周三，滬深兩市雙雙低開，隨后下探震蕩，深市指數(shù)反彈但滬指延續(xù)低位盤桓。午后兩市均開始拉升，深成指反彈幅度顯著強于大盤并最終翻紅。截至收盤，滬指下跌0.23%，報3900.50點，收復3900整數(shù)位;深成指上漲0.29%，報13316.42點，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.02%，報3209.00點，兩市合計成交1.78萬億元，較周一周二有所縮量。

盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)中多數(shù)板塊上漲，其中房地產板塊領漲，主要受到貼息政策消息的刺激，其他漲幅居前的板塊除了通信外多為泛消費風格，包括商貿零售、社會服務、傳媒、汽車等，或受到11月CPI顯著反彈的刺激;跌幅榜看，昨日銀行板塊跌幅居前，本周市場風險偏好修復銀行板塊持續(xù)回落，電力設備板塊也同樣下跌，周二光伏受收儲消息影響反彈，昨日則出現(xiàn)兌現(xiàn)，其他下跌板塊還有計算機、電子和石油石化。

技術面看，大盤昨日收出“T”型線，未跌穿均線密集區(qū)。目前3900點位置比較關鍵，不僅是關鍵整數(shù)位同時也是均線密集區(qū)的底部和籌碼峰附近，短期先看該位置的支撐情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)本周三連陽，目前技術指標也已轉多，只要后續(xù)不持續(xù)縮量預計指數(shù)短期仍能保持相對強勢。

后市來看，11月物價數(shù)據(jù)公布，CPI同比錄得0.7%，較前值增加0.5pct，創(chuàng)下21個月的最高值，核心CPI同比1.2%與前值持平。從分項上看食品價格的大幅反彈是CPI走強的核心催化，11月食品價格同比增長0.2%，而前值是-2.9%，其中鮮菜價格受到北方寒潮和南方降雨影響，同比大幅上漲14.5%，較前值上升7.2個百分點。此外消費品增速轉正至0.6%(前值-0.2%)，消費品增速好轉主要受到以舊換新政策的支持，但沒有補貼的消費品除了漲價刺激的貴金屬商品外銷售情況依然不佳，后續(xù)消費端仍然需要政策支撐。PPI方面，11月PPI同比錄得-2.2%，較前值負增走闊0.1個百分點，結束連續(xù)3個月的收窄趨勢，不過環(huán)比上看單月上漲0.1%，連續(xù)兩個月反彈。PPI同比負增走闊受到基數(shù)效應的影響。不過11月PPIRM同比錄得-2.5%，前值-2.7%，PPI-PPIRM的剪刀差收窄至0.3%，和8月的1.1%相比已經收窄了0.8個百分點，說明工企盈利情況仍繼續(xù)承壓。

市場方面，昨日我們已經提醒雖然市場風險偏好回升但仍需謹慎，從周二的光伏板塊和周三的地產板塊能看出市場雖然量能釋放但并沒有充分信心，很多資金圍繞消息面操作，我們認為更優(yōu)的操作時機是在政策面靴子落地市場情緒企穩(wěn)之后。重要會議將在本周和下周陸續(xù)開幕，對于市場情緒仍將造成擾動，可在會議后結合市場情緒變動再行判斷。配置上成長板塊近期波動較大，不建議盲目追漲，中央經濟會議前可適當參與低位價值消費板塊的政策博弈。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)