入均包含資本化的研發(fā)支出，例如2020年若剔除資本化研發(fā)投入后的計(jì)算結(jié)果為3.57%。

圖四：力帆科技2020年年報(bào)截圖

還有春風(fēng)動(dòng)力(603129)，濤濤車業(yè)招股書稱其2019年研發(fā)費(fèi)用率為5.61%，但春風(fēng)動(dòng)力年報(bào)明確披露2019年研發(fā)投入占比為5.64%，查閱可見(jiàn)春風(fēng)動(dòng)力該年研發(fā)費(fèi)用18270.68萬(wàn)元，無(wú)資本化研發(fā)支出，當(dāng)年?duì)I收324233.16萬(wàn)元，計(jì)算后得出研發(fā)費(fèi)用率為5.64%(見(jiàn)圖五)。春風(fēng)動(dòng)力年報(bào)披露2018年、2020年的研發(fā)投入占比與公司招股書中研發(fā)費(fèi)用率一致。

圖五：春風(fēng)動(dòng)力2019年報(bào)截圖

錢江摩托(000913)、九號(hào)機(jī)器人(689009，簡(jiǎn)稱應(yīng)為“九號(hào)公司”)年報(bào)披露的研發(fā)占比與濤濤車業(yè)招股書所稱研發(fā)費(fèi)用率一致。

眾所周知，IPO是一件嚴(yán)肅、審慎的事，招股書作為投資者了解企業(yè)的最主要渠道，同樣需要嚴(yán)肅、審慎對(duì)待，信披內(nèi)容嚴(yán)謹(jǐn)性、準(zhǔn)確性歷來(lái)受到高度關(guān)注。

那么，濤濤車業(yè)招股書披露的同行隆鑫通用的研發(fā)費(fèi)用率上，為何2020年采用剔除資本化研發(fā)支出后的計(jì)算結(jié)果，2019年、2018年卻是包含資本化研發(fā)后的計(jì)算結(jié)果?濤濤車業(yè)給出的同行力帆科技研發(fā)費(fèi)用率，為何與力帆科技2020年年報(bào)披露數(shù)據(jù)不同，卻與其2018年、2019年年報(bào)披露數(shù)據(jù)相同?此外，如果根據(jù)力帆科技年報(bào)中剔除資本化投入后的研發(fā)投入計(jì)算，結(jié)果為何與公司招股書披露數(shù)據(jù)也不同?此外，公司招股書披露的同行春風(fēng)動(dòng)力2019年研發(fā)費(fèi)用率，為何與其年報(bào)披露數(shù)據(jù)不一致?

由此，濤濤車業(yè)招股書對(duì)比5家A股同行中，出現(xiàn)同家公司不同年份的研發(fā)費(fèi)用率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不一致情形，這是否會(huì)影響招股書可信度、嚴(yán)謹(jǐn)性?而且，公司招股書對(duì)比5家A股同行中，有3家的研發(fā)費(fèi)用率與其年報(bào)或者根據(jù)年報(bào)研發(fā)費(fèi)用計(jì)算結(jié)果存在不一致情形，公司認(rèn)為這又是否會(huì)影響招股書信披準(zhǔn)確性、可信度?

還有，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)于濤濤車業(yè)招股書中可比同行研發(fā)費(fèi)用率出現(xiàn)的上述問(wèn)題，是否知曉并有無(wú)表示意見(jiàn)?中介機(jī)構(gòu)對(duì)于公司招股書信披內(nèi)容的審核又是否做到勤勉盡責(zé)?

同樣值得注意的是，研發(fā)費(fèi)用率本已偏低的濤濤車業(yè)，對(duì)比5家A股同行、1家美股同行，銷售費(fèi)用率顯著偏高，其2020年為13.21%、2019年為17.83%、2018年是24.62%，均是同行同期平均值2倍以上，最高的2018年接近4倍。例如2018年是九號(hào)公司銷售費(fèi)用率的5倍以上，2020年幾乎是隆鑫通用的12倍。

算錯(cuò)和拉低同行研發(fā)人員人均薪酬?

