本報訊(記者 劉揚)4月首個交易日央行仍縮量逆回購。1日央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。期限為7天，中標利率為2.2%。鑒于當日有100億元逆回購到期，央行實現零投放、零回籠。

據Wind統計，3月央行共開展2300億元逆回購操作、1000億元MLF操作，實現資金投放3300億元;同時2600億元逆回購和1000億元MFL到期，共計3600億元資金回籠。因此，央行3月資金凈回籠300億元。4月公開市場到期規模為1711億元，包括200億元逆回購、1000億元MLF和561億元TMLF。

“4月公開市場到期規模不大，關注稅收恢復情況以及對繳稅規模的影響?！卑残抛C券固收首席分析師池光勝分析認為，稅收收入增長較慢、上年年末財政結余規模較大、以及1月財政支出或受到疫情影響三方面因素影響下，2月財政支出-收入差額達到歷史最高水平。目前稅收收入增長仍然較慢。4月為繳稅大月，4月20日為報稅截止日，需關注稅收收入恢復情況以及對繳稅規模的影響。

開源證券首席經濟學家趙偉表示，2月以來的流動性寬松，或主要緣于財政存款的大規模投放，而公開市場投放規模較小?！斑M入4月后，財政繳稅將帶動資金明顯回籠、正常年份平均規模在7100億元左右;同時，地方債新券發行上量、同業存單到期增多等，進一步加大資金壓力。貨幣政策操作如何應對，是流動性演繹的關鍵?！?/p>

根據經驗，當財政繳稅對流動性沖擊較大時，央行會通過逆回購、MLF等加大貨幣投放、緩解資金緊張，地方債供給放量階段亦有類似操作，使得流動性變化多相對平穩;少數時候流動性偏緊，緣于打擊資金空轉等帶來的沖擊。

“一季度貨幣政策委員會例會強調，‘推動實際貸款利率進一步降低’，或意味著‘加息’推動資金成本趨勢性抬升的概率較低?！{結構’、‘防風險’背景下，解決資產‘泡沫’等結構性問題，也不宜貨幣流動性總量持續收緊。此外，較少的逆回購、MLF等到期，給公開市場預留了較大的操作空間。”趙偉進一步分析認為。

江海證券首席經濟學家屈慶亦表示，4月和5月是傳統的繳稅大月，隨著4月中旬稅期臨近，疊加4月起利率債供給壓力也將明顯上升，基礎貨幣的缺口將逐步出現，屆時央行如何對沖將成為觀察央行貨幣政策基調是否發生微調的窗口。而在4月中旬前，季末財政存款投放疊加季初資金需求明顯減弱，流動性環境整體而言有望維持寬松。

此外，3月政府債凈融資規模達到3113億元左右。4月政府債券到期規模達到9025億元，接近2017年8月的歷史高點。需關注政府債券發行存在放量的可能，以及對資金面的影響。