周二，滬深兩市小幅低開，早盤在水下窄幅震蕩，午后兩市跌速加快，深成指跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更大，尾盤兩市均有所反彈，但反彈斜率較緩，三大指數(shù)最終全數(shù)收跌，滬指下跌0.51%，報3807.29點，深成指下跌1.23%，報12510.60點，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.23%，報2867.97點，兩市合計成交2.1萬億元，繼續(xù)縮量。

盤面上看，昨日價值風(fēng)格漲幅居前，地產(chǎn)、銀行、有色板塊逆勢上行，地產(chǎn)板塊年內(nèi)表現(xiàn)相對偏弱，市場高低切換下板塊小幅回暖，銀行板塊則主要受到市場風(fēng)險偏好收窄和資金調(diào)倉影響，有色板塊繼續(xù)受益金價上行延續(xù)年內(nèi)較強(qiáng)走勢;跌幅榜看，TMT風(fēng)格領(lǐng)跌，電子、計算機(jī)和通信板塊跌幅居前，成長風(fēng)格兌現(xiàn)壓力仍在，尤其是中芯國際復(fù)盤后的補跌也在一定程度上影響了市場情緒，此外年內(nèi)表現(xiàn)較好的醫(yī)藥、軍工、機(jī)械等板塊也都遭遇兌現(xiàn)，市場仍然處于階段調(diào)整狀態(tài)中。

技術(shù)面看，大盤兩連陽后昨日收陰，目前短期均線拐頭向下，且量能收窄，短期或仍將處于階段調(diào)整狀態(tài)，若跌破20日線，可先考察30日線附近的支撐情況;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)經(jīng)歷頂部震蕩后昨日跌穿兩條短期均線，KDJ、MACD指標(biāo)均臨近“死叉”，指數(shù)短期或仍有下行壓力。

后市來看，市場短期仍然處于階段調(diào)整中，雖然大盤近幾日總體呈現(xiàn)震蕩走勢且仍站在3800點之上，但市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)明顯輪動，此前漲幅較大的高位成長板塊近期普遍回落，尤其是海內(nèi)外算力和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，“易中天”、寒武紀(jì)等算力龍頭標(biāo)的均出現(xiàn)20%左右的調(diào)整。目前看市場低位板塊對高位兌出資金的承接還是相對有效的，市場波動也不算大，總體表現(xiàn)為良性調(diào)整，后續(xù)主要關(guān)注兩點：一方面關(guān)注前期大漲的熱點板塊何時企穩(wěn)，主要就是海內(nèi)外算力及國產(chǎn)半導(dǎo)體方向;另一方面，也可以從情緒面關(guān)注市場回調(diào)情況，也就是量能的變動，若市場能維持高量交易，如保持在2萬億或2.5萬億以上的成交額，則說明潛在買盤仍多，空方力量或在中短期內(nèi)被有效消化。從近幾個交易日的情況來看，英偉達(dá)鏈下跌迅速，且低位“反內(nèi)卷”、“促內(nèi)需”等方向有效承接高位籌碼，不過昨日市場縮量至2.1萬億，若后續(xù)量能持續(xù)萎縮則可能延長調(diào)整時間。

策略上，市場仍處于階段調(diào)整期，短期仍需注重防御，建議控制倉位留存資金等待市場調(diào)整結(jié)束。板塊上，算力、半導(dǎo)體、軍工等熱點成長賽道可待企穩(wěn)后再行布局，關(guān)注相對低位的“反內(nèi)卷”“促內(nèi)需”方向，此外基建、金融等紅利風(fēng)格亦可適當(dāng)配置增強(qiáng)倉位防御性。

(南京證券研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)