周三，滬深兩市受夜盤美股跌勢收窄刺激均小幅高開，早盤整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢，但午后市場情緒面回升兩市開始持續(xù)拉升，成長風格回暖反彈，機器人、蘋果、半導體元件等概念題材悉數(shù)大漲，市場風險偏好回升。截至收盤，滬指上漲1.22%，報3912.21點，重回3900點整數(shù)位，深成指上漲1.73%，報13118.75點，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.36%，報3025.87點，兩市合計成交2.07萬億元，全市超4000家個股飄紅。盤面上看，電力設(shè)備、汽車、電子、醫(yī)藥等泛成長板塊漲幅居前，商貿(mào)零售、美容護理、紡織服飾等消費板塊也在CPI繼續(xù)修復利好刺激下有較佳表現(xiàn);跌幅榜看，昨日僅鋼鐵、石油石化板塊小幅回落。

技術(shù)面看，大盤昨日收漲后一舉收復多條均線并站上3900點，但總體看仍然延續(xù)2個月以來的高位震蕩走勢，尚未出現(xiàn)突破跡象，且量能也有所收窄，顯示資金面仍保持謹慎，可耐心等待大盤在上方箱體震蕩過后的方向選擇;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)昨日同樣收漲但陽線實體顯著小于周二陰線，30日線也未能順利突破，空方壓力仍在，短期可先看指數(shù)能否穩(wěn)在3000點之上。

后市來看，昨日9月物價數(shù)據(jù)公布，CPI同比下降0.3%，核心CPI同比增長1%，增速連續(xù)5個月擴大，自去年2月以來首次回升至1%。CPI同比負增主要由于去年翹尾因素影響，影響約為-0.8個百分點，而今年價格變動的新影響約為0.5個百分點。今年消費正在緩步修復，細分來看食品價格仍是CPI的主要拖累項，9月錄得-4.4%較前值多降0.1pct，非食品價格同比增速0.7%較前值擴大0.2個百分點，服務(wù)項目負增也有一定收窄。年初兩會將促內(nèi)需定為年內(nèi)政府工作首要任務(wù)，經(jīng)過三個季度的持續(xù)努力，擴內(nèi)需促消費政策逐步發(fā)力見效。9月PPI同比負增2.3%，較前值收窄0.6個百分點，連續(xù)兩個月修復，不過PPIRM(生產(chǎn)者購進指數(shù))負增收窄0.9pct至-3.1%，PPI-PPIRM的差值是小幅收窄的，說明企業(yè)雖然需求有好轉(zhuǎn)但成本抬升更快。

總體而言，9月物價數(shù)據(jù)還是為鞏固市場信心提供了正面刺激，尤其是雙節(jié)過后市場風險偏好收窄的情況下。但我們認為當前仍需要保持謹慎，尤其是近期特朗普政府再次舉起關(guān)稅大旗，政策面的不確定性仍對市場形成擾動，昨日市場反彈但量能為9月中旬以來的單日最低，資金風險偏好并未徹底好轉(zhuǎn)，風險偏好不能顯著抬升的話成長板塊上行空間也打不開，可能會偏向階段震蕩。

中長期來看，我們認為中美徹底脫鉤是極小概率事件，成長風格此前大漲后，其估值偏高浮盈籌碼累積，在近期政策面消息影響下浮盈資金趁勢兌現(xiàn)。但回調(diào)后正是新的建倉/加倉機會，我們昨天就強調(diào)按節(jié)后的跌幅成長板塊的空方力量釋放起來會比較快，但也切勿盲目加倉，可在股價企穩(wěn)后逐步買入，個股選擇上則以確定性更高的龍頭標的為主。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)