品牌服裝代工企業浙江盛泰服裝集團股份有限公司(下稱“盛泰集團”)擬登陸上交所上市。《大眾證券報》記者調查發現，作為主要從事勞動密集型產業的企業，盛泰集團IPO前員工人數持續縮減，而職工薪酬總額仍持續攀升，同期公司營收、凈利連續增加。此外，盛泰集團與雅戈爾關系復雜，公司曾為雅戈爾控股子公司，在盛泰集團生產經營活動中，雅戈爾集股東、供應商和客戶三重身份于一身，而盛泰集團目前的實控人、董事長徐磊在盛泰集團任職期間，曾兼任雅戈爾董事近四年。

員工人數逐年減少

職工薪酬總額仍持續攀升

盛泰集團主要從事知名品牌服裝代工和中高端面料生產，所屬的紡織服裝行業是我國和全球市場化程度最高、競爭程度最激烈的行業之一，國內外面料生產和成衣代工企業競爭激烈。公司此次擬募資71169.14萬元，用于面料技術改造建設項目(嵊州)、面料技術改造及擴能建設項目(越南)、湖南新馬制衣有限公司生產線技術改造升級建設項目、盛泰集團智能制造系統建設項目、河南織造及成衣生產中心建設項目及補充營運資金。

從招股書數據來看，在IPO前，盛泰集團員工人數呈逐年下降趨勢，由2017年末的31529人降至2019年末的27694人，到了2020年6月末，員工人數繼續縮減，降至24531人。

盛泰集團的成衣制造作為勞動密集型產業，生產經營過程中人力成本較高，在員工人數逐年縮減的情況下，公司的人力成本卻仍在持續增加。招股書數據顯示，報告期內，盛泰集團職工薪酬總額分別為99231.98萬元、113164.07萬元、121883.55萬元和52027.39萬元，占當期營業成本的比例分別為26.36%、26.45%、27.33%和28.51%。在招股書中，盛泰集團還提示了人力成本大幅上升的風險：“雖然公司已將主要勞動密集型生產轉移至人力成本較低的越南、斯里蘭卡、柬埔寨等地，但若相關國家宏觀經濟情況波動導致當地人力成本出現較大波動，將可能帶來公司人力成本上升，進而對公司經營情況產生不利影響。”

而同期營收、凈利也呈現上升趨勢。根據招股書，2017年至2019年及2020年上半年，盛泰集團實現營業收入依次為461960.45萬元、529041.42萬元和556967.34萬元;凈利潤分別為12166.93萬元、23504.11萬元、26878.37萬元、12641.56萬元;同期營業成本分別為376384.02萬元、427858.03萬元、446050.39萬元和182479.11萬元。

與雅戈爾關系復雜

盛泰集團的成衣業務均系為品牌服裝企業進行成衣代工，不從事自有品牌成衣生產和銷售，客戶包括拉夫勞倫、優衣庫、拉科斯特(Lacoste、鱷魚牌)等，值得關注的是，作為重要客戶之一的雅戈爾也是盛泰集團的股東和供應商。

盛泰集團成立之初，為上市公司雅戈爾控股子公司，公司的商標、專利及生產設備等資產直接來自雅戈爾(圖一)。盛泰集團前身為嵊州雅戈爾色織科技有限公司(下稱“雅戈爾色織”)，由雅戈爾、日清紡、伊藤忠商事、鄒氏國際、凱活亞洲及寧波盛泰紡織有限公司(下稱“寧波盛泰”)于2007年出資設立，注冊資本為1200萬美元，投資總額為2998萬美元，其中雅戈爾集團認繳出資749.52萬美元，占62.46%;當時寧波盛泰僅認繳出資150.36萬美元，占12.53%。

圖一 盛泰集團部分資產來自上市公司雅戈爾

在成立后，雅戈爾色織發生了多次股權轉讓并變更了公司名稱，雅戈爾也退出第一大股東。2010年5月，雅戈爾將其持有的22.47%股權轉讓予寧波盛泰，將其持有的公司1.69%股權轉讓予鄒氏國際，將其持有的公司8.30%股權轉讓予伊藤忠商事;公司中文名稱變更為嵊州盛泰色織科技有限公司(下稱“盛泰色織”)。經過此次股權轉讓后，盛泰集團第一大股東變為寧波盛泰。2017年9月，雅戈爾以其持有的盛泰色織的股權對其全資子公司雅戈爾服裝控股有限公司(下稱“雅戈爾服裝”，為雅戈爾集團旗下服裝產業的持股平臺)進行增資，增資完成后，雅戈爾服裝成為盛泰色織股東。值得一提的是，在上述股權轉讓之前，還發生了兩次令人困惑的股權轉讓，招股書顯示，2008年6月，寧波盛泰將其持有的1.33%股權轉讓予雅戈爾，而在同年7月，雅戈爾又將其持有的公司1.33%股權轉讓予寧波盛泰。

需要指出的是，雅戈爾在2017年為盛泰集團第五大客戶，銷售金額達17623.33萬元，占營業收入的比例為3.81%。與此同時，從招股書來看，雅戈爾自2017年以來一直占據盛泰集團前五大供應商中前兩席的位置，2019年及2020年上半年，雅戈爾已躍居盛泰集團第一大供應商，其中在2019年的采購金額高達21429.83萬元，占盛泰集團營業成本的4.80%(圖二)。

圖二 2019年前五大供應商情況(單位：萬元)

從高管任職經歷來看，盛泰集團高管曾在雅戈爾任職，其中，實控人、董事長徐磊曾在雅戈爾擔任了六年的董事。此次發行前，實控人徐磊通過寧波盛泰、香港盛泰及其一致行動人合計控制盛泰集團48.15%的股份。

資料顯示，徐磊，中國香港籍，歷任廣東溢達紡織有限公司總經理，香港溢達集團執行董事，雅戈爾董事，寧波雅戈爾日中紡織印染有限公司董事。2004年至今任寧波盛泰董事長，2007年至今任盛泰集團(原盛泰色織)和盛泰針織董事長，2012年至今任新馬服裝董事長，2014年至今任香港盛泰董事長。就其在雅戈爾的任職情況來看，2004年至2010年曾擔任雅戈爾董事;2003年至2012年曾擔任寧波雅戈爾日中紡織印染有限公司董事。這意味著，徐磊在擔任盛泰集團董事長期間，曾兼任雅戈爾董事近四年。在盛泰色織整體變更為股份有限公司前，盛泰色織召開董事會免去了徐磊總經理職務。另外，盛泰集團財務負責人王培榮，曾任職寧波雅戈爾服飾有限公司財務部主任、財務部副經理。

在報告期內，盛泰集團與關聯供應商喀什雅戈爾還發生了逾15億元的轉貸融資。招股書顯示，盛泰集團2017年至2018年1-3月，轉貸金額合計200000萬元，其中盛泰集團通過關聯供應商喀什雅戈爾轉貸金額合計158500萬元，盛泰針織通過關聯方喀什雅戈爾轉貸金額合計41500萬元。

那么，徐磊2004年至2010年擔任雅戈爾董事，又于2007年至今任盛泰集團董事長，在生產經營上，雅戈爾既是盛泰集團客戶又是供應商，公司如何保證獨立性?為何2008年6月、7月，股權在寧波盛泰與雅戈爾之間來回轉讓?IPO前員工人數持續下降的原因是什么?而同期職工薪酬總額、營業成本卻持續攀升，公司營收、凈利穩步增加，上述數據是否匹配?帶著上述疑問，《大眾證券報》記者致函盛泰集團招股書披露的董秘郵箱，截至發稿未收到回復。