除了研發(fā)費(fèi)用率，濤濤車業(yè)招股書中的同行研發(fā)人員人均薪酬計(jì)算上可能也存在問(wèn)題(見(jiàn)圖六)。

圖六：濤濤車業(yè)招股書中對(duì)比同行研發(fā)人員平均薪酬截圖

濤濤車業(yè)在招股書中，表示研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬2020年1373.23萬(wàn)元、2019年808.23萬(wàn)元、2018年745.67萬(wàn)元，同期研發(fā)人員平均人數(shù)124人、83人、75人，2018-2020年的研發(fā)人員平均薪酬分別為9.94萬(wàn)元、9.74萬(wàn)元、11.07萬(wàn)元。

公司稱，研發(fā)人員主要處于麗水地區(qū)及深圳地區(qū)，2019年度、2020年度的深圳地區(qū)研發(fā)人員薪酬總額占公司所有研發(fā)人員薪酬總額的比例較低，故與麗水地區(qū)人員合并計(jì)算薪酬，并與麗水地區(qū)平均薪酬水平進(jìn)行比較分析。

濤濤車業(yè)招股書還對(duì)比了同行的研發(fā)人員平均薪酬，例如隆鑫通用研發(fā)人員平均薪酬上2020年6.69萬(wàn)元、2019年9.88萬(wàn)元、2018年8.31萬(wàn)元。

但是，隆鑫通用年報(bào)顯示，2020年研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬12160.46萬(wàn)元，當(dāng)年研發(fā)人員1255人，計(jì)算后平均薪酬9.69萬(wàn)元，與濤濤車業(yè)招股書中所稱6.69萬(wàn)元相差甚大。隆鑫通用年報(bào)還顯示，2019年研發(fā)人員1231人、研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬12161.94萬(wàn)元，計(jì)算后平均薪酬9.88萬(wàn)元;2018年研發(fā)人員1173人、研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬9741.92萬(wàn)元，計(jì)算后平均薪酬8.31萬(wàn)元，2018年、2019年與濤濤招股書中數(shù)據(jù)均一致。隆鑫通用上述年報(bào)中，研發(fā)人員與技術(shù)人員數(shù)量相同，例如2020年都是1255人(見(jiàn)圖二、圖七)。

圖七：隆鑫通用2020年年報(bào)員工構(gòu)成截圖

還有力帆科技，濤濤車業(yè)招股書稱其2018-2020年研發(fā)人員平均薪酬分別為4.30萬(wàn)元、5.25萬(wàn)元、6.43萬(wàn)元。

力帆科技年報(bào)則顯示，2020年研發(fā)人員444人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬5652.23萬(wàn)元，計(jì)算出研發(fā)人員平均薪酬12.73萬(wàn)元，不過(guò)，其年報(bào)在員工構(gòu)成中披露技術(shù)人員879人，若以此計(jì)算的平均薪酬為6.43萬(wàn)元。2019年研發(fā)人員410人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬7185.81萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬17.53萬(wàn)元，若以技術(shù)人員1370人計(jì)算則為5.25萬(wàn)元。2018年研發(fā)人員568人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬6507.63萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬11.46萬(wàn)元，若以技術(shù)人員1515人計(jì)算則為4.30萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，濤濤車業(yè)計(jì)算力帆科技研發(fā)人員平均薪酬時(shí)，計(jì)算對(duì)象為技術(shù)人員，而非力帆科技明確披露的研發(fā)人員。由于力帆科技年報(bào)顯示的技術(shù)人員明顯多于研發(fā)人員，以前者計(jì)算出的人均薪酬只有以后者計(jì)算的一半甚至更少。

錢江摩托情況與之類似。濤濤車業(yè)招股書稱其2018-2020年研發(fā)人員平均薪酬分別為10.25萬(wàn)元、12.15萬(wàn)元、11.97萬(wàn)元。錢江摩托年報(bào)顯示，2020年研發(fā)人員473人(當(dāng)年數(shù)量與技術(shù)人員相同)，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬5661.03萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬11.97萬(wàn)元，與濤濤車業(yè)招股書數(shù)據(jù)一致。

但錢江摩托年報(bào)還顯示，2019年研發(fā)人員308人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬4724.84萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬15.34萬(wàn)元，若以技術(shù)人員389人計(jì)算則為12.15萬(wàn)元。2018年研發(fā)人員

