本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）在央行4月15日宣布降準(zhǔn)后，4月LPR繼續(xù)維持前值。20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期LPR。其中，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，均維持前值不變。

自今年1月，1年期LPR、5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，截至當(dāng)前，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)3月“按兵不動(dòng)”。

4月15日，央行開(kāi)展1500億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.85%，與前期持平。MLF利率作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的主要指導(dǎo)，MLF利率不變則LPR下調(diào)存在阻力，需要銀行負(fù)債成本下行的推動(dòng)。同日，央行宣布將于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為歷史上最小降準(zhǔn)幅度。

為何本月兩期限LPR均保持不變？

“剔除央行收回MLF資金規(guī)模后，本次降準(zhǔn)較此前兩輪少釋放近2000億元長(zhǎng)期資金。若疊加央行已向中央財(cái)政上繳6000億元結(jié)存利潤(rùn)，近期央行所釋放的中長(zhǎng)期資金并不少。然而，若對(duì)比降準(zhǔn)對(duì)銀行資金成本的影響，本次降準(zhǔn)僅有助于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，且18家報(bào)價(jià)行并不在定向降準(zhǔn)所涉銀行范疇之列。若考慮到貨幣的乘數(shù)效率，此次降準(zhǔn)僅降低報(bào)價(jià)行資金成本約1.5個(gè)基點(diǎn)，不及5個(gè)基點(diǎn)的步長(zhǎng)，因此本月兩期限LPR未見(jiàn)降低。”東吳證券首席宏觀分析師陶川20日分析認(rèn)為。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰則表示，本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)安排在了4月25日，跨過(guò)了4月20日LPR報(bào)價(jià)時(shí)點(diǎn)。若按照邊際成本定價(jià)法，4月20日的LPR報(bào)價(jià)參考的是3月20日-4月19日期間的銀行綜合負(fù)債成本變化情況。在此期間，一方面，3月下旬NCD利率仍處于高位運(yùn)行，在跨季之后出現(xiàn)回落。另一方面，核心存款成本依然較高。因此，預(yù)計(jì)綜合負(fù)債成本改善不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)達(dá)到5個(gè)基點(diǎn)的步長(zhǎng)調(diào)整幅度。

值得一提的是，雖然LPR利率未變，但并不影響金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)綜合融資成本。今年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比去年12月低8個(gè)基點(diǎn)。此外，房貸利率也在進(jìn)一步走降。據(jù)央行此前透露，3月份以來(lái)，已有100多個(gè)城市的銀行根據(jù)市場(chǎng)變化和自身經(jīng)營(yíng)情況，自主下調(diào)了房貸利率，平均幅度在20個(gè)到60個(gè)基點(diǎn)不等。

“下一步，央行將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，以降低銀行資金成本為手段推動(dòng)LPR進(jìn)一步下降，同時(shí)運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣工具對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力。”陶川進(jìn)一步分析認(rèn)為，“未來(lái)降低MLF利率的可能將進(jìn)一步縮小，預(yù)計(jì)增量續(xù)作MLF、OMO以維持流動(dòng)性合理寬裕將是公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要發(fā)力方式，調(diào)整存款基準(zhǔn)利率相關(guān)政策或是未來(lái)貨幣政策發(fā)力的主要手段。”