上周市場震蕩上行，結(jié)束連續(xù)兩周的回落走勢，但市場量能仍然沒有有效釋放，11月總體缺乏有效刺激，市場保持謹(jǐn)慎。上周成長回暖，AI產(chǎn)業(yè)依然保持高景氣度，但由于缺乏量能支持市場表現(xiàn)更偏結(jié)構(gòu)，雖然單周多數(shù)板塊上行但內(nèi)部輪動依然迅速，市場信心依然不足。截至周五收盤，滬指單周上漲1.4%，報(bào)3888.60點(diǎn);深成指上漲3.56%，報(bào)12984.08點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指上漲4.54%，報(bào)3052.59點(diǎn)。

盤面上看，上周成長板塊顯著修復(fù)，通信、電子板塊領(lǐng)漲。受益谷歌加速與國內(nèi)光模塊龍頭合作的刺激，AI產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)周中再創(chuàng)歷史新高，而相關(guān)半導(dǎo)體元件及國產(chǎn)算力板塊也受到一定催化有所反彈。跌幅榜看，上周僅少數(shù)價(jià)值資源板塊回落，石油石化、銀行、交運(yùn)和煤炭板塊逆勢下行，石油板塊年內(nèi)都受到OPEC+增產(chǎn)的負(fù)面影響，煤炭板塊則受到進(jìn)口增加港股庫存累積拖累，銀行和交運(yùn)板塊作為紅利風(fēng)格在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升后資金選擇性流出。

技術(shù)面上，大盤此前跳空低開低走后留下缺口，雖然處于小雙頂?shù)摹邦i線”位，但由于量能并未大幅釋放，加之后續(xù)未加速下行而是縮量整理，我們認(rèn)為其并非是“突破性缺口”，不過短期指數(shù)想要反彈收復(fù)缺口依然需要量能支持;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)回暖修復(fù)后已收復(fù)上方缺口，且周二周三兩日量能有所抬升，目前上方是均線密集區(qū)同時(shí)也是籌碼密集區(qū)，壓力比較大，周中指數(shù)雖有反彈但量能并未擴(kuò)大，后續(xù)若能放量則很可能延續(xù)反彈走勢。

后市來看，上周雖然出現(xiàn)小幅反彈但總體力度不強(qiáng)，主要還是缺乏量能的支撐和情緒面的支持。市場階段縮量的原因是11月缺乏有效催化，中美談判、三季報(bào)等重要事件在月初全部反映完畢，整個(gè)11月幾乎沒有業(yè)績和政策上的實(shí)質(zhì)性變化，而市場又處于歷史相對高位，加之逼近年底市場資金更加謹(jǐn)慎無可厚非。在12月美聯(lián)儲議息會議和國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)工作會議之前的這個(gè)小窗口，市場可能會以穩(wěn)量或縮量震蕩的走勢為主，風(fēng)格輪動可能會比較快，科技板塊需要確定未來利率趨勢，而價(jià)值板塊則需要政策面的加碼態(tài)度，所以近期先控制倉位保持謹(jǐn)慎。而在12月美國FOMC會議及國內(nèi)中央經(jīng)濟(jì)會議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)后，市場或?qū)⒅鸩竭x擇前進(jìn)方向。近期仍建議保持謹(jǐn)慎，切勿盲目追漲殺跌，對于成長風(fēng)格可關(guān)注回調(diào)較多且業(yè)績存在支撐的龍頭標(biāo)的，不過在市場量能有效回升前都不建議重倉科技;此外可適當(dāng)布局低位的價(jià)值消費(fèi)方向，以博弈12月中央經(jīng)濟(jì)會議的政策面刺激。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)