十月收官了，最后幾天大量三季報披露，很多“丑媳婦”終見“公婆”。簡單從業績來看，上市公司的財報冷暖不均、分化極大。

首先，地產鏈業績全面下滑，單季度虧損是標配，部分龍頭企業一年把前幾年的盈利都虧光了，需求的連續回落和高杠桿壓得行業喘不過氣來，地產已經持續三四年快速回落，政策看來還要加碼，行業繼續出清中。

其次是消費，茅臺單季度營收利潤零增長，五糧液大幅下滑，洋河直接季度虧損，中免三季報營收企穩但利潤依然大幅下滑。新老消費公司業績全面下滑，撐住的沒幾家。

與地產、消費不同的是科技領域的高增長，科技出海鏈動輒利潤翻番，令人驚嘆;有色行業隨著價格上漲出現利潤快速回升，包括鋰礦、光伏等前幾年水深火熱的行業也有企穩回升跡象。不過，新能源車出現競爭越發激烈的現象，很多車企增收不增利，凸顯競爭殘酷。

最后是部分傳統行業出現企穩回升，鋼鐵、水泥、煤炭、機械等行業在經歷兩年的蟄伏后似有回穩跡象，頭部企業在降費增效后明顯出現業績回升，配合本身的股息率，相信會獲得一些長線資金的青睞。

初步觀察三季報，基本是上半年的延續，整體紅利加科技的杠鈴策略依然是當下市場的無奈也是最優選擇。經濟轉型期，企業如何適應，對于一些傳統行業都將是重大課題。

回到投資，指數來到4000點，這次少了些興奮，多了些埋怨，企業業績的冷暖不均與投資者收益的冰火兩重天一一對應。今年的慢牛行情，是很多人最無法感受的一輪牛市，至今仍有近四分之一的個股漲幅小于5%，遠遠落后指數。理解這一輪轉型期的慢牛行情，回歸基本面的深入研究，發現好的行業，尋找優質企業，等待合理價格，回歸價值投資，理解慢牛，靜心研究。這一輪牛市不太一樣哦!

(作者為愛建證券首席投顧)