周一，A股三大指數集體收跌。滬指早盤低開高走，午后震蕩上行。創業板指早盤沖高回落，午后有所走強。截至收盤，滬指下跌0.19%，深成指下跌0.93%，創業板指下跌1.11%。滬深兩市成交額2.35萬億，較上一個交易日縮量1609億。全市場超3600只個股下跌，賺錢效應一般。

盤面上看，汽車零部件板塊展開調整，個股跌多漲少。稀土永磁板塊表現強勢，銀河磁體、中國稀土和北方稀土等個股漲停;半導體板塊低開高走，華虹公司、路維光電和新萊應材等個股漲停。申萬一級行業中6個行業上漲;25個行業下跌。其中，有色金屬行業漲幅超過3.0%;汽車行業跌幅超過2.0%。熱門概念板塊中，稀土、光刻機和半導體硅片等板塊漲幅靠前;消費電子代工、汽車配件和宇樹機器人等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，伴隨著高溫天氣擾動因素消退疊加擴大內需政策持續發力，9月制造業PMI繼續回升，已經連續六個月低于榮枯線，需求回升偏慢的矛盾依舊凸顯。雖然生產端有所增加，但是訂單難以匹配生產的節奏，產需缺口進一步放大，初步形成了產成品累庫的態勢。受制于暑期效應消退，服務業PMI有所回落，但資本市場服務維持較高景氣度。9月29日，國家發改委表示新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用于補充項目資本金。新一輪穩增長政策有望陸續推出，或將對四季度經濟形成支撐。伴隨著去年同期的低基數效應，8月工業企業利潤同比增速大幅回正。不過從兩年復合增速來看，8月工業企業利潤較7月有所放緩。

整體來看，8月工業企業利潤呈現量跌、價升和利潤率邊際改善的態勢，若要實現企業利潤的全面持續修復，仍需政策端的大力呵護。受食品和能源價格拖累，8月CPI增速再度轉負，但8月核心CPI同比增長0.9%，國內物價水平穩中偏弱，消費需求不足仍是主要原因。受益于“反內卷”政策效應的持續顯現和外部環境不確定性有所增強等因素，PPI環比止跌企穩。伴隨著“反內卷”政策有望持續優化市場競爭秩序和刺激內需政策逐步落地顯效，CPI和PPI有望溫和修復。

策略上，當前國內資本市場主要指數已運行至階段高位，資金層面難免產生分歧，部分獲利盤了結可能引發短期波動。短期市場宏微觀流動性環境仍較為友好，A股市場杠桿資金持續活躍。投資者或可留意自主可控和反關稅等領域，如稀土、軍工、農業和銀行等。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執業證書號：S0620522010001)