周三，滬深兩市開盤后窄幅震蕩，隨后深市指數(shù)表現(xiàn)偏弱跌幅逐步走闊。午后兩市小幅反彈后開始加速下探，深成指和創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%，三大指數(shù)連續(xù)兩日全數(shù)收跌。截至收盤，滬指下跌0.51%，報(bào)3878.00點(diǎn)，深成指下跌0.78%，報(bào)12955.25點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.12%，報(bào)3036.79點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.67萬億。

盤面上看，申萬一級(jí)行業(yè)漲少跌多，交運(yùn)、有色、煤炭、公用事業(yè)等防御類板塊表現(xiàn)較優(yōu)逆勢(shì)走強(qiáng);跌幅榜看，傳媒、計(jì)算機(jī)板塊跌幅居前，成長板塊仍有較大兌現(xiàn)壓力，包括軍工、通信、電力設(shè)備、電子等板塊均表現(xiàn)偏弱，此外地產(chǎn)、零售、紡織服飾等消費(fèi)板塊也表現(xiàn)不佳。

技術(shù)面看，大盤兩連陰并未順利向上收復(fù)缺口，原因是量能不夠，驗(yàn)證我們上周所說的“雖然不是突破性缺口，但想收復(fù)仍需量能支撐”的觀點(diǎn)，目前市場交投熱情降溫，大盤若持續(xù)保持低量則上行壓力或仍會(huì)持續(xù);創(chuàng)業(yè)板方面，3100點(diǎn)左右是籌碼峰附近，空方力量較強(qiáng)，由于指數(shù)成份更偏成長，想要上行更加需要量能的配合，短期先關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位3100點(diǎn)的收復(fù)情況。

后市來看，近期日本央行行長植田和男表示準(zhǔn)備加息的消息對(duì)全球資本市場造成一定擾動(dòng)，主要是由于日元今年4月以來持續(xù)貶值所致，尤其是美日國債利差持續(xù)收窄下，日元依然沒有增值的趨勢(shì)反而持續(xù)走弱，主因來自資金面，做空日元的資金較為擁擠導(dǎo)致日元幣值逐步脫離基本面。本次日本央行希望通過加息及消息刺激迫使日元匯率回到正常軌道，而長期看預(yù)計(jì)日本仍將保持偏寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加息并不是收緊流動(dòng)性的信號(hào)，而是對(duì)階段匯率異常的糾偏。

國內(nèi)市場，A股延續(xù)相對(duì)偏弱的走勢(shì)，總體而言還是老問題：缺量，我們?cè)谏蟼€(gè)月就表明市場在四季度高位橫盤后最重要的就是量能能否跟上，一旦出現(xiàn)持續(xù)縮量市場上行動(dòng)能大概率不及兌現(xiàn)下行的壓力。本月FOMC會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，在會(huì)議前的小窗口市場或保持穩(wěn)量或縮量震蕩的走勢(shì)，而在重要政策節(jié)點(diǎn)落地后，屆時(shí)觀察市場情緒面的修復(fù)情況，若量能有效修復(fù)則可能逐步過渡至“跨年行情”，反之則說明資金今年止盈需求占據(jù)上風(fēng)。

策略上，短期繼續(xù)控制倉位耐心等待市場情緒修復(fù)，年內(nèi)大漲后資金12月本就偏謹(jǐn)慎，止盈鎖利需求較高，如果沒有有效刺激市場上行動(dòng)能或相對(duì)有限。板塊上繼續(xù)關(guān)注回調(diào)較多且業(yè)績有支撐的成長龍頭，此外可以關(guān)注年內(nèi)相對(duì)滯漲的價(jià)值消費(fèi)，可能會(huì)提前博弈重要會(huì)議增量政策。

（南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003）