周二，滬深兩市開盤后震蕩為主呈現倒“V”型走勢，早盤收盤前雙雙回落翻綠。午后兩市反彈后震蕩，并最終小幅收漲。截至收盤，滬指上漲0.13%，報4128.37點，深成指微漲0.02%，報14210.63點，創業板指下跌0.37%，報3320.54點，兩市合計成交2.1萬億元，創下2026年來的單日最低值。

盤面上看，傳媒板塊在院線股大漲刺激下領漲，主要是臨近春節資金提前博弈票房情況，去年《哪吒2》的熱映帶動院線股大漲，今年資金延續提前博弈。其他漲幅居前的還有家電、煤炭、社會服務等，市場并未延續周一的成長修復行情，而是愈發分散化。跌幅榜看，地產、食飲、零售、美容等板塊跌幅居前，消費風格內部也發生一定分化。

技術面看，大盤目前縮量上行暫時突破短期均線密集區，技術指標也有所好轉，但想要繼續上行需要量能配合，節前保持震蕩走勢的概率更大;創業板方面，指數目前在3200至3400點的小箱體內震蕩，節前資金保持謹慎指數可能會延續窄幅波動的走勢。

后市來看，雖然周一市場大幅反彈，但其實量能并未釋放，這也說明了資金仍然是偏向謹慎的，成長大漲的行情并未延續，這也符合我們此前“節前穩量或縮量震蕩走勢為主”的判斷。目前來看市場的主要風險已經有所釋放，尤其是海外算力端的風險已被市場有效消化。科技龍頭掌舵人頻繁表態，打消了市場對于“算力泡沫”的擔憂，加上聯儲內部又傳出偏鴿的聲音，全球風險偏好都有所回暖。不過雖然市場下行空間相對有限但同樣也缺乏上行動能，臨近年尾資金操作意愿顯著下降，昨日兩市成交額創下開年新低。

從歷史情況看，節前最后一周市場縮量是普遍現象，節后市場往往短期內表現偏強，尤其是今年春節時間較晚，在假期結束后已經臨近3月，屆時兩會預期將逐步發酵，市場轉向政策博弈，情緒面上也會逐步修復。

策略上，節前最后一周市場或保持穩態，我們認為持股過節的問題不大，但需要做好倉位管理，尤其是高估值的標的建議要控制倉位;對于短期回暖的消費風格我們建議可適當配置彈性更大的可選方向，而白酒等必選板塊在短期反彈后可能已經反映修復預期，除非春節出現顯著的改善否則繼續上行的空間不會太大;此外還可以適當布局紅利風格，尤其是股息率確定性高的龍頭公司，提高倉位防御屬性，以備春節期間海外市場波動的傳導風險。

（南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003）