去年開始，我國經濟便面臨需求收縮、供給沖擊以及預期轉弱等“三重壓力”。今年以來，在外部沖擊、國內疫情多點散發等因素疊加下，經濟面臨新一輪下行壓力。值此關鍵時間點，百度財經聯合中國首席經濟學家論壇獨家出品的“政策發力穩經濟”系列直播第二場將視線聚焦財政政策。

參與本場討論的嘉賓有：中央財經大學公共財政與政策研究院院長喬寶云，野村證券中國首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事陸挺，粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒，以及增量研究院院長張奧平。

貨幣政策運行效果有限 當下必須增加財政支出

喬寶云表示，接下來財政政策需要從三個層面發力。首先是財政政策可以獨立發揮作用的層面，也就是“三保”——保基本民生，保工資，保運轉。政策工具包括轉移支付、國債等手段，財政部準備了大量轉移支付資金，并建立了動態監控預警系統，有能力做好“三保”工作。

第二個層面，保市場主體。減稅降費強度、節奏與效果與外部經濟形勢有密切關系。

第三個層面，穩定預期。減稅降費的效果非常好，但是短時間的政策和長期穩定政策之間差別是很大的。“企業家說今年我減稅降費，那明年呢?后年呢?”喬寶云舉例稱。

喬寶云強調，必須首先把社會穩住，然后讓經濟能夠穩住，在這個基礎上，有一個良好的預期。

未來財政政策該有哪些新的動作?陸挺指出，財政政策有兩條線，一條是支出，一條是收入。在他看來，目前支出必須要增加。因為保經濟主體，保地方政府運行，紓困市場主體都需要增加支出。

陸挺認為，目前貨幣政策運行效果有限。一是空間不夠了，“以前我們說降準大大方方降50個點，這次只降了25個點”。二是降息空間也非常有限，國內的CPI在往上走，美國人也在加息，我們如果降息，會面臨銀行利差縮小的問題。

陸挺提醒，財政收入這塊可能面臨比較大的困難。一季度土地財政收入同比下降27%，未來幾個月地方政府賣地收入可能還要再惡化。未來這一段時間，財政收支可能要比3月份設想的差距更大。

如何彌補這個缺口?陸挺提到，未來幾個月無論是發行“特別國債”，還是調整赤字率，或者用其他名目實際增加政府財政收入，都需要事實上增加政府赤字。

特別國債不算赤字、方便靈活

專家建議推出特別國債解決收支矛盾

羅志恒提到，在疫情超預期、烏克蘭危機引發輸入性通脹、聯儲加息落地引發資本外流擔憂等共同作用下，生產、銷售等指標均在往下走。在這個背景下，增值稅、消費稅、企業所得稅和個人所得稅均會往下走，房地產相關稅收和土地財政也面臨巨幅下跌。

“收入端快速下行，支出端壓力不減”，羅志恒建議通過發債的方式來解決收支矛盾，尤其要推出特別國債，主要用于三個地方：

1.拉動基礎設施建設投資，對沖總需求不足。

2. 給特定人群發現金。針對中低收入人群，而不是針對全體人民，發現金而不是發消費券。不管消不消費，都能夠提高其抗風險能力。有效緩解焦慮，有助于穩定預期、穩定人心。

3. 轉移支付給予地方，緩解地方基層政府財政壓力。因為基層政府直接面對我們的市場主體，如果他的壓力比較大，那么提供公共服務的積極性和能力可想而知。

羅志恒特別強調，給特定人群發錢并不是為了刺激消費，而是為了穩定預期，提高抗風險能力。他援引數據稱，城鎮鄉村低保人群和特困人群滿打滿算4000萬人，每個月發2000元，大概900-1000億資金。相較于幾十萬億全國消費體量來說，占比不大，對通脹影響也不會太大。

羅志恒預計，今年下半年會面臨通脹水平抬升。包括“豬周期”上行，國際大宗商品輸入性通脹等原因，“這時候，我們需要對特定人群做好社會保障工作”。

喬寶云提到，地方政府在發債時有兩種債：一種是一般債，在公共財政預算里;一種是專項債，有特定用途。一般債算財政赤字，而專項債不算財政赤字。正是由于這一點，很多政府認為專項債好用一些。

