節后兩個交易日指數沖高回落，疊加周末中美貿易摩擦發酵，外圍股市調整，本周市場預期一度較為低迷，但從實際走勢來看，市場起初仍保持了較強的韌性，不同于4月份對等關稅時期的市場恐慌拋售，指數下跌較為溫和。

不過，由于美國政府的言論反復，以及科技成長板塊本身處于高位，獲利籌碼松動，成長和價值板塊產生分化，成長領跌兩市的同時，避險資金涌入紅利穩定板塊，支撐大盤相對走強。

本周主要寬基指數多數下跌，上證50及滬指領漲兩市，科創50指數、創業板指及中證500指數跌幅居前。市場風格方面，主要風格板塊漲跌分化，成長及周期風格領跌，而金融及穩定風格領漲。行業層面來看，申萬一級行業同樣漲少跌多。其中銀行、煤炭、食品飲料及商貿零售板塊漲幅居前，基礎化工、傳媒、通信及電子板塊跌幅靠前，TMT相關板塊的走低主要系前期累積漲幅較大，獲利盤拋售壓力增加所致。短期來看，市場風格有一個明顯的切換，盡管周中仍然有成長風格的回擺，但整體避險情緒升溫無可否認。

從全球權益市場來看，外圍市場表現普遍較強，大中華區相對偏弱。美股市場三大指數震蕩上行，在全球表現相對靠前，納指依然領漲，標普500及道指跟隨其后;歐洲市場方面，法國CAC40指數因法國政治局勢緩和而有反彈，德國DAX及英國富時100指數則小幅收跌;亞太市場方面，韓國綜指強勢領漲，中國臺灣加權指數表現尚可，日經225指數小幅上漲，大中華區A股及港股市場表現靠后，尤其是成長屬性偏強的恒生科技跌幅靠前。

市場走勢方面，滬指在周一低開后快速企穩回升，并重新站上3900點，此關鍵位置較為牢固，均線系統的多頭排列并沒有被意外的沖擊打斷，凸顯護盤資金托底意愿及市場抄底心理仍然存在，滬指或保持階段性占優;創業板指則相對偏弱，3000點關口處及30日均線處表現出一定的支撐力度，但能否就此企穩并展開震蕩甚至重回上行仍需觀察;科創50指數同樣波動下行，但20日均線處也有一定支撐;北證50指數相對抗跌，但也仍處于空頭趨勢中，能否有效企穩仍需觀察。

短期市場因經貿摩擦的不確定性升溫或進入相對糾結的階段，在中美元首會晤之前，雙方仍處于政策試探階段，預計市場也難免會進入震蕩，再疊加此前科技股上行斜率過于陡峭，快速結束調整并持續上行的阻力較大，且風格上可能會面臨一定的再平衡，防御類資產有望階段受益。

(作者為南京證券策略研究員)