周三，滬深兩市受夜盤美股跌勢(shì)收窄刺激均小幅高開，早盤整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，但午后市場(chǎng)情緒面回升兩市開始持續(xù)拉升，成長(zhǎng)風(fēng)格回暖反彈，機(jī)器人、蘋果、半導(dǎo)體元件等概念題材悉數(shù)大漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。截至收盤，滬指上漲1.22%，報(bào)3912.21點(diǎn)，重回3900點(diǎn)整數(shù)位，深成指上漲1.73%，報(bào)13118.75點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.36%，報(bào)3025.87點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.07萬億元，全市超4000家個(gè)股飄紅。盤面上看，電力設(shè)備、汽車、電子、醫(yī)藥等泛成長(zhǎng)板塊漲幅居前，商貿(mào)零售、美容護(hù)理、紡織服飾等消費(fèi)板塊也在CPI繼續(xù)修復(fù)利好刺激下有較佳表現(xiàn);跌幅榜看，昨日僅鋼鐵、石油石化板塊小幅回落。

技術(shù)面看，大盤昨日收漲后一舉收復(fù)多條均線并站上3900點(diǎn)，但總體看仍然延續(xù)2個(gè)月以來的高位震蕩走勢(shì)，尚未出現(xiàn)突破跡象，且量能也有所收窄，顯示資金面仍保持謹(jǐn)慎，可耐心等待大盤在上方箱體震蕩過后的方向選擇;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日同樣收漲但陽線實(shí)體顯著小于周二陰線，30日線也未能順利突破，空方壓力仍在，短期可先看指數(shù)能否穩(wěn)在3000點(diǎn)之上。

后市來看，昨日9月物價(jià)數(shù)據(jù)公布，CPI同比下降0.3%，核心CPI同比增長(zhǎng)1%，增速連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大，自去年2月以來首次回升至1%。CPI同比負(fù)增主要由于去年翹尾因素影響，影響約為-0.8個(gè)百分點(diǎn)，而今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年消費(fèi)正在緩步修復(fù)，細(xì)分來看食品價(jià)格仍是CPI的主要拖累項(xiàng)，9月錄得-4.4%較前值多降0.1pct，非食品價(jià)格同比增速0.7%較前值擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)項(xiàng)目負(fù)增也有一定收窄。年初兩會(huì)將促內(nèi)需定為年內(nèi)政府工作首要任務(wù)，經(jīng)過三個(gè)季度的持續(xù)努力，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策逐步發(fā)力見效。9月PPI同比負(fù)增2.3%，較前值收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月修復(fù)，不過PPIRM(生產(chǎn)者購進(jìn)指數(shù))負(fù)增收窄0.9pct至-3.1%，PPI-PPIRM的差值是小幅收窄的，說明企業(yè)雖然需求有好轉(zhuǎn)但成本抬升更快。

總體而言，9月物價(jià)數(shù)據(jù)還是為鞏固市場(chǎng)信心提供了正面刺激，尤其是雙節(jié)過后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收窄的情況下。但我們認(rèn)為當(dāng)前仍需要保持謹(jǐn)慎，尤其是近期特朗普政府再次舉起關(guān)稅大旗，政策面的不確定性仍對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，昨日市場(chǎng)反彈但量能為9月中旬以來的單日最低，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好并未徹底好轉(zhuǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好不能顯著抬升的話成長(zhǎng)板塊上行空間也打不開，可能會(huì)偏向階段震蕩。

中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為中美徹底脫鉤是極小概率事件，成長(zhǎng)風(fēng)格此前大漲后，其估值偏高浮盈籌碼累積，在近期政策面消息影響下浮盈資金趁勢(shì)兌現(xiàn)。但回調(diào)后正是新的建倉/加倉機(jī)會(huì)，我們昨天就強(qiáng)調(diào)按節(jié)后的跌幅成長(zhǎng)板塊的空方力量釋放起來會(huì)比較快，但也切勿盲目加倉，可在股價(jià)企穩(wěn)后逐步買入，個(gè)股選擇上則以確定性更高的龍頭標(biāo)的為主。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)