本報訊(記者 劉揚)跨過月末疊加季末，逆回購重回百億元規模。1日，央行進行100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。因今日有1000億元逆回購到期，當日實現凈回籠900億元。

3月最后一周，資金面受繳稅、繳準、月末等因素影響，跨季資金利率出現了較為明顯的上行，DR007持續高于政策利率2.1%，R007也一度超過3.0%。對此，從3月25日開始央行提高7天逆回購操作規模至1000億元后，3月28日至30日，再次增加7天逆回購操作規模至1500億元，顯示出維護資金面平穩的決心。

“4月，主導銀行間流動性的核心因素為財政存款變化，雖然4月為繳稅大月，但受今年財政前置的影響，財政發力對超儲將形成支撐，故4月財政收支方面并不會造成明顯的流動性缺口。結合其他四因素的影響，經測算，預計4月銀行間流動性缺口僅為5843億元，其中有3200億元為公開市場操作到期，流動性方面壓力不大?！睎|北證券首席宏觀分析師沈新鳳分析認為。

具體來看，五因素中，財政存款預計將回籠3874億元，公開市場操作方面將抽取3200億元，M0、庫存現金方面將向銀行間市場釋放約1651億元，銀行繳準方面或將抽取420億元，外匯占款方面小幅波動對流動性影響不大。

中信證券聯席首席經濟學家明明表示，完全排除MLF以及逆回購到期的因素，4月仍然存在約3000億元流動性缺口。

“地方債發行節奏前置，但一般來說4月會相對放緩，考慮國債情況后整體凈融資規模可能達到4000億元;在‘要提高財政支出強度，還要實施更大規模的減稅降費’的目標下，預計4月廣義財政方面收支平衡;流通中的現金變動情況可以稍稍補足流動性缺口，預計4月可以提供1000億元支持;預計4月不含非銀的人民幣存款將減少3000億元，假設平均法定存款準備金率為8.4%，則法準減少帶來250億元流動性補充。”明明進一步分析認為。

值得關注的是，3月降準、政策利率“降息”預期落空后，4月貨幣政策方面會有什么動態?

“4月降準或有期待?！鄙蛐馒P表示，“其一，從海外貨幣政策的外溢性影響來看，在央行的相關表態中不難發現，貨幣政策思路為‘內部均衡為主，兼顧外部均衡’。而參考2018年中美經濟和貨幣政策的錯位，似乎可以發現海外貨幣政策收緊對中國降準的約束較降息要相對較小。故在當前中美經濟再次錯位的背景下，中國降準具有可行性，而當前人民幣的相對高位也進一步鞏固了這種可行性。其二，從國內經濟基本面來看，出于穩定市場預期、鞏固此前寬信用初步成果和對沖疫情對實體經濟影響的原因，降準具有一定的必要性。”

明明表示，4月流動性缺口仍存，同時銀行負債端成本也制約了實際貸款利率下行。“在寬信用和降成本目標下，貨幣政策方向仍然是寬松的，降準和存款利率改革調整都是可以采用的貨幣政策工具。”