本周全球市場出現反彈，雖然A股的反彈力度略顯不足，但整體市場的信心有所恢復。

過去一個月，滬指調整了200點，幅度不大，但對于很多投資者來說卻很煎熬，甚至很多人開始懷疑牛市、埋怨慢牛，總之本輪牛市雖然已歷時一年有余，但投資者的感受全然不同。

究其原因，主要還是對于本輪行情的性質及經濟所處的環境認知有所不足，本輪行情初始階段筆者曾提示行情的三大主因：全球降息推動流動性復蘇，國內政策扶持帶動資本市場重要性的提升，AI技術革命引發的經濟轉型。

以上三點是本輪牛市的根基。至今，這些根基依然存在并無變化，雖然行業個股有些泡沫滋生，但整體慢牛仍在路上，其中經濟轉型帶來的行業分化使得本輪行情內部分化很大，大量個股遠遠跑輸指數，甚至出現指數連續大漲、個股連創新低的情況，這些問題需要投資者去反思、去適應。

10月以來的調整更多是對于短期不確定性的一次調整，外部地緣事件的不確定性，美國降息的不確定性，以及年關將近的流動性的不確定性，這些不確定性隨著時間的推移，漸漸都會消散。撥開云霧，我們相信，行情的復蘇是必然，時間仍對多方有利。

展望2026年的行情，雖然經濟的復蘇與外部的擾動仍不時影響著行情的節奏，但瑕不掩瑜，這或是A股有史以來第一次慢牛，需要所有投資者的呵護，更需要所有投資者保持信心與耐心。

(作者為愛建證券首席投顧)