以“芬騰”為主打品牌的家居服飾企業(yè)——廣東洪興實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱“洪興實(shí)業(yè)”)擬沖擊IPO。公司擬公開發(fā)行不超過2348.65萬股，募集資金6.4億元用于“年產(chǎn)900萬套家居服產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“信息化管理系統(tǒng)及物流中心建設(shè)項(xiàng)目”、“營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及推廣項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動資金。

《大眾證券報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在報告期內(nèi)，洪興實(shí)業(yè)存貨凈額占流動資產(chǎn)總額超五成，應(yīng)收賬款持續(xù)攀升;此外，洪興實(shí)業(yè)全資子公司還因著作權(quán)權(quán)屬糾紛遭到供應(yīng)商的起訴。

存貨凈額、應(yīng)收賬款雙高

洪興實(shí)業(yè)自成立以來一直專注于家居服飾的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括家居服、內(nèi)衣內(nèi)褲等，其中以“芬騰”品牌較為知名。在實(shí)際市場中，家居服產(chǎn)品存在較為突出的同質(zhì)化現(xiàn)象，品牌極易被分流，目前線上銷售的家居服品牌中，除了芬騰外，果殼、紅豆等品牌口碑、成交額均居前列。

招股書顯示，2017年至2019年，洪興實(shí)業(yè)營收規(guī)模逐年增長，分別實(shí)現(xiàn)營收6.52億元、8.6億元、10.08億元。報告期內(nèi)，洪興實(shí)業(yè)在天貓、京東和淘寶等電商平臺上開設(shè)店鋪進(jìn)行線上直營， 線上直營實(shí)現(xiàn)銷售收入32828.67萬元、37216.90萬元、34461.67萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.37%、43.31%、34.25%。線下方面，同期，洪興實(shí)業(yè)線下經(jīng)銷實(shí)現(xiàn)銷售收入16695.58萬元、23881.30萬元、34254.91萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.61%、27.79%、34.05%。值得一提的是，報告期內(nèi)，洪興實(shí)業(yè)線下直營銷售收入金額較低，占主營業(yè)務(wù)收入比例不超過1%。在2020年上半年，廣東焱林貿(mào)易有限公司恒寶廣場聯(lián)營店和位于河北省廊坊市的三河市西潮百貨有限公司直營店均已撤店，截至2020年6月末，公司線下直營門店僅有5家。

與之相對應(yīng)的是存貨規(guī)模較大。從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2017年末至2019年末及2020年6月末，洪興實(shí)業(yè)存貨凈額分別為18640.95萬元、26561.45萬元、24357.79萬元和22925.85萬元，分別占公司流動資產(chǎn)總額的58.98%、64.64%、50.17%和49.09%。數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2017年末至2019年末，洪興實(shí)業(yè)存貨賬面價值分別為11381.39萬元、20230.69萬元和20634.54萬元，主要為產(chǎn)成品，1年以上庫齡產(chǎn)成品占比增加。

對于存貨規(guī)模較大的情況，洪興實(shí)業(yè)在招股書中也坦言：“雖然公司已謹(jǐn)慎計提了存貨跌價準(zhǔn)備，但若在以后的經(jīng)營過程中因內(nèi)外部環(huán)境變化而導(dǎo)致存貨大幅減值，本公司的盈利能力和現(xiàn)金流狀況將可能受到不利影響。”

不僅存貨規(guī)模較大，洪興實(shí)業(yè)的應(yīng)收賬款也持續(xù)攀升。招股書顯示，報告期各期末，洪興實(shí)業(yè)應(yīng)收賬款賬面價值分別為4121.45萬元、4622.96萬元、7820.04萬元和6366.54萬元。如果主要客戶出現(xiàn)大范圍的資金問題，不能及時和足額支付銷售貨款，洪興實(shí)業(yè)將面臨應(yīng)收賬款規(guī)模上升、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入減少的風(fēng)險，從而對公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

需要指出的是，洪興實(shí)業(yè)打算繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，擬投入此次募集資金總額的近一半用于“年產(chǎn)900萬套家居服產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。此次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完畢后，洪興實(shí)業(yè)將新增每年900萬套家居服產(chǎn)能，不過，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后的市場需求和業(yè)務(wù)拓展仍存在一定的不確定因素，如果公司產(chǎn)品下游市場需求收縮，或公司產(chǎn)品營銷低于預(yù)期，則募集資金投資項(xiàng)目的新增產(chǎn)能可能無法及時消化，將對募投項(xiàng)目的預(yù)期效益和公司的業(yè)績增長產(chǎn)生不利影響。

因著作權(quán)遭供應(yīng)商起訴

在招股書中，洪興實(shí)業(yè)表示公司及其控股子公司未涉及可能對公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響的現(xiàn)時的和未決的訴訟或仲裁案件。《大眾證券報》記者查詢發(fā)現(xiàn)，就在此次IPO前，洪興實(shí)業(yè)全資子公司汕頭市芬騰服飾有限公司曾存在著作權(quán)權(quán)屬糾紛，上訴人正是洪興實(shí)業(yè)曾經(jīng)的供應(yīng)商。

數(shù)據(jù)顯示，原告紹興盛豐輕紡科技有限公司(下稱“紹興盛豐”)訴被告汕頭市芬騰服飾有限公司(下稱“芬騰服飾”)、浙江天貓網(wǎng)絡(luò)有限公司著作權(quán)權(quán)屬、侵權(quán)糾紛一案(圖一)，于2019年4月28日立案，案號為(2019)浙0603民初4808號。不過，不到一個月的時間，原告紹興盛豐又于2019年5月20日提出撤訴申請。對于上述糾紛案，洪興實(shí)業(yè)并未在招股書中披露。

圖一 供應(yīng)商訴著作權(quán)權(quán)屬糾紛

記者在招股書中查詢發(fā)現(xiàn)，紹興盛豐曾為洪興實(shí)業(yè)2017年、2018年應(yīng)付賬款前五名供應(yīng)商(圖二)，自2019年后退出洪興實(shí)業(yè)應(yīng)付賬款前五名供應(yīng)商。

圖二 應(yīng)付賬款前五名供應(yīng)商

“芬騰”品牌作為洪興實(shí)業(yè)的主打品牌，產(chǎn)品著作權(quán)尤為重要，紹興盛豐具體因何事起訴芬騰服飾，為何在立案次月又撤訴，并且在此后退出洪興實(shí)業(yè)應(yīng)付賬款前五名供應(yīng)商?公司存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分?新增產(chǎn)能能否消化?帶著上述疑問，《大眾證券報》記者向洪興實(shí)業(yè)證券事務(wù)部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。記者 蔡方