周二，滬深兩市小幅高開，早盤均呈現(xiàn)“V”型走勢，午后市場先跌后漲，指數(shù)日內(nèi)振幅擴(kuò)大，多空分歧加劇，不過昨日三大指數(shù)均順利翻紅收漲，延續(xù)近期震蕩上行的趨勢。截至收盤，滬指上漲0.04%，報(bào)3861.87點(diǎn)，深成指上漲0.45%，報(bào)13063.97點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.68%，報(bào)3087.04點(diǎn)，兩市合計(jì)成交2.34萬億。

盤面上看，機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)漲，機(jī)械板塊主要受到機(jī)器人概念催化刺激，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈短期漲勢趨緩，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈接棒上漲，計(jì)算機(jī)板塊同樣是AI應(yīng)用，市場熱點(diǎn)從人工智能算力端向下游延伸。此外商貿(mào)、紡服、地產(chǎn)、社服等消費(fèi)風(fēng)格也悉數(shù)上行，仍有資金在高低切換;跌幅榜看，農(nóng)牧、銀行、有色金屬板塊領(lǐng)跌，農(nóng)牧和有色板塊主要是近期漲幅較大引發(fā)一定兌現(xiàn)壓力，銀行板塊在市場偏好維持積極情況下會表現(xiàn)弱一些。

技術(shù)面看，滬指雖然收出三連陰但總體跌幅都不大，目前指數(shù)在高位3750-3900點(diǎn)之間的小箱體中震蕩盤整，可關(guān)注指數(shù)震蕩過后的方向選擇;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)走勢仍強(qiáng)于主板，昨日小陽線實(shí)體超過周一實(shí)體部分，說明多頭依然強(qiáng)勢，上周5日線走平后再次上攻，MACD死叉也并未形成，指數(shù)仍未出現(xiàn)顯著的見頂趨向。后市來看，8月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，總體而言經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)相對偏弱的狀態(tài)。

從供需兩端看，8月規(guī)上工業(yè)增加值同比錄得5.2%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)銷率仍處于同期低位，而需求端社零同比3.4%，較上月下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。投資端降幅也有所擴(kuò)大，8月固定資產(chǎn)投資、地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資增速均不及前值。在基本面仍然處于相對偏弱的情況下，市場延續(xù)走強(qiáng)的主要動因來自資金面與政策面。

資金面上，7、8月居民存款增加值顯著低于平均，而非銀存款增加額從4月來就持續(xù)高于5年均值，說明居民存款搬家仍在進(jìn)行中，而融資盤也保持了相對積極的態(tài)度，雖然日成交額回落至3000億以下但余額創(chuàng)歷史新高，且延續(xù)買入。而市場情緒較高的原因是極強(qiáng)的政策預(yù)期，在“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”政策持續(xù)發(fā)力下，市場對于明年的基本面改善非常有信心，而市場上行的賺錢效應(yīng)則再度吸引新的增量資金，形成正反饋循環(huán)。短期來看，10月四中全會即將召開，政策面或維持積極，市場短期仍可能保持相對積極的走勢。

策略上，市場仍處于階段調(diào)整期，但量能有支撐下可以保持謹(jǐn)慎樂觀。板塊上，算力雖然上周四大漲但短期仍需警惕兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，不建議盲目追漲，而儲能和機(jī)器人板塊大漲后也需保持一定謹(jǐn)慎;相對而言低位“反內(nèi)卷”、“促內(nèi)需”方向可以繼續(xù)關(guān)注(煤炭、鋼鐵、農(nóng)牧、快遞、光伏等)，中報(bào)行情結(jié)束而10月又有重要會議的催化，政策面預(yù)期最強(qiáng)的板塊仍是供改和消費(fèi);此外仍可適當(dāng)吸入低位基建、金融作為長期底倉配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)