本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，兩項(xiàng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率均連續(xù)17個(gè)月持平。自2020年5月起，1年期和5年期的LPR已連續(xù)16個(gè)月不變。

“由于LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，因此市場(chǎng)在關(guān)注央行MLF操作利率的同時(shí)也包含著對(duì)LPR報(bào)價(jià)的預(yù)判。8月MLF到期7000億元，央行開(kāi)展6000億元提前續(xù)作，縮量1000億元，7月的全面降準(zhǔn)繼續(xù)置換MLF到期。”中郵證券宏觀(guān)策略分析師魏大朋20日在接受《大眾證券報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示道。

魏大朋認(rèn)為，結(jié)合7-8月MLF操作綜合考慮，7月全面降準(zhǔn)置換4000億元MLF，央行安排為7月份置換3000億元、8月份置換1000億元。如果將7月份操作1000億元MLF理解為給LPR報(bào)價(jià)提供基準(zhǔn)，8月份再置換1000億元MLF則意味著本次降準(zhǔn)將7月全月到期的MLF完全置換，8月份以最小單位縮量續(xù)作則表明了貨幣政策仍然穩(wěn)健。

值得注意的是，自2019年9月以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。這意味著盡管近期央行全面降準(zhǔn)，包括貨幣市場(chǎng)短端利率、債券收益率、銀行同業(yè)存單利率等主要市場(chǎng)利率出現(xiàn)不同幅度下行，但中期政策利率(MLF利率)仍對(duì)LPR報(bào)價(jià)發(fā)揮關(guān)鍵指引作用。

“全面降準(zhǔn)對(duì)降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)(LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng))。這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的一個(gè)直接原因。”東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青20日認(rèn)為，四季度1年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)的可能，下半年企業(yè)貸款利率會(huì)持續(xù)下行。

王青表示，一方面，降準(zhǔn)效應(yīng)下，近期包括DR007、10年期國(guó)債收益率、1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率等的關(guān)鍵市場(chǎng)利率出現(xiàn)不同幅度下行，在前期監(jiān)管層著力打破利率雙軌制的背景下，三季度企業(yè)貸款利率也會(huì)在一定程度上隨之下行，政策紅利會(huì)進(jìn)一步向企業(yè)融資成本傳導(dǎo)。另一方面，若四季度1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，根據(jù)現(xiàn)有貸款利率定價(jià)模式，將直接帶動(dòng)企業(yè)貸款利率隨之下調(diào)。不過(guò)，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控態(tài)勢(shì)，即使年內(nèi)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR報(bào)價(jià)也將保持不變，居民房貸利率上行勢(shì)頭將會(huì)延續(xù)。

魏大朋則判斷：“三季度利率中樞易下難上，隨著下半年經(jīng)濟(jì)增速下行壓力有所增加，當(dāng)前LPR繼續(xù)保持不動(dòng)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用仍有限，在監(jiān)管層逆周期調(diào)節(jié)的前提下，后續(xù)或繼續(xù)推動(dòng)不斷的改革降低社會(huì)融資成本，利率有進(jìn)一步下行的空間。”