周三，滬深兩市小幅高開，震蕩過后兩市開始回落，早盤雖然出現反彈但隨后再次轉跌，午后兩市在水下波動，指數多次嘗試反攻但均未能翻紅，最終滬深兩市悉數收跌，全市連續2日跌超4500只，不過創業板在電新和英偉達產業鏈帶動下逆勢收紅。

截至收盤，滬指下跌1.16%，報3813.56點，深成指下跌0.65%，報12472.00點，創業板指上漲0.95%，報2899.37點，兩市合計成交2.4萬億，較此前有顯著縮量。

盤面上看，申萬一級行業中僅綜合、通信和電力設備板塊逆勢上漲，通信板塊走強仍然源于英偉達產業鏈的刺激，光模塊逆勢上行形成支撐，而電力設備板塊中光伏、電池等獲得高位資金流入，也表現較佳;跌幅榜看，昨日國防軍工板塊跌超5%居首，閱兵節點到來浮盈籌碼加速兌現，非銀金融板塊昨日也跌超3%，主要是受本周市場表現不佳影響。

技術面看，大盤兩連陰后跌破兩條短期均線，MACD死叉即將形成，短期若延續回落主要考察3700點附近的支撐情況;創業板方面，指數昨日收紅穩在5日線之上，短期走勢或優于主板，不過也需要關注指數高位回調風險。

后市來看，市場進入9月后漲勢中斷，成長風格本周集中兌現，印證我們此前持續提醒的風險，尤其是高擁擠的熱點賽道。市場在“9·3閱兵”前后兩天選擇大幅兌現，與普遍預期相符，但正是因為大眾形成共同預期，才強化了預期的自我實現機制，加上浮盈籌碼量過大導致了資金搶跑離場。我們認為當前市場的調整是良性的，市場必須有效釋放空方力量才能更好更長遠地上行。其實我們可以看到多頭目前仍然是有動能的，昨日盤中多次反彈，并不是一瀉千里式的潰退，只不過浮盈量大必須回踩消化。短期若低位板塊能夠順利承接高位兌出資金則市場或在震蕩過程中完成高低切換，否則可能會出現進一步的回踩。當前情況無需過度悲觀，我們此前在警示風險的時候也提到了處理辦法，即合理控制倉位結構，在適度降低倉位的同時增配低位的“反內卷”“促內需”方向，還可增加基建方向的持倉，將7、8月大漲的浮盈入袋為安，等待低位板塊的補漲機會，待市場企穩，空方情緒有效釋放后，再逐步回流成長板塊。閱兵節點過后，市場對集中兌現的擔憂或有所緩解，踏準節奏，調整倉位，可坦然應對市場波動。

（南京證券研究所 姜凌波 執業證書號：S0620522070003）