“我們赤字很少超過3%，但如果加上專項債，遠遠超過這個比例”喬寶云指出，特別國債也不算赤字，從政策工具方便性來說，要更方便一些。

財政資金發力有四大方向 給企業降運行成本和租金非常關鍵

財政資金重點應該往哪個方向發力?陸挺認為主要有四個方向：

第一層面，幫助經濟主體貼息、擔保貸款、展期貸款、保就業和租金方面。

第二，直接紓困。對失業人群增加失業保險支付，并配合房貸政策性支持。

第三，抗疫。通過一些額外的資金籌集來幫助地方政府抗疫。

第四，直接拉動基建和保障房。把地方政府專項債用好，花到有效基建、保障房、保障房工程方面。

張奧平表示，通過對上市前中小民企調研，直觀感受是減稅降費雖然很好，但是依然解決不了企業剛性成本問題，“沒有新訂單，稅根本退不回來”。把企業生產運行成本以及租金降下來，也非常關鍵。中小民營企業解決80%左右就業，如果出現大量的問題保不住，任何政策發力都很難實現效果。

通過保市場主體方式保就業

美國也遇到“躺平”問題

羅志恒提到，從城鎮調查失業率情況來看，現在就業形勢比較嚴峻，特別是16-24歲青年就業人群壓力非常大，今年有1076萬大學畢業生，為歷年來最高。此外，中小微企業吸納大量就業，但是這類企業在疫情中受沖擊更大。

如何環節就業壓力?羅志恒認為，可以通過保市場主體的方式去保就業，不裁員、少裁員，返還失業保險，通過這樣的方式穩崗保就業。至于已經失業人群，社會要做好兜底，“最大的問題是，怎么通過技術手段把他們篩選出來。”

關于就業，喬寶云表示，保就業首先必須保市場主體。第二，必須與市場主體相匹配，比如北京、上海房價那么貴，就應該負載很強的創新功能，吸引高端人才，使工資與房價相匹配。

喬寶云特別提到，就業不僅是中國面臨的問題，也是全世界面臨的問題。美國現在也遇到“躺平”的問題，年輕人疫情結束后選擇不上班了。“未來總是年輕人的，需要他們與時代共同前進的一些理念和理想。”他強調。

財政赤字貨幣化不等于MMT現代貨幣理論

通脹不高情況下可以適度讓央行購買國債

關于財政赤字貨幣化問題，喬寶云表示中國區別于美國，基礎貨幣產生機制以外匯或黃金儲備為錨。對于中國來說，財政產生貨幣，經濟后果難以預計。在沒有經過慎重考慮和測試的情況下，不能輕易實施。

陸挺指出，財政赤字貨幣化不等于MMT現代貨幣理論。在他看來，現代貨幣理論是非常低級的，粗陋的，并沒有落實邏輯的理論，“美國人還是比較小心的，并不是真的那么亂來”。

陸挺認為，在我們通脹不高的情況之下，可以適度地讓央行購買國債，從而抑制利率，“這要比降息更有用”。另一方面，也給中國貨幣生成機制提供新的通道。

解決收支矛盾，短期需開源節流長期要進行稅制改革

在羅志恒看來，要解決收支矛盾，短期來看需要開源節流，長期來看還是要進行稅制改革。中長期看，我們要加快構建新發展格局，搞共同富裕、鄉村振興，提高科技水平、民生福利，一系列支出蜂擁而至。

“政府規模要擴大，自然對應政府收入較高，”羅志恒強調，要推動目標結構性加稅和結構性減稅并存的方式。以北歐為例，“享受從搖籃到墳墓的高福利，就要有更高的稅負”。

從全球稅制改革情況來看，全球可能已經進入到貨幣加息周期和財政加稅周期。貨幣加息周期，應對全球通脹時代;財政加稅周期，應對全球性通貨膨脹。通過對高收入、高財富人群多征稅，采用轉移支付方式，解決全球性貧富差距問題。

羅志恒建議，適當上移并強化中央財政事權和支出責任。例如，社會保障、養老已經做了一些調整，過去是市統籌，后來到省統籌，近年來說實行全國統籌，“這樣能夠避免我們經常出現的縣鄉財政問題”。

喬寶云指出，中國成功的改革往往是倒逼式改革，不是突然想到一個好辦法就干起來，是漸進式改革。漸進過程里需要做好預期管理，“這個預期就是這個錨，這個錨注定了我們這個目標”。

在討論最后，嘉賓們總結稱，現在當務之急是盡快恢復正常生產生活秩序，我們每個人都有一雙向往美好生活的手，只要有正常的生產生活秩序，其他一切都好辦。