中國人民銀行網(wǎng)站12月6日消息，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點 (不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

A.官方問答

此次降準(zhǔn)目的是加強跨周期調(diào)節(jié)

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率答記者問

1、此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變?

答：穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

2、此次降準(zhǔn)的考慮是什么?

答：此次降準(zhǔn)的目的是加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

3、此次降準(zhǔn)釋放多少資金?

答：此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小(含個體工商戶)等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實現(xiàn)，有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣，此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約1.2萬億元。

B.業(yè)內(nèi)解讀

降準(zhǔn)有利于中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“軟著陸”

東吳證券固定收益首席分析師李勇表示，首先，降準(zhǔn)有利于中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)“軟著陸”。“2021年第三季度實際GDP當(dāng)季同比為4.9%，1992年以來，除去2020年疫情特殊時點外，實際GDP當(dāng)季同比首次跌破5%。隨著穩(wěn)增長壓力的加大，此時以降準(zhǔn)來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的 ‘軟著陸’是適時之舉。”他說。其次，降準(zhǔn)還可以減輕實體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超也表示，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策首要目標(biāo)正在切換至穩(wěn)增長，通過降準(zhǔn)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長下行壓力正當(dāng)其時，這對于做好跨周期調(diào)節(jié)、維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)、增強經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性也至關(guān)重要。此外，當(dāng)前一般貸款加權(quán)利率仍需要進(jìn)一步引導(dǎo)下行，而通過降準(zhǔn)置換MLF也能幫助商業(yè)銀行降低資金成本，進(jìn)而利于向資產(chǎn)端傳導(dǎo)，為實體部門降低綜合融資成本。

東方金誠國際信用評估有限公司宏觀團(tuán)隊也認(rèn)為，此時降準(zhǔn)主要是緩解經(jīng)濟(jì)增長壓力，尤其是需求疲弱、地產(chǎn)投資和銷售下滑等問題未見好轉(zhuǎn)。此外，他們還指出，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)和居民消費價格指數(shù)(CPI)之間的“剪刀差”仍在歷史高位，中下游小微企業(yè)經(jīng)營困難持續(xù)加劇，降準(zhǔn)可以向銀行體系釋放穩(wěn)定、無息的長期資金，既能加大銀行信貸供給能力，還可以直接降低銀行資金成本，推動銀行在對實體經(jīng)濟(jì)特別是對小微企業(yè)提供信貸過程中，控制綜合融資成本，進(jìn)而在一定程度上對沖PPI和CPI“剪刀差”給企業(yè)造成的利潤侵蝕壓力。

C.基金觀點

有利于壓降銀行體系的負(fù)債成本

博時基金表示，在結(jié)構(gòu)性貨幣政策下，銀行體系的負(fù)債成本并未顯著壓降，銀行的同業(yè)存單利率在近期還有所上行，這就約束了長端利率的下行空間。降準(zhǔn)則意味著前期的結(jié)構(gòu)性貨幣政策開始轉(zhuǎn)向總量的進(jìn)一步寬松，這有利于壓降銀行體系的負(fù)債成本，進(jìn)而打開收益率的下行空間。短期來看，長端利率依然有一定的交易性機會。中期來看，長端利率的走勢取決于政策調(diào)整的節(jié)奏，如果經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)依然定在5%以上，意味著政策上會有較為顯著的調(diào)整，長端利率也可能會觸底反彈，需密切關(guān)注政策調(diào)整的節(jié)奏和成效。

D.股市影響

對業(yè)績增速高的成長股有提振作用

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長鐘正生認(rèn)為，對股票市場而言，降準(zhǔn)有利于市場風(fēng)險偏好的提升，助推資金面的下行，對于預(yù)期業(yè)績增速較高的成長股的提振作用較強，歲末年初之際的“春季躁動”行情或?qū)⑶爸谩６鴮︺y行板塊，降準(zhǔn)可直接減輕銀行的成本端壓力，助力凈息差企穩(wěn)回升，但經(jīng)濟(jì)下行周期中銀行資產(chǎn)質(zhì)量隱患仍存，或難領(lǐng)漲大盤。

“我們目前的判斷還是樂觀的，建議投資者積極參與跨年行情。”信達(dá)證券策略分析師樊繼拓表示，支撐這一次跨年行情的動力主要有，估值反彈、穩(wěn)增長、居民資金季節(jié)性回升。第一個動力是“估值反彈”，3月份以來，部分板塊調(diào)整的時間和幅度均較大，存在著估值修復(fù)的必要;第二個動力是“跨年前后偏樂觀的政策”，隨著降準(zhǔn)的落地，跨年行情將進(jìn)入穩(wěn)增長預(yù)期主導(dǎo)的第二波上漲。前兩個力量只能支撐市場漲到明年1月，隨后需要驗證居民資金的活躍度，如果能夠回升，則跨年行情還可以持續(xù)到明年3月。 宗禾