周三，滬深兩市雙雙低開，早盤走出“A”型沖高回落走勢，午后市場有所回暖三大指數(shù)悉數(shù)反彈，但尾盤小幅回落后未能翻紅。截至收盤，滬指微跌0.07%，報4000.14點(diǎn)，險守4000點(diǎn)整數(shù)位，深成指下跌0.36%，報13240.62點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.39%，報3122.03點(diǎn)，兩市合計成交1.94萬億。

盤面上看，家電、紡服、醫(yī)藥、食飲等消費(fèi)風(fēng)格逆勢走強(qiáng)，消費(fèi)板塊延續(xù)修復(fù)，石油、銀行等價值板塊也表現(xiàn)較優(yōu)，市場風(fēng)險偏好依然不高，行情主要圍繞紅利和低位板塊展開;跌幅榜看，電力設(shè)備板塊領(lǐng)跌，其中光伏板塊受消息面影響大幅回落，不過午后在光伏協(xié)會表態(tài)后板塊小幅回升。此外機(jī)械、計算機(jī)、軍工等年內(nèi)漲幅相對較大的板塊均表現(xiàn)不佳，資金風(fēng)險偏好仍未有效提振。

技術(shù)面看，大盤仍然在高位窄幅震蕩，昨日市場收出十字星顯示多空分歧仍在，但量能繼續(xù)萎縮下多空雙方并沒有顯著的強(qiáng)弱差，短期維持震蕩的概率更大;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日雖然也收出十字星，但其總體處于周二實體之下，且量能逐級走低，空頭仍然占據(jù)優(yōu)勢，短期若缺乏量能支撐，則很可能延續(xù)回落走勢。后續(xù)若繼續(xù)調(diào)整主要關(guān)注下方小缺口的回補(bǔ)情況和3000點(diǎn)附近的支撐性。

策略上，11月市場風(fēng)格出現(xiàn)變化，低位消費(fèi)價值板塊逐步占優(yōu)，除了本身的相對位置優(yōu)勢之外，還有政策面的諸多刺激及基本面上的修復(fù)。不過可以看到，價值消費(fèi)板塊很難承擔(dān)起帶領(lǐng)市場走高的重任，因為當(dāng)前市場已經(jīng)處于較高位置，加上季報期已過，市場的上行只能依賴估值端的抬升，而低位消費(fèi)價值板塊的上漲主要是輪動修復(fù)，估值抬升空間是相對有限的，成長板塊不能好轉(zhuǎn)的話市場很難取得進(jìn)一步的突破。另外需要關(guān)注的一點(diǎn)是本周量能表現(xiàn)仍然一般，周二周三兩日均未達(dá)到2萬億元，這是值得警惕的，如果量能持續(xù)達(dá)不到2萬億，可能資金觀望情緒會愈發(fā)濃烈，從而引發(fā)進(jìn)一步的縮量，若持續(xù)縮量的情況一旦出現(xiàn)，則市場或面臨階段調(diào)整的風(fēng)險。

策略上，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好缺乏有效刺激因素，短期可能保持震蕩的走勢，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注量能變動，成長板塊不能被激活的話市場上行難度將會比較大。短期建議控制倉位防御為主，對于科技板塊不要盲目抄底或追高，可等待市場情緒面修復(fù)確定(即量能持續(xù)釋放)，此外也可以配置部分年內(nèi)相對滯漲的方向，等待輪動補(bǔ)漲的機(jī)會。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)