上周市場先漲后跌，大盤周中順利突破4000點關鍵位后漲勢顯著下降，成長風格在上周大漲后后繼乏力，加之季報期結束遭遇浮盈資金的大幅兌現，熱度最高的通信和電子板塊均逆勢下行。截至周五收盤，滬指單周上漲0.11%，報3954.79點;深成指上漲0.67%，報13378.21點;創業板指上漲0.5%，報3187.53點。

盤面上看，電力設備板塊漲超4%在漲幅榜居首，光伏板塊上周大幅修復，三季度減虧情況繼續好轉的預期仍在強化，加上年內漲幅相對偏少，獲得資金持續流入。有色板塊也延續修復，美聯儲降息繼續刺激有色金屬的金融屬性。此外鋼鐵、化工、建材等順周期板塊也有回暖;跌幅榜看，通信、美容、銀行、電子等板塊跌幅居前，通信、電子板塊主要在周五季報期結束后出現較強的利好兌現。銀行、地產等價值風格表現一般。技術面看，滬指上周震蕩上行，創下新高的4025點，但周四、周五指數高位回落，并跌破5日均線，短期可看10日線對指數的支撐情況及下方小缺口的回補情況;創業板方面，指數總體走勢與主板類似，但振幅更大，目前同樣跌破5日均線，很有可能會先回補下方的小缺口。大盤和創業板走勢趨近，短期均有回補缺口的可能，不過小缺口附近是均線密集處，支撐性會有一定抬升，若指數回補缺口可先看多重均線的支撐情況。

后市來看，上周多重因素落地，美聯儲降息25bp基本符合預期，三季報也披露完畢，中美領導人在韓國談話，并就中美貿易政策達成新的共識。本次中美領導人會晤應該是短期對市場影響最大的事，且兩國元首談判非常順利，美國取消10%的芬太尼關稅，暫停24%的對等關稅一年，暫停對我們的芯片出口管制50%穿透性規則，暫停對我們造船業301調查一年。我國則是暫停稀土長臂管轄一年，暫停對美國的海事反制。本次談判的結果可以說是超過預期的，目前美國對華關稅降至年內最低水平，“關稅戰”風險暫時告一段落，市場也不會面臨系統性風險。當前A股市場主要問題還是自身漲幅較大但基本面修復偏慢，上周大盤突破關鍵心理預期位4000點后，避險情緒提升，而板塊上表現零散，沒有顯著的強勢風格，行業輪動較快，說明市場多空存在分歧，成長板塊除了前一周多頭較為統一，節后情緒尚未達到8、9月份的水平，而部分資金則仍然相對謹慎，這也是紅利風格持續走強的原因。10月結束后市場將進入一年中最長的業績空窗期，市場重回估值驅動與政策驅動，當前相對偏高的估值能否獲得情緒面的延續支撐仍需觀察，可繼續關注市場量能的變動情況。

策略上，短期繼續關注市場量能情況，若能穩定在2萬億之上則成長風格或仍有上行動能，而業績空窗期成長風格的上行是市場能否走強的核心因素;對于順周期板塊建議逢低參與配置，尤其是年內表現偏弱或近期回調較多的方向。從市場突破4000點后的板塊走勢看，沒有顯著占優的風格，板塊間表現為輪動上行，可持有低位板塊等待補漲。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003）