周一，A股三大指數(shù)集體收跌。滬指早盤低開高走，午后震蕩上行。創(chuàng)業(yè)板指早盤沖高回落，午后有所走強。截至收盤，滬指下跌0.19%，深成指下跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.11%。滬深兩市成交額2.35萬億，較上一個交易日縮量1609億。全市場超3600只個股下跌，賺錢效應(yīng)一般。

盤面上看，汽車零部件板塊展開調(diào)整，個股跌多漲少。稀土永磁板塊表現(xiàn)強勢，銀河磁體、中國稀土和北方稀土等個股漲停;半導(dǎo)體板塊低開高走，華虹公司、路維光電和新萊應(yīng)材等個股漲停。申萬一級行業(yè)中6個行業(yè)上漲;25個行業(yè)下跌。其中，有色金屬行業(yè)漲幅超過3.0%;汽車行業(yè)跌幅超過2.0%。熱門概念板塊中，稀土、光刻機和半導(dǎo)體硅片等板塊漲幅靠前;消費電子代工、汽車配件和宇樹機器人等板塊跌幅靠前。

宏觀方面，伴隨著高溫天氣擾動因素消退疊加擴大內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，9月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，已經(jīng)連續(xù)六個月低于榮枯線，需求回升偏慢的矛盾依舊凸顯。雖然生產(chǎn)端有所增加，但是訂單難以匹配生產(chǎn)的節(jié)奏，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步放大，初步形成了產(chǎn)成品累庫的態(tài)勢。受制于暑期效應(yīng)消退，服務(wù)業(yè)PMI有所回落，但資本市場服務(wù)維持較高景氣度。9月29日，國家發(fā)改委表示新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補充項目資本金。新一輪穩(wěn)增長政策有望陸續(xù)推出，或?qū)λ募径冉?jīng)濟形成支撐。伴隨著去年同期的低基數(shù)效應(yīng)，8月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速大幅回正。不過從兩年復(fù)合增速來看，8月工業(yè)企業(yè)利潤較7月有所放緩。

整體來看，8月工業(yè)企業(yè)利潤呈現(xiàn)量跌、價升和利潤率邊際改善的態(tài)勢，若要實現(xiàn)企業(yè)利潤的全面持續(xù)修復(fù)，仍需政策端的大力呵護(hù)。受食品和能源價格拖累，8月CPI增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，但8月核心CPI同比增長0.9%，國內(nèi)物價水平穩(wěn)中偏弱，消費需求不足仍是主要原因。受益于“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)和外部環(huán)境不確定性有所增強等因素，PPI環(huán)比止跌企穩(wěn)。伴隨著“反內(nèi)卷”政策有望持續(xù)優(yōu)化市場競爭秩序和刺激內(nèi)需政策逐步落地顯效，CPI和PPI有望溫和修復(fù)。

策略上，當(dāng)前國內(nèi)資本市場主要指數(shù)已運行至階段高位，資金層面難免產(chǎn)生分歧，部分獲利盤了結(jié)可能引發(fā)短期波動。短期市場宏微觀流動性環(huán)境仍較為友好，A股市場杠桿資金持續(xù)活躍。投資者或可留意自主可控和反關(guān)稅等領(lǐng)域，如稀土、軍工、農(nóng)業(yè)和銀行等。

(南京證券研究所分析師 李開宇 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522010001)