上周是新年首周，市場延續12月末的強勢行情，大盤錄得5連陽再創新高，跨年實現16連陽，且周二至周五持續放量，周五量能再次突破3萬億，“春躁”行情已經啟動。截至周五收盤，滬指單周上漲3.82%，報4120.43點，突破4100點整數位;深成指上漲4.4%，報14120.15點;創業板指上漲3.89%，報3327.81點。

盤面上看，國防軍工、傳媒和有色金屬板塊漲幅居前。國防軍工板塊繼續受益于商業航天的高景氣度，加上市場風格偏向中小盤，軍工板塊新年首周就漲近15%。傳媒板塊上漲則是受益于小紅書、快手等C端應用在AI發酵下大漲。有色金屬板塊延續走強，貴金屬與工業金屬共同漲價帶動有色板塊跨年大漲。僅銀行板塊單周逆勢回落。

技術面上，新年大盤5連陽實現完美“開門紅”，大盤跨年實現16連陽創21世紀以來的新紀錄，并再創新高4121.72點。目前指數帶量上行且穩定在5日線之上，多頭仍占一定優勢，不過后半周大盤分時黃線始終高于白線，說明資金涌入小盤股更多，短期隨時可能出現兌現回踩的情況;創業板方面，指數雖然同樣震蕩上行，但周中出現兩天綠色十字星，走勢相對大盤更加健康，漲勢也更加平緩一些。短期同樣需要關注指數放量滯漲的情況。

后市來看，上周情緒面高景氣下“春躁”行情已確定啟動，而從市場結構上看，總體幾乎延續去年12月的趨勢，商業航天概念繼續大漲，有色板塊也維持強勢，中小風格的走勢要強于大盤股，市場熱點博弈的情緒非常濃烈。不過根據歷史情況，“春躁”行情上漲方向與隨后發布的一季報業績情況有很強的正相關性，熱點概念雖然短期彈性較大但越臨近季報期兌現壓力就會越大，所以仍然建議小倉位博弈熱點主題即可，而重點還是要放在業績確定性和政策預期持續性上。

我們認為“春躁”階段主要可關注兩個方向，一是泛算力產業鏈，包括上游硬件端和下游應用端，上游關注業績確定性高的龍頭公司，新年開年后市場資金涌入熱點方向，算力龍頭標的反而逆勢回落，當前階段可以適當逢低配置，而下游應用端則可結合消息面和政策面擇機參與;二是供改催化下的中上游板塊，可關注今年Q1大概率取得進展的方向。而對于商業航天、腦機接口等熱點賽道，我們不建議重倉參與博弈，目前商業航天和腦機接口的尖端前沿技術仍在海外，國內雖然會發力追趕，政策上也會給予大力度的支持，但短期業績放量的概率不大，而越接近一季報披露期，市場驅動會越偏向分子端，屆時高擁擠的概念板塊可能會面臨集中兌現的風險。

策略上，新年首周市場放量上行，“春躁”行情已然開啟，但資金博弈概念題材情緒濃厚，部分板塊擁擠度已經偏高，不利于短期的上漲持續性。當前市場處于高位，周五大盤更是一度突破4100點，一旦放量滯漲的情況出現，階段性的回踩或在所難免。不過對于“春躁”持續性我們仍保持樂觀態度，后續的回踩或也是良性調整為主。配置上我們仍建議關注業績確定性，主題炒作用適當倉位參與即可，業績確定性高的科技龍頭股可逢低布局。此外可以關注相對滯漲且年內政策刺激預期仍強的“反內卷”方向，如光伏、化工、鋼鐵等。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)