254人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬4046.97萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬15.93萬(wàn)元，若以技術(shù)人員395人計(jì)算則為10.25萬(wàn)元。

春風(fēng)動(dòng)力(603129)也一樣。濤濤車業(yè)招股書稱其2018-2020年研發(fā)人員平均薪酬分別為15.18萬(wàn)元、18.39萬(wàn)元、19.68萬(wàn)元。

春風(fēng)動(dòng)力年報(bào)顯示，2020年研發(fā)人員440人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬10212.62萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬23.21萬(wàn)元，不過(guò)年報(bào)在員工構(gòu)成中披露技術(shù)人員519人，以此計(jì)算的平均薪酬為19.68萬(wàn)元。2019年研發(fā)人員326人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬6214.77萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬19.06萬(wàn)元，以技術(shù)人員338人計(jì)算則為18.39萬(wàn)元。2018年研發(fā)人員239人，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬4478.53萬(wàn)元，計(jì)算后研發(fā)人員平均薪酬18.74萬(wàn)元，以技術(shù)人員295人計(jì)算則為15.18萬(wàn)元。可見(jiàn)濤濤車業(yè)招股書計(jì)算的平均薪酬，都是按照技術(shù)人員計(jì)算。

濤濤車業(yè)招股書中并未進(jìn)行研發(fā)人員平均薪酬對(duì)比的九號(hào)公司則在2020年報(bào)中明確披露，研發(fā)人員2020年平均薪酬為19.40萬(wàn)元，2019年則是16.47萬(wàn)元。

一系列疑問(wèn)油然而生。

濤濤車業(yè)招股書顯示，隆鑫通用2020年研發(fā)人員平均薪酬6.69萬(wàn)元，為何與根據(jù)研發(fā)人員、技術(shù)人員相同的隆鑫通用年報(bào)計(jì)算得出的9.69萬(wàn)元相差巨大?

濤濤車業(yè)招股書中披露的力帆科技、錢江摩托、春風(fēng)動(dòng)力三家同行研發(fā)人員平均薪酬，為何普遍低于根據(jù)其年報(bào)披露的研發(fā)人員計(jì)算結(jié)果?翻閱可比同行年報(bào)發(fā)現(xiàn)，它們技術(shù)人員數(shù)量普遍超過(guò)研發(fā)人員，公司在計(jì)算研發(fā)人員平均薪酬上，是否存在將技術(shù)人員等同于研發(fā)人員，并以此拉低可比同行研發(fā)人員平均薪酬?公司將技術(shù)人員完全等同于研發(fā)人員，并以技術(shù)人員數(shù)量計(jì)算研發(fā)人員人均薪酬，是否準(zhǔn)確?

如果以同行年報(bào)披露的研發(fā)人員數(shù)量計(jì)算研發(fā)人員人均薪酬，加上九號(hào)公司年報(bào)披露數(shù)據(jù)，濤濤車業(yè)研發(fā)人員人均薪酬明顯低于多數(shù)同行，結(jié)合公司偏低的研發(fā)費(fèi)用率、顯著高出同行的銷售費(fèi)用率，是否對(duì)研發(fā)存在重視不足而更重視銷售，或者說(shuō)公司屬于銷售推動(dòng)型企業(yè)而非技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)?

就可比同行研發(fā)費(fèi)用率、研發(fā)人員人均薪酬等問(wèn)題，《大眾證券報(bào)》明鏡財(cái)經(jīng)工作室記者致電濤濤車業(yè)并發(fā)去新聞采訪函，濤濤車業(yè)通過(guò)電郵回復(fù)稱：“我司IPO進(jìn)程及相關(guān)資訊按照有關(guān)部門要求進(jìn)行披露，您可以通過(guò)相關(guān)平臺(tái)了解我司訊息。”

此外，濤濤車業(yè)從公司原股東并由公司實(shí)控人父母控制的濤濤集團(tuán)處，受讓主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)、股權(quán)等諸多相關(guān)情形也頗令人關(guān)注，本報(bào)將繼續(xù)跟蹤。

記者 爾東