本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))節(jié)后首個(gè)交易日，資金面恢復(fù)寬松。4月30日，月末最后一個(gè)交易日，銀行間市場(chǎng)隔夜及7天利率同創(chuàng)逾兩個(gè)月新高，其中隔夜跳漲逾40bp，因可跨月及跨節(jié)需求升溫，價(jià)格升至近七天品種。

6日資金面寬松，Shibor集體下行。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，隔夜品種下行18.8bp報(bào)2.097%，7天期下行18.4bp報(bào)2.152%，14天期下行18.8bp報(bào)2.179%，1個(gè)月期下行1.2bp報(bào)2.477%。

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行6日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.20%。根據(jù)Wind進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日500億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠400億元。

3月以來(lái)，流動(dòng)性寬松引燃債市交易熱情，進(jìn)入4月份，資金價(jià)格中樞和波動(dòng)率仍延續(xù)低位。盡管4月30日資金利率出現(xiàn)了小幅“翹尾”，但整個(gè)4月份以來(lái)DR007平均利率為2.06%，低于OMO利率14bp。

“5月份，政府債券凈融資規(guī)模有望達(dá)到1.25萬(wàn)億元，央企集中分紅將造成銀行體系資金向政府存款轉(zhuǎn)。因此，預(yù)計(jì)5月份資金面總體維持緊平衡，在多重因素沖擊下，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)消耗壓力加大，央行貸方地位有望得到重建，并將適度加大公開市場(chǎng)操作力度予以對(duì)沖，資金利率中樞較4月份有望進(jìn)一步上行。”光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰分析認(rèn)為。

廣發(fā)證券固定收益分析師劉郁則指出，5月資金面能否延續(xù)平穩(wěn)，主要關(guān)注地方債發(fā)行節(jié)奏。

“5月是前一年企業(yè)所得稅匯算清繳月，稅期申報(bào)截止日在5月21日。參考2018年5月和2019年5月數(shù)據(jù)，企業(yè)所得稅規(guī)模分別為5580億元和6082億元，全月繳稅介于1.5萬(wàn)億元-1.6萬(wàn)億元之間。地方債發(fā)行方面，已披露發(fā)行計(jì)劃的省市，5月地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為7663億元，其中新增債5454億元，新增債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)大于4月的3399億元。由此來(lái)看，地方債供給壓力可能較4月有所增加。受企業(yè)所得稅匯算清繳、地方債發(fā)行等因素影響，5月流動(dòng)性相對(duì)4月存在邊際收斂的可能?！眲⒂暨M(jìn)一步認(rèn)為。

值得一提的是，從央行投放看，并未因4月繳稅高峰而加大投放基礎(chǔ)貨幣。那么進(jìn)入5月，央行預(yù)計(jì)會(huì)有怎樣的操作?

“央行每日100億元OMO的投放旨在維持政策利率的基準(zhǔn)性。若通過(guò)正回購(gòu)等工具回籠基礎(chǔ)貨幣，則會(huì)對(duì)資金面釋放過(guò)緊信號(hào)，反而會(huì)加劇資金利率的波動(dòng)。因此，現(xiàn)階段貨幣政策操作‘一動(dòng)不如一靜’?！蓖跻环灞硎镜馈?/p>

中金公司則認(rèn)為，整體來(lái)看，在不考慮央行公開市場(chǎng)投放的前提下，5月面臨的資金面缺口可能在9500億元-1.2萬(wàn)億元附近，資金補(bǔ)足壓力相對(duì)弱于去年同期，但超季節(jié)性。此外，盡管去年5月資金面缺口遠(yuǎn)超往年同期，但當(dāng)時(shí)央行在5月中上旬階段也并沒有收緊流動(dòng)性，真正對(duì)流動(dòng)性的收緊是發(fā)生在5月下旬，目的是打擊違規(guī)套利和渾水摸魚。