周三，滬深兩市雙雙低開，早盤均呈弱勢震蕩的走勢，午后兩市情緒逐步好轉，尤其是低位價值板塊持續上漲，最終均順利翻紅。截至收盤，滬指上漲0.85%，報4102.20點，收復4100點整數位，深成指上漲0.21%，報14156.27點，創業板指下跌0.4%，報3311.51點，兩市合計成交2.48萬億元。

盤面上看，煤炭掀起漲停潮，板塊昨天漲超7%在漲幅榜居首，進口煤供給可能減少刺激板塊情緒，建材、地產、交運、食飲等價值風格也都表現較強。概念題材方面，光伏板塊受太空算力概念催化連續兩日走強;跌幅榜看，TMT風格逆勢走弱，申萬一級行業僅傳媒、通信、計算機和電子板塊下跌，市場風格切換，資金開始兌現高位科技流向低位方向。

技術面上，大盤兩連陽站上4100點，但仍未完全突破均線密集區，加上昨日量能有所收窄，上方套牢盤也更濃厚，短期仍然先看震蕩;創業板方面，指數走勢目前仍然處于均線密集區中。近幾日空頭力量逐步占優，近4根K線除了周一的大陰線外，另外3根也都有顯著的下影線，說明空頭攻勢仍在，加上上方套牢盤偏多，短期空頭或仍具優勢。

后市來看，昨日市場低開高走，價值藍籌走強，熱點題材中除了太空算力方向其余普遍表現偏弱，也符合我們昨日說的兩個大概率事件：即題材炒作難具備持續性和市場短期整體下行風險可控。此外需要注意的是市場已經連續4個交易日縮量，1月日均3萬億成交額的景象在節前或難以重現(除非出現新的刺激因素)，在量能持續收窄的情況下高估值和題材板塊獲得增量資金的難度會繼續增大。

昨日市場風格切換延續，兌現資金繼續涌入低位價值板塊，煤炭、地產鏈、基建等都表現不俗，不過我們認為這是受到較強的預期博弈疊加資金調倉的影響，持續性上仍待觀察，尤其是在1月制造業PMI數據重回收縮區間及12月地產投資銷售數據仍未好轉的情況下，可能更偏向于短期的行情。

當然后續也要關注1月地產數據及春節消費情況，但長線上成長風格仍然會是市場走出“長?！钡闹熊姡斍暗膬冬F和走弱是由于此前的浮盈量太大且估值較高的影響，伴隨著時間推進，空頭力量會逐步釋放，業績也會繼續稀釋高估值，當前持續的回落正好提供較好的配置機會，可結合業績估值和股價走勢情況逐步低吸。

策略上，節前市場或保持穩量或縮量整理的走勢，低位價值板塊反彈持續性仍待觀察，后續可結合基本面情況判斷。長線來看成長風格仍是核心力量，短期獲利了結資金調倉下的回撤正好提供新的買入機會，可結合估值消化情況待股價跌勢企穩后逢低布局。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)