據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，2024年12月31日，最高法和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì)紀(jì)要》(法〔2024〕309號(hào))。作為配套文件，證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司監(jiān)管指引第11號(hào)——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項(xiàng)》(簡(jiǎn)稱《指引》)，自發(fā)布之日起實(shí)施。

《指引》明確證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司破產(chǎn)重整中涉及證券市場(chǎng)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督管理;證券交易所對(duì)上市公司破產(chǎn)重整中的信息披露進(jìn)行自律管理。要求上市公司對(duì)是否存在退市風(fēng)險(xiǎn)、資金占用違規(guī)擔(dān)保、信息披露或規(guī)范運(yùn)作重大缺陷進(jìn)行自查并披露。《指引》進(jìn)一步明確重整計(jì)劃中的權(quán)益調(diào)整要求，規(guī)定資本公積轉(zhuǎn)增比例不得超過每十股轉(zhuǎn)增十五股;重整投資人入股價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的五折，市場(chǎng)參考價(jià)按重整投資協(xié)議簽訂日前二十、六十或一百二十個(gè)交易日均價(jià)之一確定;要求重整投資人按是否取得控制權(quán)分別鎖定三十六個(gè)月、十二個(gè)月。同時(shí)，《指引》明確不得在重整計(jì)劃實(shí)施的重大不確定性消除前，提前確認(rèn)債務(wù)重組收益。

前期，證監(jiān)會(huì)就《指引》向社會(huì)公開征求意見。從反饋情況看，各方總體認(rèn)可《指引》，并結(jié)合實(shí)踐提出了寶貴的意見和建議，涉及重整計(jì)劃的披露要求、債務(wù)重組收益的確認(rèn)依據(jù)、董事和高管人員保密責(zé)任等，經(jīng)逐條研究，與《指引》條文有關(guān)的主要意見已采納。后續(xù)，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加強(qiáng)政策解讀，做好《指引》實(shí)施相關(guān)工作。

起草說明

為進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司破產(chǎn)重整監(jiān)管，有效化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)證券市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究制定了《上市公司監(jiān)管指引第11號(hào)——上市公司破產(chǎn)重整相關(guān)事項(xiàng)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)。現(xiàn)就有關(guān)情況說明如下：

一、起草背景

破產(chǎn)重整是化解上市公司風(fēng)險(xiǎn)和提高上市公司質(zhì)量的重要途徑。2007年《企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施以來，共有100多家上市公司實(shí)施完成破產(chǎn)重整，重整完成后，多數(shù)公司重獲新生，償債風(fēng)險(xiǎn)明顯化解，控制權(quán)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)交接，虧損資產(chǎn)得以剝離，實(shí)現(xiàn)較好的效果。

《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(國(guó)發(fā)〔2020〕14號(hào))提出，完善破產(chǎn)重整制度，支持上市公司通過破產(chǎn)重整等方式出清風(fēng)險(xiǎn)。近年來，黨中央國(guó)務(wù)院多次強(qiáng)調(diào)要大力提高上市公司質(zhì)量，這對(duì)上市公司破產(chǎn)重整提出了更高要求，一些新情況、新問題迫切需要進(jìn)一步凝聚共識(shí)、明確標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化機(jī)制。為此，最高人民法院會(huì)同我會(huì)，對(duì)近年來上市公司重整案件的審理情況進(jìn)行了總結(jié)、梳理、討論，就進(jìn)一步完善和統(tǒng)一規(guī)則適用，切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件相關(guān)重要問題取得了共識(shí)，形成《關(guān)于切實(shí)審理好上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì)議紀(jì)要》(以下簡(jiǎn)稱《座談會(huì)紀(jì)要》)。為銜接《座談會(huì)紀(jì)要》，我會(huì)配套起草了《指引》，對(duì)證券監(jiān)管相關(guān)核心事項(xiàng)進(jìn)行細(xì)化明確。

二、主要內(nèi)容

(一)明確職責(zé)分工，強(qiáng)化重整涉及證券市場(chǎng)相關(guān)事項(xiàng)

及信息披露監(jiān)管明確中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法建立健全與人民法院協(xié)作機(jī)制，對(duì)上市公司破產(chǎn)重整中涉及證券市場(chǎng)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行監(jiān)督管理;證券交易所依法制定上市公司破產(chǎn)重整信息披露規(guī)則，對(duì)上市公司破產(chǎn)重整中的信息披露行為進(jìn)行自律管理。

