周二，滬深兩市小幅低開，震蕩過后均走弱下行。午后兩市延續回落，市場風險偏好收窄，尾盤雖然出現反彈但總體幅度不大。截至收盤，滬指下跌0.41%，報3960.19點，深成指下跌1.71%，報13175.22點，創業板指下跌1.96%，報3134.09點，兩市合計成交1.9萬億元，收窄至2萬億之下。

盤面上看，昨日銀行、公用事業、環保板塊逆勢領漲，資金流向紅利基建風格避險，社服、紡織也小幅收漲，其余行業均出現回落;跌幅榜看，有色金屬、電力設備和醫藥板塊領跌，有色金屬板塊中能源金屬、貴金屬均出現較大兌現，電力設備則是受到儲能和光伏板塊拖累。醫藥板塊中創新藥繼續回調，總體而言都是年內漲幅較大的方向遭遇資金兌現所致。市場行至高位加上又逼近年底，資金避險鎖利需求抬升。

技術面看，大盤創下4025高點后開始高位回落，MACD紅柱收窄逼近零線，短期技術面走差，關注20日線對指數的支撐情況，該位置同時也是小缺口附近，同時考察缺口回補情況;創業板方面，指數昨日收出中陰線且幾乎與周一下影線相重合，是不利的信號，說明空頭持續發力并順利占據優勢，指數同時也有回補下方缺口的需求，但創業板波動更大，若跌破30日線可能會回踩至2950點附近。

后市來看，進入11月后市場缺乏足夠的支撐動能，尤其是多重影響因素陸續落地，FOMC會議、三季報、中美元首會晤等消息對市場的催化反映過后市場情緒面缺乏新的有效刺激，加之4000點關鍵心理位也已順利觸及，市場做多動能開始衰減。我們此前說過短期可以保持樂觀但前提是必須有量能做支撐，同時市場想要在最后兩個月延續強勢也必須依賴成長板塊，因為估值驅動下成長板塊最為受益，若成長板塊不能成為上行中軍那指數上漲難度是比較大的。昨日市場量能收窄至2萬億以內，多頭動能明顯不足，后續若持續縮量，則市場可能出現階段性的調整。

策略上，短期繼續關注市場量能變動，若量能能有所回升達到2萬億甚至更高，則市場可能維持高位震蕩，反之若出現繼續縮量的情況，則需警惕市場可能出現階段性休整。配置上，短期注意倉位控制，切勿盲目追漲殺跌，對于持有的高位科技板塊可適度兌現增厚安全墊，等待市場情緒修復確立，而紅利風格仍可配置增加倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)