3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，為連續第5個月維持不變。

LPR是由各報價行按公開市場操作利率(公開市場7天期逆回購利率)加點形成的方式報價，由全國銀行間同業拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。2024年全年，1年期和5年期以上LPR分別下降35個基點和60個基點。自從2024年10月21日LPR報價下調后，一直保持不變。

“從內部條件來看，商業銀行負債端方面，雖然3月資金利率中樞相較于2月下行，但7天期隔夜利率仍維持在1.8%以上，1年期同業存單利率在1.95%附近波動，商業銀行負債壓力仍高，在逆回購利率不變的環境下，LPR單獨壓縮加點的動力不足。”中信證券首席經濟學家明明分析認為，“資產端方面，雖然2月金融數據有待提升，但3月票據利率中樞邊際回升，在貸款利率已下行至歷史新低的環境下，LPR進一步降息的緊迫性或有限。”

根據央行發布的數據，受各類貸款利率持續下行牽動，2024年四季度商業銀行凈息差降至1.52%，較三季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創歷史新低。此外，2025年2月企業新發放貸款(本外幣)加權平均利率約3.3%，環比下降10個基點，比上年同期低約40個基點;個人住房新發放貸款(本外幣)加權平均利率約3.1%，環比持平，比上年同期低約70個基點，貸款利率繼續保持在歷史低位水平。

“今年LPR報價還有可能在政策利率保持穩定的同時單獨下調，或LPR報價下調幅度高于政策性降息幅度。”東方金誠首席宏觀分析師王青20日認為，根據央行披露的信息，仍然存在部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題。這主要是指部分報價行的LPR報價顯著高于其實際最優惠客戶利率。后期著眼于提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平，不排除單獨下調LPR報價，或引導LPR報價下調幅度高于政策性降息幅度的可能。這也是今年“進一步疏通貨幣政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制”的一個體現。

此外，王青判斷，今年二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導LPR報價跟進下調。“著眼于做好五篇大文章，引導信貸資金重點流向國民經濟重點領域和薄弱環節，今年央行將適度下調支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等結構性貨幣政策工具利率，但這不會替代政策性降息。”

明明則指出，結合2025年全國兩會后新聞發布會上中國人民銀行行長潘功勝對于“適度寬松”狀態的定義，和降準空間、結構性貨幣政策工具的表述，后續這兩項工具可能先于LPR降息落地，且落地時機或在穩匯率、穩利率目標相對安全，而資金面出現大幅收緊階段。與之相對，結合發布會上提出“擇機降準降息”，LPR利率下調年內或仍有空間，但需要關注后續信貸、社會融資走勢和地產銷售等高頻數據回升的情況。

記者 劉揚