周二，滬深兩市雙雙高開，隨后迅速上攻，成長風格反彈帶動市場情緒，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等熱門方向顯著復(fù)蘇，全市超4500家個股飄紅。截至收盤，滬指上漲1.36%，報3916.33點，深成指上漲2.06%，報13077.32點，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.02%，報3083.72點，兩市合計成交1.87萬億，較周一有小幅放量。

盤面上看，申萬一級行業(yè)中僅煤炭板塊逆勢回落;成長板塊大幅反彈領(lǐng)漲，通信、電子板塊漲幅居前，建筑、地產(chǎn)等價值風格也受益于三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)表現(xiàn)偏強。食品飲料、美容護理等消費板塊或由于9月消費修復(fù)偏慢漲幅相對偏弱。技術(shù)面看，大盤昨日反彈收出中陽線，一舉站上所有均線，但目前仍然在高位箱體中震蕩，仍未出現(xiàn)明顯的突破走勢，短期可繼續(xù)等待指數(shù)突破箱體確立行進方向;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日收陽后短期均線已經(jīng)拐頭向上，但目前指數(shù)并未突破所有均線，多頭排列也尚未形成，可保持一定謹慎。

后市來看，節(jié)后成長板塊回落后我們上周提示無需過度擔心，板塊下跌主要原因是成長板塊估值抬升后上行動能不足，加之特朗普再次舉起關(guān)稅大旗打壓板塊情緒，但中長線看中美徹底脫鉤是小概率事件，且很多成長風格短期回調(diào)幅度足夠大，部分有業(yè)績支撐的成長龍頭短期回調(diào)幅度超過20%，急跌下會有效釋放風險。不過雖然成長反彈但并不能說市場已經(jīng)結(jié)束回調(diào)，開始繼續(xù)上行了，這里需要關(guān)注的是市場情緒的變化，成長板塊最需要的是情緒面的釋放，從而可以打開估值空間，而目前交投量能顯然遠沒有達到能持續(xù)支撐成長板塊的程度，本周連續(xù)兩日成交額都在2萬億之下，而成長板塊上漲后如果量能仍然維持當前水平，則可能會轉(zhuǎn)向階段震蕩的走勢中。

近期有幾件事對市場情緒的影響最為直接，首先是二十屆四中全會的召開，“十五五”規(guī)劃即將出爐，新的五年規(guī)劃可能會刺激部分新興賽道和政策扶持方向。其次是月末的APEC會議，特朗普會否出席以及與我國會有怎樣的交流都需要觀察。最后是三季報期的情況，市場轉(zhuǎn)向業(yè)績定價時，估值空間往往會被壓縮。正是由于這些因素構(gòu)成的不確定性，才導(dǎo)致當前資金縮量保持謹慎，預(yù)計10月后市場將真正確定行進方向及階段強勢風格。

策略上，成長大漲但情緒面有效回升前不建議盲目追漲，但可以繼續(xù)關(guān)注企穩(wěn)的龍頭標的;同時可以關(guān)注年內(nèi)相對滯漲的價值消費風格，重要會議往往會對順周期風格形成一定刺激;此外紅利風格仍可關(guān)注，尤其是股息率接近4%左右的龍頭公司，市場情緒若不能上行，資金或仍有避險需求。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)