周二，滬深兩市小幅高開，早盤均呈現“V”型走勢，午后市場先跌后漲，指數日內振幅擴大，多空分歧加劇，不過昨日三大指數均順利翻紅收漲，延續近期震蕩上行的趨勢。截至收盤，滬指上漲0.04%，報3861.87點，深成指上漲0.45%，報13063.97點，創業板指上漲0.68%，報3087.04點，兩市合計成交2.34萬億。

盤面上看，機械設備、計算機板塊領漲，機械板塊主要受到機器人概念催化刺激，英偉達產業鏈短期漲勢趨緩，機器人產業鏈接棒上漲，計算機板塊同樣是AI應用，市場熱點從人工智能算力端向下游延伸。此外商貿、紡服、地產、社服等消費風格也悉數上行，仍有資金在高低切換;跌幅榜看，農牧、銀行、有色金屬板塊領跌，農牧和有色板塊主要是近期漲幅較大引發一定兌現壓力，銀行板塊在市場偏好維持積極情況下會表現弱一些。

技術面看，滬指雖然收出三連陰但總體跌幅都不大，目前指數在高位3750-3900點之間的小箱體中震蕩盤整，可關注指數震蕩過后的方向選擇;創業板方面，指數走勢仍強于主板，昨日小陽線實體超過周一實體部分，說明多頭依然強勢，上周5日線走平后再次上攻，MACD死叉也并未形成，指數仍未出現顯著的見頂趨向。后市來看，8月宏觀數據陸續披露，總體而言經濟依然呈現相對偏弱的狀態。

從供需兩端看，8月規上工業增加值同比錄得5.2%，較上月回落0.5個百分點，產銷率仍處于同期低位，而需求端社零同比3.4%，較上月下行0.3個百分點。投資端降幅也有所擴大，8月固定資產投資、地產投資、制造業投資增速均不及前值。在基本面仍然處于相對偏弱的情況下，市場延續走強的主要動因來自資金面與政策面。

資金面上，7、8月居民存款增加值顯著低于平均，而非銀存款增加額從4月來就持續高于5年均值，說明居民存款搬家仍在進行中，而融資盤也保持了相對積極的態度，雖然日成交額回落至3000億以下但余額創歷史新高，且延續買入。而市場情緒較高的原因是極強的政策預期，在“反內卷”“促內需”政策持續發力下，市場對于明年的基本面改善非常有信心，而市場上行的賺錢效應則再度吸引新的增量資金，形成正反饋循環。短期來看，10月四中全會即將召開，政策面或維持積極，市場短期仍可能保持相對積極的走勢。

策略上，市場仍處于階段調整期，但量能有支撐下可以保持謹慎樂觀。板塊上，算力雖然上周四大漲但短期仍需警惕兌現風險，不建議盲目追漲，而儲能和機器人板塊大漲后也需保持一定謹慎;相對而言低位“反內卷”、“促內需”方向可以繼續關注(煤炭、鋼鐵、農牧、快遞、光伏等)，中報行情結束而10月又有重要會議的催化，政策面預期最強的板塊仍是供改和消費;此外仍可適當吸入低位基建、金融作為長期底倉配置。

(南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003)