中國人民銀行網站12月6日消息，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點 (不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持穩字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，加強跨周期調節，統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

A.官方問答

此次降準目的是加強跨周期調節

中國人民銀行有關負責人就下調金融機構存款準備金率答記者問

1、此次降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變?

答：穩健貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

2、此次降準的考慮是什么?

答：此次降準的目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

3、此次降準釋放多少資金?

答：此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數金融機構都達到了支農支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

B.業內解讀

降準有利于中國經濟實現“軟著陸”

東吳證券固定收益首席分析師李勇表示，首先，降準有利于中國經濟實現“軟著陸”?！?021年第三季度實際GDP當季同比為4.9%，1992年以來，除去2020年疫情特殊時點外，實際GDP當季同比首次跌破5%。隨著穩增長壓力的加大，此時以降準來實現經濟的 ‘軟著陸’是適時之舉?！彼f。其次，降準還可以減輕實體經濟的融資成本。

浙商證券首席經濟學家李超也表示，隨著經濟下行壓力加大，貨幣政策首要目標正在切換至穩增長，通過降準應對經濟增長下行壓力正當其時，這對于做好跨周期調節、維護經濟大局總體平穩、增強經濟發展韌性也至關重要。此外，當前一般貸款加權利率仍需要進一步引導下行，而通過降準置換MLF也能幫助商業銀行降低資金成本，進而利于向資產端傳導，為實體部門降低綜合融資成本。

東方金誠國際信用評估有限公司宏觀團隊也認為，此時降準主要是緩解經濟增長壓力，尤其是需求疲弱、地產投資和銷售下滑等問題未見好轉。此外，他們還指出，當前工業生產者價格指數(PPI)和居民消費價格指數(CPI)之間的“剪刀差”仍在歷史高位，中下游小微企業經營困難持續加劇，降準可以向銀行體系釋放穩定、無息的長期資金，既能加大銀行信貸供給能力，還可以直接降低銀行資金成本，推動銀行在對實體經濟特別是對小微企業提供信貸過程中，控制綜合融資成本，進而在一定程度上對沖PPI和CPI“剪刀差”給企業造成的利潤侵蝕壓力。

C.基金觀點

有利于壓降銀行體系的負債成本

博時基金表示，在結構性貨幣政策下，銀行體系的負債成本并未顯著壓降，銀行的同業存單利率在近期還有所上行，這就約束了長端利率的下行空間。降準則意味著前期的結構性貨幣政策開始轉向總量的進一步寬松，這有利于壓降銀行體系的負債成本，進而打開收益率的下行空間。短期來看，長端利率依然有一定的交易性機會。中期來看，長端利率的走勢取決于政策調整的節奏，如果經濟增長的目標依然定在5%以上，意味著政策上會有較為顯著的調整，長端利率也可能會觸底反彈，需密切關注政策調整的節奏和成效。

D.股市影響

對業績增速高的成長股有提振作用

平安證券首席經濟學家、研究所所長鐘正生認為，對股票市場而言，降準有利于市場風險偏好的提升，助推資金面的下行，對于預期業績增速較高的成長股的提振作用較強，歲末年初之際的“春季躁動”行情或將前置。而對銀行板塊，降準可直接減輕銀行的成本端壓力，助力凈息差企穩回升，但經濟下行周期中銀行資產質量隱患仍存，或難領漲大盤。

“我們目前的判斷還是樂觀的，建議投資者積極參與跨年行情。”信達證券策略分析師樊繼拓表示，支撐這一次跨年行情的動力主要有，估值反彈、穩增長、居民資金季節性回升。第一個動力是“估值反彈”，3月份以來，部分板塊調整的時間和幅度均較大，存在著估值修復的必要;第二個動力是“跨年前后偏樂觀的政策”，隨著降準的落地，跨年行情將進入穩增長預期主導的第二波上漲。前兩個力量只能支撐市場漲到明年1月，隨后需要驗證居民資金的活躍度，如果能夠回升，則跨年行情還可以持續到明年3月。 宗禾