(二)明確破產(chǎn)重整信息披露要求，強(qiáng)化內(nèi)幕交易防控

上市公司及破產(chǎn)重整相關(guān)方應(yīng)當(dāng)及時(shí)、公平地披露或者提供涉及上市公司破產(chǎn)重整的信息，保證所披露或者提供信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。上市公司申請(qǐng)或者被申請(qǐng)破產(chǎn)重整的，應(yīng)當(dāng)對(duì)是否存在重大違法強(qiáng)制退市情形、涉及信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面的重大缺陷、資金占用違規(guī)擔(dān)保情況等進(jìn)行自查并對(duì)外披露。上市公司重整計(jì)劃涉及盈利預(yù)測(cè)的，應(yīng)當(dāng)客觀、審慎，充分說明盈利預(yù)測(cè)的合理性及可實(shí)現(xiàn)性，并應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問出具專項(xiàng)核查意見。同時(shí)，明確要求上市公司及相關(guān)各方嚴(yán)格遵守保密義務(wù)，任何單位和個(gè)人不得利用破產(chǎn)重整相關(guān)信息從事內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)等違法活動(dòng)。

(三)優(yōu)化重整計(jì)劃草案規(guī)范要求，引導(dǎo)市場(chǎng)各方充分博弈，構(gòu)建長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制

一是對(duì)重整轉(zhuǎn)增股份數(shù)量進(jìn)行規(guī)制。要求公司根據(jù)資本公積金轉(zhuǎn)增股票的用途、目的、必要性等審慎、合理地確定資本公積金轉(zhuǎn)增股本數(shù)量，明確規(guī)定資本公積金轉(zhuǎn)增比例不得超過每十股轉(zhuǎn)增十五股，滿足公司償還債務(wù)及引入重整投資人需求，同時(shí)避免股本過度擴(kuò)張稀釋中小股東權(quán)益。

二是對(duì)重整投資人獲得股份價(jià)格進(jìn)行規(guī)制。強(qiáng)調(diào)重整計(jì)劃草案應(yīng)當(dāng)明確重整投資人相關(guān)信息。重整投資人獲得股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的百分之五十，引導(dǎo)重整投資人通過改善公司經(jīng)營(yíng)情況實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。明確重整投資人等相關(guān)方持有上市公司股份權(quán)益變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)依規(guī)履行相關(guān)義務(wù)。要求重整投資人披露是否存在代持情形。強(qiáng)調(diào)重整投資人取得上市公司股份需嚴(yán)格遵守國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)準(zhǔn)入等規(guī)定。明確契約型基金、信托計(jì)劃或者資產(chǎn)管理計(jì)劃不得成為上市公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東。

三是明確重整投資人股份鎖定期限。為確保重整后公司股權(quán)、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定，要求獲得公司控制權(quán)的重整投資人持股期限不得少于三十六個(gè)月，其他重整投資人持股期限不得少于十二個(gè)月。

(四)對(duì)嚴(yán)格做好債務(wù)重組收益確認(rèn)提出要求

一方面要求上市公司充分核實(shí)重整計(jì)劃執(zhí)行過程及結(jié)果是否存在重大不確定性，明確不得在重整計(jì)劃實(shí)施的重大不確定性消除前，提前確認(rèn)債務(wù)重組收益，并進(jìn)一步細(xì)化收益確認(rèn)需滿足的必要條件。另一方面壓嚴(yán)壓實(shí)審計(jì)機(jī)構(gòu)責(zé)任，要求審計(jì)機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、規(guī)范執(zhí)業(yè)，高度關(guān)注債務(wù)重組收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的合理性，審慎發(fā)表專業(yè)意見。

(五)強(qiáng)化承諾監(jiān)管，引導(dǎo)督促履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾

強(qiáng)調(diào)上市公司前期重大資產(chǎn)重組中涉及的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，不得通過重整計(jì)劃予以變更。承諾方怠于履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的行為嚴(yán)重?fù)p害上市公司合法權(quán)益，極大影響了上市公司重整程序中的償債資源，上市公司或者管理人應(yīng)當(dāng)通過提起訴訟、申請(qǐng)保全等方式及時(shí)向業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾方主張權(quán)利，督促其嚴(yán)格履行作出的承諾。

三、公開征求意見情況

公開征求意見期間，我會(huì)共收到相關(guān)意見建議54條。

總體上，市場(chǎng)各方認(rèn)為《指引》進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司重整監(jiān)管，有助于提高上市公司重整質(zhì)效，切實(shí)保護(hù)投資者和債權(quán)人的利益。反饋意見主要涉及重整計(jì)劃的披露要求、債務(wù)重組收益的確認(rèn)依據(jù)、董事和高管人員保密責(zé)任等方面，我們逐條進(jìn)行了認(rèn)真研究，并從有利于提升執(zhí)行效率、避免增加披露負(fù)擔(dān)的角度采納了絕大多數(shù)意見。部分意見與現(xiàn)有規(guī)則存在沖突或與提升上市公司破產(chǎn)重整質(zhì)效的目標(biāo)不一致，未予采納。后續(xù)我們將進(jìn)一步加強(qiáng)政策解讀，做好《指引》實(shí)施相關(guān)工作。

四、過渡期安排

本指引自公布之日起施行。本指引公布之日前，法院已裁定受理上市公司破產(chǎn)重整申請(qǐng)的，無需適用本指引第七條轉(zhuǎn)增比例限制及第八條股份定價(jià)相關(guān)規(guī)定。

特此說明。