十月收官了，最后幾天大量三季報披露，很多“丑媳婦”終見“公婆”。簡單從業(yè)績來看，上市公司的財報冷暖不均、分化極大。

首先，地產(chǎn)鏈業(yè)績?nèi)嫦禄瑔渭径忍潛p是標配，部分龍頭企業(yè)一年把前幾年的盈利都虧光了，需求的連續(xù)回落和高杠桿壓得行業(yè)喘不過氣來，地產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)三四年快速回落，政策看來還要加碼，行業(yè)繼續(xù)出清中。

其次是消費，茅臺單季度營收利潤零增長，五糧液大幅下滑，洋河直接季度虧損，中免三季報營收企穩(wěn)但利潤依然大幅下滑。新老消費公司業(yè)績?nèi)嫦禄瑩巫〉臎]幾家。

與地產(chǎn)、消費不同的是科技領(lǐng)域的高增長，科技出海鏈動輒利潤翻番，令人驚嘆;有色行業(yè)隨著價格上漲出現(xiàn)利潤快速回升，包括鋰礦、光伏等前幾年水深火熱的行業(yè)也有企穩(wěn)回升跡象。不過，新能源車出現(xiàn)競爭越發(fā)激烈的現(xiàn)象，很多車企增收不增利，凸顯競爭殘酷。

最后是部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)企穩(wěn)回升，鋼鐵、水泥、煤炭、機械等行業(yè)在經(jīng)歷兩年的蟄伏后似有回穩(wěn)跡象，頭部企業(yè)在降費增效后明顯出現(xiàn)業(yè)績回升，配合本身的股息率，相信會獲得一些長線資金的青睞。

初步觀察三季報，基本是上半年的延續(xù)，整體紅利加科技的杠鈴策略依然是當下市場的無奈也是最優(yōu)選擇。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，企業(yè)如何適應(yīng)，對于一些傳統(tǒng)行業(yè)都將是重大課題。

回到投資，指數(shù)來到4000點，這次少了些興奮，多了些埋怨，企業(yè)業(yè)績的冷暖不均與投資者收益的冰火兩重天一一對應(yīng)。今年的慢牛行情，是很多人最無法感受的一輪牛市，至今仍有近四分之一的個股漲幅小于5%，遠遠落后指數(shù)。理解這一輪轉(zhuǎn)型期的慢牛行情，回歸基本面的深入研究，發(fā)現(xiàn)好的行業(yè)，尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)，等待合理價格，回歸價值投資，理解慢牛，靜心研究。這一輪牛市不太一樣哦!

(作者為愛建證券首席投顧)